美国证券交易委员会（SEC）正在为基于区块链的代币化股票进入美国传统证券市场打开通道。

　　当地时间9月17日，SEC发布了一项名为“创新豁免”（Innovation Exemption）的规则，允许符合特定条件的交易平台在美国提供代币化股票交易，并给予相关平台为期5年的多项监管豁免。SEC表示，该举措旨在允许市场参与者在受控环境中探索链上股票交易，同时为监管机构制定长期规则积累经验。

　　规范代币化股票市场

　　所谓代币化股票，是指依托区块链生成、代表传统股权的数字凭证。

　　代币化股票支持者认为，与传统股票相比，相关产品可以实现全天候交易、降低部分交易成本，并且更容易作为融资抵押品。

　　事实上，代币化股票并不是新鲜事物。美国零售券商罗宾汉（Robinhood）已在美国境外提供代币化股票业务，但其上架的代币挂钩上市公司股票，未取得发行人许可，因而饱受诟病。

　　近日，影院连锁企业AMC首席执行官亚当·阿伦公开批评与AMC股票挂钩的相关代币产品，并表示公司与该产品“没有任何关系”，也没有予以认可，并将这类交易称作“近乎虚假的市场”。

　　而根据SEC公布的规则，打算在美国境内上线代币化股票业务的企业，必须向股票所属上市公司出具书面通知，并给予对方提出异议的机会。

　　基于区块链的代币，还必须向投资者赋予与传统股票完全相同的权利，例如投票权。一旦传统交易所暂停交易，代币化股票交易也必须同步停止。

　　这意味着，罗宾汉、Kraken母公司Payward等发行机构，需要调整目前面向海外投资者的业务模式，以满足SEC的监管要求。这些机构此前并未征求股票发行人许可就挂牌相关股份，投资者也不享有直接投票权。

　　而为了提振数字市场，SEC的“创新豁免”规则还为拟开展代币化股票交易的平台提供了为期五年的豁免，可让他们不必受到纳斯达克、纽约证券交易所等传统交易所适用的多项监管条款约束。

　　对此，罗宾汉加密货币业务负责人约翰·克尔布拉特表示欢迎，称SEC的举措表明代币化技术已准备好进入美国市场，有助于发展境内流动性代币化证券市场。17日，罗宾汉股价上涨约2.8%，反映市场对合规化路径的谨慎乐观。

　　提供监管路径

　　SEC推出“创新豁免”之际，美国针对数字资产市场的整体立法进程仍存在不确定性。

　　《金融时报》报道称，美国国会正在讨论的数字资产市场结构法案《清晰法案》本周未能在参议院取得进一步进展。为此，SEC决定在现有法律框架内率先为部分代币化证券交易提供监管路径。

　　在此背景下，SEC预计将在数字资产规则制定中继续承担更重要的角色。该机构表示，此次豁免属于临时安排，并非针对代币化证券市场的最终制度框架。监管机构将在5年豁免期内持续观察相关平台运行情况，同时征求市场意见，以评估是否需要制定更加长期的监管规则。

　　对于代币化股票应采取何种模式，业内目前也存在不同观点。数字证券公司Securitize首席执行官卡洛斯·多明戈认为，股票代币化应该实现对传统股权所有权方式的现代化，而不是在企业没有参与的情况下，另外建一套平行市场。

　　在SEC最新规则出台以前，直接将公司股权发行至区块链的案例并不多。区块链技术企业Figure Technology Solutions今年2月曾直接在区块链上发行自己的股权。

　　代币化平台Ondo Finance的Matthieu de Vergnes认为，挂钩股票的衍生品早已存在，例如股票挂钩票据、美国存托凭证，这类产品都能让美国投资者投资海外股票。更重要的问题是如何做好监管，并让产品与真实市场紧密挂钩。