中宏网讯北交所上市委2026年第80次审议会议结果公告显示，江苏苏讯新材料科技股份有限公司（简称：苏讯新材或发行人）：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。审议会议上对经营业绩稳定性、镀铬类产品2026年至今主要污染物的排放情况及压降计划对经营业绩的影响等进行了问询。而作为一家高新技术企业，苏讯新材因报告期持续分红后接着募资补流的行为引发热议，在营收增速放缓、增收不增利的情况下，研发费用率长期不足2%的现象，也遭到了对“高企”成色与持续创新能力的质疑。
分红1.56亿元、募资7800万元补流
苏讯新材在上会稿中披露，本次IPO拟募集资金44669.69万元分别用于“金属材料生产线改扩建项目”“研发中心及信息化建设项目”及“补充流动资金”项目，其中“补充流动资金”项目拟使用的募集资金为7800.00万元。而申报稿中，发行人拟募资金额为44669.69万元，拟用于“补充流动资金”的募集资金为10000.00万元。
图片来源：发行人申报稿/上会稿
对应的是，结合申报稿及上会稿内容，苏讯新材2022年1月以现金方式分配股利1498.38万元；接着于2022年8月分配股利997.22万元、2023年3月分配股利5113.93万元、2024年2月分配股利2996.76万元、2025年6月分配股利4960.51万元。2022年至2025年合计分红金额达15566.80万元。
需要注意的是，2022年至2025年各期，苏讯新材未分配利润分别为27820.66万元、42332.85万元、61035.65万元、76216.13万元，货币资金分别为19691.99万元、39957.04万元、27766.28万元、29437.57万元（其中使用受限货币资金分别为16900.02万元、38642.83万元、22532.06万元、23735.61万元，占比分别为85.82%、96.71%、81.15%、80.63%），交易性金融资产为0，应付账款分别为5553.11万元、3966.63万元、4203.06万元、4497.05万元，短期借款分别为28514.83万元、25619.45万元、25620.63万元、28969.90万元，长期借款分别为1001.33万元、600.77万元、3902.94万元、0元，一年内到期的非流动负债分别为414.98万元、5506.18万元、106.02万元、4059.21万元。截至2025年末，面临的短期刚性兑付债务（短期借款+一年内到期非流动负债）达33029.11万元，而账面货币资金仅29437.57万元，即使不存在使用受限资金，也难以覆盖短期刚性兑付债务。
关于报告期内持续分红后，接着拟募资补流的必要性及合理性的问题，苏讯新材未予回应。
研发费用率长期不足2%
作为一家主营业务为金属包装材料研发、生产与销售的高新技术企业，苏讯新材2022年至2025年各期研发费用分别为3122.12万元、3870.33万元、4244.33万元、3304.09万元，占营业收入的比例分别为1.39%、1.60%、1.42%、1.09%。而根据高新技术企业认定标准，最近一年销售收入>2亿元的企业，要求近三个会计年度研发费用总额占同期销售收入总额比例需≥3%。
图片来源：发行人申报稿/上会稿
此外，据招股书内容，报告期内，发行人与东北大学、北京化工大学、安徽工业大学、中国食品发酵工业研究院有限公司等单位之间存在合作研发情况，但并未披露各期合作研发中发行人所承担的研发费用金额及占比情况。需要指出的是，合作研发项目均由发行人承担相应成本，且与北京化工大学合作研发的研究成果所有权归发行人单独所有。
图片来源：发行人招股书
近年来监管部门对高企资格的核查趋于实质化与常态化，2025年全国已有超4300家企业被取消高企资格，其中“研发费用占比不达标”是主要摘牌原因之一。关于研发费用归集是否准确及是否会存在面临不满足高企认定标准而被取消资格并补缴税收的重大风险问题，苏讯新材也未回应。
2025年增收不增利
2023年至2025年各期，苏讯新材营收分别为241540.88万元、298194.55万元、302500.11万元，净利润分别为14591.99万元、21817.52万元、20412.49万元，扣非净利润分别为15210.11万元、22650.94万元、20185.13万元。2025年营收增幅1.44%，净利润、扣非净利润增幅分别为-6.44%、-10.89%。在2025年营收增速放缓的情况下且出现“增收不增利”的现象。
根据其收入构成情况，2023年至2025年各期镀铬薄板销量分别为322636.57吨、347969.84吨、327506.93吨，销售均价分别为5251.06元/吨、4931.14元/吨、4471.20元/吨；镀锡薄板销量分别为65753.46吨、137737.77吨、159287.05吨，销售均价分别为5203.77元/吨、5383.81元/吨、5356.90元/吨；钢塑复合薄板销量分别为10866.71吨、13074.52吨、25241.66吨，销售均价分别为6194.03元/吨、5873.69元/吨、5546.62元/吨；不锈钢薄板销量分别为14490.88吨、16769.12吨、20715.72吨，销售均价分别为8738.86元/吨、8701.60元/吨、8199.82元/吨。最近三个报告期内，除镀锡薄板销售均价上升2.94%外，镀铬薄板、钢塑复合薄板、不锈钢薄板销售均价跌幅分别为14.85%、10.45%、6.16%。
图片来源：发行人招股书
同时，2026年上半年，苏讯新材实现营业收入159936.46万元，营收同比微增2.8%的同时，净利润10204.22万元，同比下降28.87%。结合“增收不增利”及大部分产品销售均价持续下滑的现象，是否说明核心业务盈利能力和市场竞争力正在减弱的问题，苏讯新材仍未回应。
作为环境监测重点单位，不得不提及苏讯新材的经营合规性。根据招股书内容，报告期内苏讯新材及其子公司存在实际产量超过环评批复产能或环保验收产能、在取得环评批复之前即开工建设、在取得排污许可证之前即开始进行设备调试以及在设备调试及试运行过程中存在部分产品产出等违规情形。同时，根据江苏省生态环境厅网站公布的“2024年5月江苏省重点排污单位自动监控日数据超标公示情况表”，2024年5月1日至2024年5月31日之间，发行人西厂区化学需氧量超标6.45%。此外，由于主要产品中的镀铬薄板、钢塑复合薄板生产过程中使用的铬酸酐（CrO）具有致癌性风险，且生产过程中会产生含铬废气、含铬废水、含铬污泥等三类污染物，所以被纳入“高污染”产品名录。在内控制度执行仍存在漏洞或缺陷的情况下，苏讯新材后续经营中能否持续满足国家及地方关于“高污染、高排放”的监管要求，妥善化解历史合规瑕疵带来的潜在行政处罚风险，并有效应对终端市场对环保标准日益严格的审查，或应继续关注。
