近期，广东微电新能源股份有限公司（下称“微电新能源”）再次向港交所主板递交上市申请，由国泰君安国际担任独家保荐人。

　　这是继今年1月首次递表、7月底因六个月有效期届满失效后，公司时隔一个半月再度冲刺港股IPO。

利润波动较大

　　据悉，微电新能源成立于2017年12月，是一家集成式、高性能、高安全的微型锂离子电池综合解决方案提供商。根据灼识咨询的资料，按2025年出货量计，公司在消费级智能终端微型锂离子电池领域全球排名第四、中国供应商中排名第二，全球市场份额为4.1%；在无线耳机微型锂离子电池这个细分赛道，公司全球排名第二、中国供应商中排名第一，全球市场份额达7.5%。

　　公司的产品组合涵盖纽扣电池、圆柱形电池、方形及弯曲电池、模块等主要类别，广泛应用于可穿戴设备、个人智慧医疗设备、智能教育娱乐设备及便携式储能电池组等场景。其合作客户包括苹果、Bose、Jabra、vivo、小米、Anker、漫步者等全球知名智能设备和消费电子品牌。

　　招股书显示，微电新能源的营业收入从2023年的3.51亿元增长至2024年的5.33亿元（同比增长51.7%），2025年进一步增至5.65亿元（增速放缓至6.1%）。2026年上半年实现营收3.37亿元，同比增长18.0%。

　　不过，利润端的波动较大。数据显示，2023年公司净利润仅679.5万元，2024年暴增至5809.6万元，2025年又回落至3145.6万元。2026年上半年实现净利润2634.5万元，同比增长12.1%。

　　利润下滑的重要推手是研发投入的陡增。2025年研发成本从2024年的5434万元飙升至9350.4万元，占收入比重从10.2%提升至16.5%。研发人员也在一年内从235人扩至411人，研发方向涵盖固态电池、半固态电池等新一代产品。

　　就毛利率表现来看，公司整体毛利率从2023年的29.0%提升至2024年的35.0%，2025年回落至32.0%，2026年上半年为32.7%。

培育第二增长曲线

　　按照应用场景来划分，当前公司产品可以分为可穿戴设备、个人智慧医疗设备、便携式储能电池组和智能教育娱乐设备，其中，可穿戴设备在2023年至2025年均贡献了七成以上的收入，2026年上半年占营收比例为67.4%。

　　然而，作为绝对收入支柱的可穿戴设备电池，毛利率从2024年的32.6%连续下滑至2026年上半年的23.7%。

　　根据招股书披露的内容来看，核心原因在于产品售价下行与成本上升的双重挤压。具体来看，可穿戴设备电池的平均售价从2023年的4.6元/套降至2025年的3.7元/套，累计降幅达19.6%；而关键原材料钴酸锂的采购价格从2024年的每公斤155.7元升至2026年上半年的339.4元。

　　个人智慧医疗设备是公司着力培育的第二增长曲线，2023年至2025年收入从2828万元增至6114万元，占比从8.1%提升至10.8%。

　　该板块毛利率稳定在50%以上，是利润最丰厚的业务。2026年上半年，医疗电池收入4000万元，同比增长37.9%，受益于助听器电池订单增加及新客户的大规模商业订单。

　　不过新业务规模仍显单薄，其中，便携式储能电池组2026年上半年毛利率为-4.4%，智能教育娱乐设备毛利率为-24.6%，两个板块均处于“亏钱换市场”阶段。

　　根据招股书，本次IPO募集资金将用于四方面，分别为提升研发能力（重点投向固态电池、新形态产品等下一代技术）；新建生产线以扩大产能；偿还现有银行借款；补充营运资金及一般企业用途。