央广网北京3月20日消息（记者樊瑞）3月19日至20日，中信证券2026年春季资本市场论坛在北京召开。会议全面展望新形势下的全球宏观格局与投资策略，深入探讨了两会政策、“十五五”规划与改革、大类资产配置、地缘冲突与资源品行情等热点话题。与会专家表示，A股市场正处在从存量博弈走向增量配置的关键转折期，一个更具韧性、更加稳健的资本市场新生态已然成型。
A股市场处在走向增量配置的关键转折期
在3月19日的首日主论坛上，中信证券党委委员、经营管理委员会执行委员、研究部行政负责人朱烨辛在致辞中指出，2026年是一个具有非凡历史意义的年份，它既是“十五五”规划的开局之年，也是我国向2035年基本实现社会主义现代化目标迈进、全面发力的关键时期。在这个充满机遇与挑战的新起点，我们需要秉持革故鼎新的魄力，以高质量发展的确定性应对外部环境的不确定性，共同探寻中国经济与资本市场的崭新局势。
朱烨辛表示，“十五五”规划纲要将建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基摆在了重要位置，并提出要构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。在这一宏大背景下，以人工智能、商业航天、生物科技等为代表的新质生产力，正在从概念探索全面走向产业落地，改写着经济与市场的增长主线。更为振奋的是，中国企业出海与人民币国际化正在形成强大的战略共振，这为中国资产的系统性重估打开了极其广阔的想象空间。
“资本市场生态明显优化，稳住市场、健全长钱长投的生态，成为了资本市场高质量发展的必然要求。”朱烨辛指出，一个投资者回报保护更加到位的市场正在形成，多层次资本市场制度更加包容适配，监管机构正在深化创业板改革、优化再融资机制，增设更为包容的上市标准，精准支持新产业、新业态和科技创新企业。在朱烨辛看来，正是基于这种坚实的底层逻辑重塑，中国资产的全球吸引力持续上升。在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下，A股市场正处在从存量博弈走向增量配置的关键转折期，一个更具韧性、更加稳健的资本市场新生态已然成型。
A股春季应如何配置？
中信证券研究部最新推出2026年春季投资策略。中信证券首席A股策略师裘翔认为，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口，春季是信心重塑期和指数决断期。全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个因素。配置上，坚定围绕中国优势制造定价权重估布局。
裘翔指出，当前市场面临三个关键问题：一是中东地缘冲突逐步演化成全球持续且剧烈的供应链扰动，而A股在指数层面经历了1年半的牛市后又恰逢关键隘口，继续向上靠什么？二是全球金融条件开始有走弱的态势，市场风格会不会发生重大的变化？三是AI带来的破坏式创新和代码膨胀仍在加速，对经济结构以及资产配置方向有何影响？这三个问题的答案决定了投资者的应对策略。
裘翔认为，站在指数层面，估值继续修复的空间有限，企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键，全球供应链的扰动再一次带来校验中国优势制造业定价权的契机；站在风格层面，中东冲突是今年风格切换的催化剂，全球成本上升叠加金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素；站在产业趋势层面，代码膨胀、实物稀缺，在中国的体现就是优势制造业定价权的提升，AI的破坏式创新加速以及全球能化供应链的扰动都在加强这一趋势。配置上，裘翔建议坚定围绕中国优势制造定价权重估布局（化工、有色、电力设备、新能源），涨价依然是核心交易线索，同时增加低估值因子敞口（保险、券商、电力）。
2026年GDP增速或将保持在4.9%左右
对于2026年宏观经济展望，中信证券首席经济学家明明在《全球经济再平衡》演讲中指出，中国经济在2026年有望在波动中持续复苏。明明预计，2026年中国实际GDP增速或将保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V”型节奏，通胀回升下名义GDP有望快速回升。在宏观政策层面，财政政策将保持积极，赤字率维持在4%，专项债有望向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿，准财政发力。货币政策方面，存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用。
谈及全球格局，明明指出全球经济格局有望迎来再平衡阶段。美国经济面临结构性问题，通胀与经济走弱交织使得美联储降息节奏趋于谨慎。在大类资产方面，权益资产在复苏与通胀回升背景下性价比较强；国债利率短期或于1.8%附近震荡；人民币汇率有望在美元偏弱环境下温和升值。
中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为当前宏观和政策形势呈现 “改革破局，产业跃升”的格局。外部环境方面，中东地缘格局长期重塑，美国中期选举节奏影响政策重心，年内中美有望迎来多次元首会晤，关系料保持稳定。国内经济需求侧温和复苏，政府工作报告目标平稳，再通胀预期明确，财政政策与去年持平，投资止跌回稳成关键。同时，化债背景下地方加杠杆受限，料政策性工具撬动效应凸显。
杨帆表示，改革多线纵深推进，化债工作步入收官冲刺阶段，收入分配改革持续深化，着力缩小收入差距、扩大中等收入群体；反内卷工作兼顾短期产能调控与长期体制变革，破解行业困境；财税改革强化中央统筹调节能力，优化财力分配格局。产业端聚焦能源安全与航天强国战略，现代化产业体系建设提速，新兴未来产业迎来发展机遇。
