中东战争搅乱全球央行降息进程。

　　交易员加大对欧洲央行和英国央行加息的押注

　　3月9日，随着能源价格飙升引发通胀激增的担忧，交易员提高了对欧洲央行和英国央行加息的押注。

　　利率互换显示，市场预计欧洲央行今年两次各25个基点加息的概率约为70%，而上周五市场只定价一次加息。首次加息目前已被完全定价在7月之前。与此同时，货币市场现在认为英国央行在年底前加息的概率约50%，这与上周仍在押注降息的预期形成逆转。

　　瑞穗国际策略师Evelyne Gomez-Liechti表示：“欧洲央行和英国央行实际上陷入瘫痪状态：在石油冲击下放松政策会损害信誉，而收紧政策又会威胁经济增长。我们的基本判断仍然是，欧元区利率将持续承压，因为能源风险会压倒任何短期通胀降温的叙事。”

　　由于更多中东产油国削减产量，加之霍尔木兹海峡航运几乎处于关闭状态，能源市场持续紧张。周一欧洲天然气价格一度上涨30%，而原油期货突破每桶100美元。

　　目前市场关注的焦点是：能源价格冲击会在多大程度上传导到长期通胀预期？

　　这引发了人们将其与2022年俄乌冲突后的情况进行比较。当时通胀飙升，迫使欧洲央行大幅收紧货币政策。欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel上周五表示，只要通胀仍大致接近目标，就没有必要采取行动，除非消费者开始明显上调通胀预期。

　　德国商业银行利率策略师Rainer Guntermann表示：“市场越来越担心，能源价格走势可能会把欧洲央行推离其舒适区。如果通胀预期失控，尤其是在经历了2022年第二轮效应以及‘加息过晚’的批评之后，这可能会迫使欧洲央行采取行动。”

　　巴基斯坦维持利率不变

　　3月9日，巴基斯坦央行决定维持关键政策利率不变。

　　巴基斯坦央行周一在声明中表示，决定将政策利率维持在10.5%。根据调查，在38名分析师中有35人预计央行将维持利率不变。

　　随着油价逼近120美元/桶，巴基斯坦面临的压力尤为明显。该国对进口燃料高度依赖，这会扩大经常账户赤字并推高通胀。目前通胀率已达到7%。如果油价持续大幅上涨，可能对卢比形成压力，并使其在IMF（国际货币基金组织）稳定经济计划下的承诺更加复杂。

　　分析师表示，巴基斯坦央行目前采取的是一种“观望策略”。他指出，在市场波动时期，巴基斯坦过去也曾采取类似做法。

　　与此同时，巴基斯坦政府在周末大幅上调燃料价格，创下历史最大涨幅纪录，这将进一步推高通胀指标。分析师表示：“燃料价格上调将产生连锁效应，通胀率在本财年最后一个季度（2026年4月至6月）可能升至约9.25%。”

　　巴基斯坦政府此前预计，在2025年7月开始的财年经济增长将达到4.2%。但在中东危机、严重季风洪灾（已导致约300万人流离失所）以及与阿富汗冲突引发的供应链中断等多重冲击下，这一目标正变得越来越难实现。