【导读】中邮基金总经理张志名：以“固收+”多资产多策略力争为投资者创造长期可持续的回报

　　9月9日，由中国基金报举办的2026中国资本市场发展论坛之“AI智启资管新局多资产共筑长期价值——2026中国银行保险资管业论坛”在北京召开。中邮基金总经理张志名出席论坛并发表了题为“‘固收+’视角下公募基金高质量发展的路径与实践”的主旨演讲。

　　张志名在演讲中表示，回归到第一性原理，公募基金高质量发展的目标就是力争让投资者赚到钱，而且要长期、稳定地赚到钱。在“固收+”的外衣下实现多资产多策略组合，聚焦长期投资和资产分散，提供稳健收益率，是资产管理行业的主流和基石。

　　高质量发展的目标：

　　力争让投资者长期稳定地赚到钱

　　在主旨演讲中，张志名围绕“资产管理行业高质量发展目标”作了分析。他首先提到，回归到第一性原理，高质量发展的目标就是努力让投资者赚到钱。

　　张志名表示，彼得·林奇在做公募基金经理的14年时间里，持续为投资者创造了年化29%的收益率，这个数字无论放在哪个区域、哪个时间段，都当之无愧是一段传奇。但彼得·林奇测算，持有他基金的基民回报率大概只有7%。也就是说，基民最终的获得感，不到基金净值的四分之一。

　　他在演讲中称：“背后的解释很清晰：一是损失厌恶，亏10%这种不好的感觉，大概是赚10%这种好的感觉的两倍；二是线性外推，上半年持有基金翻倍的投资者，会假设下半年继续翻一倍。这两点共同形成了‘追涨杀跌’的行为。”

　　“如果把高质量发展的目标定为让基民或者投资者赚钱，还要加上一个定语，就是一定要长期地赚钱。”他强调。

　　“固收+”不是简单的面和水：

　　中邮基金“固收+”的路径与实践

　　谈及“固收+”，张志名介绍，这一概念从2008年左右在国内兴起。次贷危机引发债券收益率大幅下行，传统固收投资难以维持此前稳定收益，外资投行率先推出“固收+”思路：在债券底仓中增配其他资产，博取收益弹性。

　　在中国，“固收+”先后经历2015年扩容、2019年至2020年快速发展等两个阶段，其规模扩张伴随权益市场扩张。“固收+”这个名字是一个营销概念，本质是一个多资产多策略组合。

　　张志名表示，“固收+”有三大核心特征：第一，“固收+”不是简单的面和水，不是简单地在债券资产上增加一点权益仓位，而是一套围绕风险收益特征、资产配置纪律和长期持有体验展开的系统性安排。简单叠加科技、消费等股票的“固收+”产品，多为客户定向定制产品，并非面向普通投资者的普适性产品，也并非“固收+”的主流发展路径。

　　第二，“固收+”领域内，具备宏观研究背景、采用自上而下的配置框架的管理人胜率更高；同时，管理人必须立足长期视角，多资产配置的收益兑现需要时间。

　　“固收+”领域的重心不在打造爆款，其核心是依托时间与资产分散，提供相对稳健的收益。

　　在演讲中，张志名介绍了中邮基金在“固收+”领域长时间的尝试。他表示，一个代表性的产品是中邮稳定收益，为保守低波动产品。iFind数据显示，2012年12月31日至2025年12月31日，该产品为每个自然年度内收益率均为正，且在这期间年化收益率大于5%的全市场公募基金（仅统计初始份额）。另一款中邮睿信增强，则属于偏进取的中高波动“固收+”产品。该基金去年获得五年期债券基金金牛奖，这届金牛奖更关注的是“投资者获得感”评价指标，通过投资者盈亏比、加权平均净值利润率等特色指标，尽可能还原投资者的实际持有体验。

　　深耕投资者陪伴：

　　少一点因为短期波动而焦虑离场，多一点长期持有的信心

　　张志名表示：“只有投资端保持定力还不够，我们还需要打通与投资者之间的‘最后一公里’。”

　　所以，他本人也做了相关实践：开设个人视频号，不宣传产品、不点评市场，主要聚焦两项工作。

　　一是做好投资者沟通引导，用朴素的理念帮助投资者认识到稳健投资的重要性。只有在了解了“固收+”之后，投资者才能进一步判断它是否符合自己的需求，用长期的视角来配置。

　　二是做好投资者陪伴。“固收+”虽然波动相对较小，但它也不能避免回撤。市场震荡的时候，净值同样会波动，持有人的信心同样会受到考验。他希望通过直面投资者，能起到投资者陪伴的作用。

　　在演讲的最后，张志名称：“我依旧相信未来会更快、更多地诞生属于我们这个行业的巴菲特和彼得·林奇。但我更愿意相信，通过我们构建多资产多策略、像‘固收+’这样的产品，能够力争为投资者长期稳健地创造收益，形成稳稳的幸福。”