北京时间周四凌晨02:00，美联储将公布7月货币政策会议纪要。这将是美联储主席凯文·沃什上任以来公布的第二份会议纪要。

　　在沃什减少对外沟通的背景下，这份纪要的重要性愈发凸显。迫切渴求增量信息的投资者寄望通过这份纪要获得更多有关美联储利率走向的线索。

　　此外，在美国国债抛售潮愈演愈烈的当下，即将公布的美联储会议纪要无疑将获得更高的关注度。

　　在7月会议上，美联储官员投票决定将利率维持在3.5%至3.75%的区间不变。然而，12名投票委员中有3人投下反对票，主张加息。

　　而沃什在会后新闻发布会上提出的问题远多于给出的答案，加深了市场困惑。沃什并没有对美联储7月决策作出清晰的解释，令投资者开始质疑该央行抗通胀的可信度。这也成为本轮“美债风暴”的推手之一。

　　会议纪要将偏鹰派？

　　蒙特利尔银行（BMO）资本市场副首席经济学家Michael Gregory在一份致客户报告中表示，在“政策声明简短、会后新闻发布会信息隐晦、前瞻指引越来越少”的新环境下，会议纪要正扮演着更加重要的角色。

　　FHN Financial宏观策略师Will Compernolle表示，在前任美联储主席杰罗姆·鲍威尔任职期间，会议纪要往往内容陈旧，但"如今它们或许能揭示沃什上月那场含糊其辞的新闻发布会中未透露的部分内部讨论"。

　　瑞穗美国经济学家Alex Pelle认为，7月会议纪要将显示，那三张明确的反对票只是"冰山一角"，19位美联储高层官员中支持加息的力量正在壮大。

　　“我认为本次会议纪要将偏鹰派，或释放出有多位官员在7月会议上对加息持开放态度的信号，”Pelle在接受采访时表示。“自年初以来，每次美联储会议上鹰派阵营都在壮大。”

　　前美联储官员、投行Piper Sandler央行政策主管Kurt Lewis表示，市场迫切想了解沃什领导下的美联储将如何应对最新的经济数据，以及这对经济前景和风险意味着什么。

　　在6月会议纪要，即沃什上任后的首份纪要中，美联储官员们同时推演了两种截然不同的政策情景。

　　在第一种情景下，如果通胀压力很快缓解，大多数美联储官员认为可以维持利率不变，甚至最终降息。在第二种情景下，如果AI相关支出强劲、中东冲突以及关税影响导致通胀持续高企，大多数官员表示可能需要加息。

　　“这实际上意义重大——超过半数的美联储委员会成员都把这两种情景纳入了考量，”Lewis表示。

　　Comerica Bank首席经济学家Bill Adams表示：“委员会希望看到通胀呈下降趋势的证据——即核心通胀走低——才能安心地不加息。”

　　6月会议“点阵图”——美联储官员利率预测图表，每季度发布一次——展现出当时政策制定者的严重分歧：9人认为今年需要加息，另外9人支持维持不变。沃什未参与此次点阵图预测。

　　加拿大丰业银行（Scotiabank）的首席经济学家Derek Holt表示，他感觉到委员会内部存在一个中间派群体，这部分人尚未认同应当启动加息。

　　加息预期如何了？

　　在7月会议后公布的通胀数据相对温和之后，投资者已降低对美联储9月加息的预期。

　　据CME“美联储观察”，目前美联储9月维持利率不变的概率为65%，加息25个基点的概率为35%。

　　在美联储9月15日至16日的下一次会议前，美国8月就业报告和通胀数据将出炉。这将为美联储下次作出何种利率决策提供更多依据。

　　此外，沃什还将于下周在怀俄明州举行的杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，届时市场将从中挖掘新的政策信号。沃什是会继续含糊其辞“打太极”，还是会尝试安抚市场，备受投资者关注。

　　东财图解·加点干货