法国兴业银行（Société Générale）最新表示，各国央行才刚刚开始加息，但尽管面临新的紧缩周期，它们不太可能领先于通胀曲线，这意味着持有黄金仍然有充分的理由。

　　法国兴业银行的市场分析师表示，展望2026年最后一个季度，他们仍然超配股票和大宗商品，尤其关注黄金和铜。

　　该行表示，其黄金和大宗商品（包括其他商品）的持仓比例均维持在10%，与第三季度持平。与此同时，该行将股票配置比例从55%提高至58%，并将政府债券配置比例从15%降低至12%。

　　分析师在报告中指出：“2026年至今，各类资产表现分化明显，股票和大宗商品表现良好，而债券则步履维艰。”

　　“展望未来，我们认为大宗商品是抵御地缘政治和气候风险的重要资产类别。60/20/20的投资组合（即60%配置于股票，20%配置于债券，20%配置于大宗商品）可能更适合当前的市场环境。”报告称。

　　黄金

　　法国兴业银行表示，随着货币贬值交易的复苏，黄金在其多元资产投资组合中继续发挥着重要作用。地缘政治分裂以及对美国财政和货币信誉日益增长的担忧，促使投资者更加注重分散投资，减少对传统储备资产的依赖。

　　分析师表示：“由于地缘政治分裂以及对财政和货币信誉的担忧支撑了对替代储备资产的需求，各国央行继续购买黄金，同时减少对美国国债的敞口。”

　　法国兴业银行表示，除了央行强劲的需求外，当前的周期性环境也对贵金属构成越来越大的支撑。预计本周期后期实际利率的下降将降低黄金作为无收益资产的机会成本，而美元走软和投资需求的复苏也将为黄金价格提供额外的利好因素。

　　分析师表示：“央行的结构性多元化举措目前正因实际利率下降、美元走软以及ETF资金流入回升而得到加强。”

　　该行指出，全球黄金ETF持有量已回升至3000吨左右，这证实了投资需求正在重建。

　　在此背景下，法国兴业银行预计黄金价格仍有上涨空间。该行预测，金价将在第四季度达到每盎司4750美元，随后在2027年第二季度达到每盎司5000美元，并在第三季度达到每盎司5250美元。其全年预测为：2026年每盎司4500美元，2027年每盎司5125美元。

　　铜

　　法兴银行分析师还特别提到铜，并指出持续进行的人工智能数据中心建设将继续推动对这种关键基础金属的需求。他们补充说，目前的供应不足以满足不断增长的需求。

　　分析师表示：“ 2026年上半年铜矿产量同比下降1.1%，可能出现自2017年以来的首次年度萎缩。更长期的问题是过去十年投资不足，导致新项目储备匮乏。价格上涨会有所帮助，但供应量在2030年之前不太可能出现实质性增长。”

　　该银行预测，2026年第四季度铜价为每吨14,750美元，2027年第一季度维持在该水平，第二季度升至每吨15,000美元，第三季度升至每吨15,250美元。法国兴业银行对2026年全年铜价的预测为每吨14,000美元，2027年为每吨15,125美元。