3月9日，受中东冲突不断升级、霍尔木兹海峡通行受阻、部分中东主要产油国被迫削减供应等影响，WTI油价盘中一度涨超31%，创下2022年中期以来最高水平。受此带动，国内能化期货板块掀起涨停潮。截至当日收盘，原油、燃料油、低硫燃料油、石油沥青及丁二烯橡胶等上期所能化系一线期货主力合约集体涨停。此外，集运指数（欧线）期货主力合约也同步涨停。
上期所调整旗下能化品种交易条件
当日下午收盘后，上期所及其子公司上期能源连发数条公告，调整原油、燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶等能化系期货品种的交易条件，并提醒各单位做好市场风险控制工作。
原油期货方面，上期能源公告称，自2026年3月10日（即3月9日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在原油、低硫燃料油期货各合约的日内开仓交易的最大数量分别为400手及1500手。
与此同时，上期能源同步调整原油、低硫燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例。自2026年3月10日（星期二）收盘结算时起，sc2701、sc2702、sc2703、sc2706、sc2709、sc2712、sc2803、sc2806、sc2809、sc2812、sc2903合约涨跌停板幅度为20%，套保持仓交易保证金比例为21%，一般持仓交易保证金比例为22%。低硫燃料油期货方面，自2026年3月10日（星期二）收盘结算时起，lu2611、lu2612、lu2701、lu2702、lu2703合约涨跌停板幅度为20%，套保持仓交易保证金比例为21%，一般持仓交易保证金比例为22%。
至于燃料油期货，上期所同样调整其日内开仓交易数量及交易手续费。自2026年3月10日（即3月9日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在燃料油期货各合约的日内开仓交易的最大数量为1500手。同时，实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。
此外，自2026年3月11日交易（即3月10日夜盘）起，燃料油期货已上市合约交易手续费调整为成交金额的万分之一，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之三。
上期所公告显示，石油沥青期货方面，自2026年3月10日（星期二）收盘结算时起，bu2607、bu2608、bu2609、bu2610、bu2611、bu2612、bu2701、bu2702、bu2703、bu2706、bu2709、bu2712合约涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%。丁二烯橡胶期货方面，自2026年3月10日（星期二）收盘结算时起，br2603、br2606、br2607、br2608、br2609、br2610、br2611、br2612、br2701、br2702合约涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%。
此外，上期所及上期能源还发布通知，提醒各单位做好市场风险控制工作。
分析人士：能化期货品种存在冲高回落风险
谈及3月9日国内期货市场能源化工板块大面积涨停，浙商期货高级研究员张泽宇认为，主要原因是中东冲突急剧升级，引发市场对全球原油供应中断的担忧。
南华期货能源化工分析师凌川惠介绍，截至3月9日，霍尔木兹海峡通行受阻已达9天，货物运输依然处于停滞状态。值得注意的是，海湾国家的储油量日益减少。
“目前，市场对原油供应的预期已经从物流短缺延伸至产量短缺。”凌川惠表示，如果中东冲突进一步恶化，未来还将对产能造成影响。
浙江物产化工集团宁波有限公司资深经理贺涵介绍，作为中东原油定价核心的普氏迪拜原油合约，其可交割品剔除波斯湾装船油品后，实货价格已攀升至125美元/桶。与此同时，受油轮运力紧张及地缘风险溢价的双重影响，中东发往中国TD3C航线的运费大幅上涨，由年初的4.3美元/桶涨至14.2美元/桶，远洋航运成本显著上升。
方正中期期货研究院能源化工研究员隋晓影告诉记者，受中东原油价格上涨及运输至中国费用上涨的影响，国内原油期货价格较欧美原油价格存在更高的风险溢价。
在贺涵看来，内外价差走阔，既反映出以中东原油为主要交割品的中质含硫原油供应紧张的格局，也与国际运费上涨高度契合，体现出国内原油期货兼顾国际油价走势、贴合中国到岸价的特色定价逻辑。
不过，隋晓影认为，随着当前欧美原油价格加速上涨，内外盘原油价差有望回归合理区间。
至于炼化市场，张泽宇介绍，亚太地区50%的原油进口依赖霍尔木兹海峡，其通航量骤降至近乎停滞的状态，导致亚洲炼厂最核心的原料供应出现巨大缺口。
光大期货能源化工研究总监杜冰沁告诉记者，以燃料油为例，预计2025年波斯湾整体燃料油月均发货量在340万吨左右，主要目的地为中国、阿联酋及东南亚国家等。因中东高硫燃料油物流受阻，叠加进口成本上升，国内市场高硫燃料油到港推迟，去库加快，高硫燃料油裂解价差已达到历史高位。此外，随着部分终端船舶加油用户保障定期供应，下游对船用燃料的需求也将逐步回升。
谈及近期合成橡胶期货的表现明显强于天然橡胶期货，银河期货研究所化工团队负责人潘盛杰表示，主要是地缘局势对宏观消费起到利空作用。3月至今，一方面，波罗的海的原油运费大幅上涨，高企的原油运费往往利空商品价格。另一方面，截至3月初，丁二烯橡胶工厂库存量、贸易商库存量、期货仓单量均创下历史新高，对丁二烯橡胶期货估值形成利空影响。若地缘局势缓和，橡胶板块存在回落可能。
银河期货研究所首席研究员冯洁补充道，投资者也需注意原油、燃料油、低硫燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶等近期涨幅较大的能化期货品种冲高回落。
“当前油价涨幅已超出市场预期。”隋晓影认为，随着油价逐步运行至历史高位，也积累了较高的超买风险。需要注意的是，中东冲突存在变数，一旦局势缓和或各国及相关国际机构出台抑制油价上涨的措施，如释放战略石油储备等，油价上涨可能趋于缓和甚至会出现急跌。
谈及交易所出台多项风控举措，贺涵认为，交易所多项措施并举，旨在为市场降温，维护市场稳定运行，保障市场流动性，有序释放风险，切实保护投资者合法权益。
潘盛杰建议，考虑到地缘冲突的不确定性较高，海外市场波动大，投资者需密切关注中东冲突的发展动向，谨慎参与市场交易。
