美东时间周四，摩根大通Junya Tanas及其团队表示，若美元兑日元跌破155，存量日元空头头寸进一步回补，或将加速日元升值。

　　空头踩踏风险高悬

　　本周，日元汇率经历了大幅波动：本周早些时候，美元兑日元曾一度冲高至160.39，但随后回落至155.30，目前距离7月末美日联合干预后的低点155.23仅一步之遥。本轮波动的幅度，堪比7月末美日联合入市干预以来的最大行情。

　　摩根大通策略师指出：“近期价格走势印证了我们的判断，市场仍存在规模较大的日元空头存量头寸。”

　　其警示，一旦美元兑日元跌破155，“不能排除抛盘诱发更多抛压，推动日元出现超预期大幅升值的风险。”

　　据该行测算，当前存量看空日元头寸合计约16-17万亿日元，折合1026亿美元。他们推算，在空头全部平仓的情景下，理论上美元兑日元有望回落至142-146区间。

　　“破关”风险不高

　　但小摩同时认为，目前市场对日本政府养老金投资基金（GPIF）与日本央行的相关预期 “有些过度”，目前判断美元兑日元汇率大幅下破155-165区间的概率不高。

　　本周，日元经历了一轮大幅走强，而上一次同等幅度行情出现在7月末日美联手入市托举日元之际。

　　市场人士表示，此轮日元走强源于市场猜测GPIF或将调整投资组合，同时押注日本央行会加快加息步伐。此外，投机盘日元空头回补、日本本土投资者对冲操作放大了上述利好催化。当前的市场态势意味着，如果日元继续上涨，将迫使更多空头头寸了结。

　　不过，摩根大通的基准情景仍锚定美元兑日元震荡于155-165汇率区间。在此前提下，155的关键整数关口，以及市场对GPIF及日本央行的预期情绪变化，将会是影响美元对日元的核心因素。