9月11日盘后，天通股份（600330.SH）公告称，正筹划发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联合交易所主板挂牌上市。消息落地后的首个交易日，公司股价在9月14日早盘快速拉升封上涨停，报30.23元/股，涨幅10.01%，全天成交额约23.43亿元。9月15日收盘，股价回撤3.97%，报收29.03元/股，市值358.07亿元。

　　2001年1月天通股份登陆上交所，如今已在资本市场运行了25年。但行业周期的波动也给公司业绩带来了现实压力，2025年公司财报显示由盈转亏，2026年上半年归母净利润亏损2.823亿元，光伏装备业务的巨幅亏损成为业绩主要拖累，处在业务转型关键期的天通股份，一边谋求境外融资，一边要消化周期下行带来的经营包袱。

　　针对天通股份选择港股上市考量、光伏装备业务出清进度以及新业务的营收规模等问题，《华夏时报》记者于9月14日向天通股份发送采访函，截至发稿未收到回复。

　　赴港备战全球市场

　　公开资料显示，天通股份主营业务包括电子材料产品销售、专用装备制造及安装服务销售、材料销售及其他。磁性材料、压电晶体材料以及蓝宝石晶体材料等主要应用于汽车电子、AI服务器、光通信以及LED领域等，专用装备制造及安装主要面向泛半导体、通讯、光伏、粉末冶金、硬质合金、磁性材料及电子陶瓷等行业客户需求。

　　根据公告，天通股份此次筹划H股上市，意在“深入推进全球化战略布局，优化资本结构，提升国际化经营能力和资本市场影响力”。公司同时明确，本次发行上市不会导致控股股东及实际控制人变更。

　　不过，从“筹划”到真正挂牌仍有多道关口。天通股份H股上市方案确定后，尚需提交公司董事会及股东会审议，并经中国证券监督管理委员会、香港联交所和香港证券及期货事务监察委员会等相关政府机构、监管机构的备案、批准或核准。本次H股上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有较大不确定性。

　　国研新经济研究院创始院长朱克力向《华夏时报》记者表示，港股与A股对半导体材料企业的估值逻辑存在明显差异。港股则更加看重商业化落地、现金流、海外客户认证进度，更强调企业实际营收与盈利兑现。

　　不过，赴港上市对半导体材料企业的全球化发展具备实实在在的价值。港股的国际化资本环境，有利于企业对接海外投资者，拓宽融资渠道，方便后续开展海外并购、设立海外研发中心。同时，港股上市的身份，在对接海外客户、开展国际技术合作时，能够提升企业的国际信用背书，便于参与海外供应链认证。此外，港股的股权激励机制更加灵活，有利于吸引全球高端技术人才。当然也要客观看待，赴港上市不等于直接打开海外市场，企业能否拿到海外订单，归根结底还是要看产品性能、质量与客户验证能力。

　　财报数据显示，2022年至2025年，天通股份的境外收入分别为4.94亿元、3.88亿元、4.22亿元以及5.22亿元，近两年外销收入呈现回升态势。

　　光伏业务何时“止血”

　　翻阅天通股份近年来的财报，业绩高峰期出现在2022年，此后逐年下滑，直到2025年出现业绩拐点。变化较为明显的是专用装备制造与安装业务，营业收入从2022年的17.17亿元，降至2025年的2.61亿元，而同期电子材料收入由20.12亿元提升至28.17亿元，2025年占营业收入比重已接近九成。

　　2025年公司全年归母净利润转亏，步入由盈转亏的局面。2026年上半年，亏损进一步放大，实现营业收入17.54亿元，归母净利润亏损2.823亿元，同比下降636.67%。

　　业务亏损的核心来源，是光伏装备板块。天通股份在2025年年报与2026年半年报中均将矛头指向了光伏行业的产能过剩环境。受光伏行业持续低迷影响，整体销售额下降、大额逾期账款及滞压存货成为拖累半年度经营业绩的主要因素。

　　2026年上半年天通股份计提坏账损失1.94亿元、存货跌价损失1.98亿元、合同资产减值损失120.04万元，合计约3.9亿元，该部分减值计提直接减少半年度利润总额，进一步放大账面亏损。

　　同花顺iFinD数据显示，2026年上半年A股56家光伏设备企业，仅16家企业营业收入实现正增长，27家企业实现盈利，17家企业归母净利润实现正增长，行业整体处于景气下行周期。

　　五矿证券近日发布了《光伏26Q2亏损延续，静待出清》的投研报告，报告中提到，2026年H1国内光伏装机86.2GW，同比减少61%。“十五五”开年以来，光伏项目进展缓慢，集中式项目与分布式项目进展均不及预期。

　　新材料尚未接棒

　　面对光伏行业的下行周期，天通股份在2026年中报中明确表示，公司对光伏业务实施了全面收缩与战略转型，将重心转向晶体材料领域的新产品研发与市场拓展。目前已成功开发大尺寸金刚线高速精密切割机，并在蓝宝石晶体材料上实现稳定应用。

　　但现实的挑战在于，截至2026年半年报节点，上述新产品尚未形成足够的规模化销售收入，难以对冲光伏装备业务收缩带来的业绩缺口，公司转型红利兑现仍需要时间等待。

　　2026年4月，天通股份发布公告称公司未涉足光模块、商业航天、铌酸锂晶体等业务，承载铌酸锂预期的“大尺寸射频压电晶圆项目”为募投项目，建设期已延期至2029年12月，截至目前尚未结项、尚未形成稳定收入，提醒投资者注意题材炒作风险。

　　浙商证券研究员王凌涛分析，天通股份未来三大材料业务的定位逐渐清晰：磁性材料稳增长、蓝宝石盈利修复、压电晶体贡献弹性与新兴领域成长预期；预计2027年伴随减值压力缓释及材料业务盈利贡献提升实现扭亏为盈，2028年恢复正常成长。

　　朱克力表示，光伏行业产能过剩、盈利承压的背景下，不少制造企业收缩周期属性强的业务，转向电子材料这类高成长赛道，这是企业面对行业周期做出的主动战略调整，有其现实合理性。但这种跨赛道转型并不是简单切换业务就能成功，存在不小的转型风险。

　　对于天通股份而言，当下的处境正是周期阵痛的缩影。既要消化上一轮光伏扩产留下的历史伤疤，又要持续投入半导体新材料的产能研发，期待新产品能够成为下一轮增长引擎。而筹划H股上市，也正是希望借助资本力量，为这场周期转型提供助力，但最终转型能否成功，还要看新产品商业化落地进度与行业周期的走向。