9月8日，万达集团旗下瑞士体育营销公司盈方体育发布公告，宣布清仓所持综合体能赛事HYROX股权，将其出售给LVMH集团旗下消费私募L Catterton（路威凯腾）牵头的财团。
一边是万达系的老牌体育营销公司高位“退出”，一边是奢侈品资本和创始团队联手接盘。这笔估值约6亿欧元、折合人民币约47亿元的交易，把一个只在健身圈里流行的赛事IP，推到大众面前。
股权换手，网红体能赛事迎来新资本格局
股权换手的消息一出，不少人第一反应是“LV买了HYROX”。严格来说，出资主体并非LVMH集团本身，而是其参与设立的消费投资机构L Catterton。本次接盘财团中，还包含HYROX两位联合创始人Christian Toetzke、Moritz Fürste，以及硅谷投资机构WndrCo。
交易前，盈方体育持有HYROX 60%控股权，创始团队持股40%。这笔交易里，创始人追加资金增持，交易完成后两人合计持股51%，重新拿回品牌控制权；剩余49%股权由L Catterton和WndrCo共同持有，公告没有披露两家资方内部股权划分。盈方体育实现全部退出，回款约3.6亿欧元。也就是说，这更像一次“创始团队带资本回归、老股东退场”的股权换手，而不是品牌单纯被奢侈品集团“收编”。
很多人好奇，HYROX究竟是一项什么赛事？
公开资料显示，HYROX于2017年诞生于德国，是一项综合体能竞速赛事。赛制规则清晰：全程8公里跑步，穿插8项功能性力量训练，1公里跑步搭配一项器械动作，循环8轮，项目包含推雪橇、划船机、墙球、农夫行走等。赛事按完赛用时排名，不设置奖金，考验选手的耐力与综合力量。
HYROX凭什么值几十亿
那么，一场“网红赛事”凭什么拿到6亿欧元的估值？
HYROX的商业模式以品牌授权为主，不需要大量持有场地、器械这类固定资产，赛事报名费构成其核心收入来源。以国内市场为例，单人组报名费约638—799元，双人组、四人接力组定价更高，热门场次的早鸟票往往几分钟内便售罄。
记者注意到，赛事设有专属影像规则：选手进入赛道需要寄存手机，赛道内禁止自拍，由合作服务商Sportograf统一拍摄。选手赛后可单独购买照片，单张定价120元，全套个人照片打包套餐为214元。如此一来，售卖照片构成赛事补充收入，而卖出的照片则可供参赛者在社交媒体打卡，进一步传播。
同时，HYROX还向健身房输出品牌授权与备赛课程，借助合作场馆搭建线下渠道：2024年11月内地首站举办时，国内合作场馆仅有十几家；到2026年5月，授权场馆数量突破500家，截至2026年7月，这一数字已经超过600家。作为对比，国内健身头部乐刻门店做到500家规模耗时5年，而HYROX授权场馆只用一年半便完成同量级的扩张。品牌赞助、运动衍生品则构成收入补充，彪马（Puma）就在业绩公告中提到，跑步与训练品类增长，受益于NITRO系列产品和HYROX相关产品线的拓展。
从全球体量来看，据新华网、中新网援引《福布斯》数据，2025年HYROX在全球举办80余场赛事，营收已达约1.3亿美元。到2025/26赛季，官方公布的参赛规模已超过140万人次。
对比马拉松，HYROX不需要占用城市主干道，跨城市复制更便捷，标准化运营后现金流稳定，这也是它的核心特质之一。如果说欧美市场已经跑通这套商业模式，国内市场或许是支撑本次估值的重要增量。赛事进入国内仅一年多，参赛规模增长迅猛：2024年11月北京内地首站，有效参赛人数不足1700人；2026年5月上海站参赛破万，同年8月深圳站约1.29万人，9月北京站约1.19万人，不到两年，国内单站参赛规模翻了数倍。
名人参赛进一步助推传播。75岁的王石多次参赛并拿下年龄组冠军，张继科、郑恺、吴建豪等文体明星陆续站上赛道，相关短视频在抖音收获十几亿播放量。与此同时，赛事引发多元讨论，爱好者看重这项运动兼具力量、耐力与社交属性，但也有声音认为是“花钱找虐”，各类争议把这项健身圈赛事“推出圈”。
热度之下，商业化仍存不确定性
赛道热度虽高，但短期流量红利难以支撑长期增长，HYROX的商业化仍存多重挑战。
在营收结构上，品牌收入高度依赖赛事报名费，一旦赛事现场体验、大众口碑出现波动，会直接影响用户报名意愿与营收表现。同时，HYROX对参赛者身体素质、现场安全保障的要求较高，随着授权场馆和场次扩容，其服务标准、运营规范很难完全统一。9月，HYROX北京站赛事，就因赛道突发公共卫生事件、现场处置争议引发热议，赛事联合创始人随后公开致歉。
新鲜感褪去之后，能不能持续吸引新人参赛、留住老选手，是摆在品牌面前的现实难题。HYROX试图通过入奥来拓宽发展空间，目前其已推动赛制以“Hyathlon”纳入世界铁人三项联合会体系，瞄准2032年布里斯班奥运会。如果能够拿到奥运入场券，那么HYROX有望大幅拓宽自己的受众与商业空间。但运营品控与用户增长，仍是它需要长期面对的考验。
