猪肉是刚需中的周期品——能繁母猪去化至3780万头、距调控目标仅0.8%，全行业深亏倒逼出清，2027年反转预期渐起。

　　从核心逻辑分析，首先，供给收缩（产能去化），能繁母猪3780万头（2026Q2末，同比-6.5%）距3750万调控目标仅0.8%，去化进入最后冲刺，2026Q4起供给收缩传导至出栏端；其次，价格周期拐点，猪价10.91元/公斤处近5年约10%分位极低位，全行业跌破完全成本、头均亏损超150元，"深亏→去产能→价格反转"链条已启动；此外，成本护城河，牧原完全成本约11.5元/公斤 vs 行业平均约14元/公斤，低成本龙头在周期底部"剩者为王"，反转后盈利弹性最大。

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