隔夜美股反弹、联储官员表态偏宽松，9月3日，A股市场三大指数集体高开，大盘情绪修复。美伊局势僵持，原油地缘风险溢价仍在，能源板块再度上行。能源板块频频受到资金关注，“仅含24只煤油股”的能源ETF汇添富（159930）近5个交易日吸金超5100万元，近10个交易日吸金超8800万元！

　　截至11:09，能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数两连阴后首度上涨，早盘冲高后小幅回落，盘中一度涨超1%，现涨0.63%！

　　能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股多数上涨：中煤能源涨2%，兖矿能源、广汇能源涨超1%，陕西煤业涨1%，中国神华、中国石化涨近1%，中国石油、中国海油、杰瑞股份小幅上涨；前十大成分股中仅潞安环能下跌。

　　【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

　　截至11:09，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

　　原油板块消息面，美伊冲突仍是主线，美方最新声明显示，9月2日针对伊朗军事目标实施了约6个半小时的打击，涉及防空阵地、雷达、海上资产和布雷能力等目标，并表示仍准备继续执行后续行动。伊朗表示，美方必须履行相关承诺，伊朗才会采取行动重新开放霍尔木兹海峡。如果企图阻止伊朗从波斯湾出口石油，那谁都别想再从波斯湾运出任何石油。这意味着短期内美伊冲突尚未进入明确降温阶段。9月2日布伦特原油收于95.63美元/桶，上涨约1%，WTI收于91.01美元/桶。

　　据9月2日公布EIA库存数据：美国商业原油库存减少445万桶至4.245亿桶，降幅远超市场预期的108.5万桶；战略石油储备减少312.2万桶至2.866亿桶，为1982年11月以来最低；汽油库存下降120万桶，较五年均值低6%。目前全球原油市场依然存在200万～300万桶/日的供应缺口。

　　煤炭板块消息，价格方面，9月3日零时起，唐山、邢台等地区部分钢厂正式执行焦炭第四轮涨价，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨。此前前三轮累计已经上涨250—275元/吨。

　　供需方面，煤矿整体产能利用率小幅回落至69.01%，山西复产矿复产缓慢、产量增长不明显，仍处于“复产不复量” 阶段；蒙煤通关依然未完全恢复，仍在600车左右的低位水平；矿端库存已在低位仍持续去化，蒙煤库存已降至200万吨以下。

　　近期能源商品价格再度走强，美伊战事再度升级，霍尔木兹海峡通航预期反复，地缘风险迅速进入油价；而国内煤炭由自身供给约束驱动，安监、产量收缩、进口成本和库存去化共同支撑价格。一个在交易“地缘溢价”，一个在交易“供给稀缺”，能源板块的共同关键词，正在重新回到供给安全。

　　【原油板块：冲突点燃溢价，但定价锚仍在海峡】

　　美伊冲突再次成为油价最直接的催化。9月2日凌晨，美国宣布完成新一轮针对伊朗军事目标的打击，涉及防空阵地、雷达系统、海上资产和设施等；美油主力合约收涨0.45%，报90.63美元/桶；布油主力合约涨0.77%，报95.38美元/桶。华泰证券认为，地缘依然是油价上涨的主要推手，双方重新开战将显著影响中东航运流量；同时，华泰证券指出，当前原油整体供需缺口并不显著，短期市场仍由情绪主导，需要防范地缘溢价反转风险。

　　不过，把视角拉长，油价的支撑又不只是“战争情绪”。光大证券援引IEA数据，2026年全球原油供给同比下滑430万桶/日，今年2—7月累计库存下降4.1亿桶，平均每日减少270万桶，先前可用的库存缓冲正在迅速耗尽；在地缘冲突持续背景下，光大证券指出，2026年油价中枢有望维持85美元/桶高位。

　　宁证期货进一步指出，在海峡油轮通行量仍低于战前水平、中东原油出口受阻，而汽油和航煤需求增加、美国原油库存处于历史偏低位的情况下，双方能否在通航规则上实现新的实质性突破，将成为主导油价下一阶段走势的核心定价锚。

　　因此，当前油价需要区分两层逻辑：短期上涨斜率由冲突决定，中期价格中枢则取决于霍尔木兹海峡、库存缓冲与真实供需。而地缘风险反复也进一步凸显能源安全的战略价值——光大证券认为，自有资源是保障安全的底气所在，增强国内供给能力始终是保障能源安全的战略支撑和可靠途径。

　　（来源：华泰证券20260902《原油日报：美伊发起新一轮打击，油价大幅飙升》；光大证券20260830《石油化工行业周报第465期：油价上行26H1石化行业盈利回升，地缘冲突彰显能源安全战略价值》；宁证期货20260831《原油期货周报：通航规则仍未实质性突破》）

　　【煤炭板块：煤价有“供给底”，从旺季上涨走向稀缺定价】

　　煤炭当前的强势更多来自产业自身。国海证券指出，8月28日北方港口动力煤价格达到881元/吨，周环比上涨21元/吨，创年内新高。更关键的是供给：2026年5—7月全国原煤产量分别同比下降1.7%、9.7%、10.1%，供给显著低位，且逐月同比降幅扩大。与此同时，降雨影响运输，进口端又受到印尼河道干旱、RKAB批复量较少等因素扰动，而六大电厂日耗仍高于历史同期。

　　这意味着煤价上涨并非单纯依靠迎峰度夏。国联民生认为，在主产地安全检查压力未减、部分矿井停减产以及铁路发运下降的背景下，北港库存持续下降；即使逐步进入淡季，电力需求回落，化工需求增速仍较高，对比供给收缩幅度，需求下滑幅度相对有限，价格仍具备上行基础。更值得注意的是，国联民生指出，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态。这使当前煤炭逻辑开始从季节性旺季，进一步转向中长期供给约束。

　　焦煤则把这种“稀缺定价”体现得更加明显。中信期货指出，国内安监严格叠加蒙煤通关维持低位，货源紧缺、库存持续去化，价格冲高；但与此同时，终端需求持续偏弱，下半年旺季预计难有亮眼表现。因此，当前煤炭市场最值得观察的矛盾已经非常清楚：价格交易的是现实中的供给收缩，而后续空间最终仍需要需求旺季来验证。

　　（来源：国海证券20260830《煤炭开采行业周报：供给持续低位，动力煤、炼焦煤港口价格创年内新高》；国联民生20260830《煤炭行业周报：供给持续短缺，到港成本支撑港口煤价加速上行》；中信期货20260901《黑色建材策略日报：短期焦煤主导板块波动加剧，关注终端需求旺季成色》）