上周，债市虽然呈现窄幅震荡格局，但中长期债券基金的表现不错，最高收益率基金达0.8%。

　　有分析指出，目前地缘风险冲突加剧，需重视输入通胀的可能，进而影响债市，短期内市场难以出现趋势性行情。

　　长债基金本周表现较优

　　最高单周收益率接近0.8%

　　上周（3月2日至8日），国内债市维持窄幅震荡格局，10年期国债收益率在1.75%至1.85%区间波动，资金面整体宽松，政策利率维持低位。受此影响，纯债基金的收益率有一定反弹，最高接近0.8%。

　　Wind统计显示，上周表现最好的纯债基金是中信保诚稳悦A，单周业绩达到0.77%，全市场中长债基金中，单周收益率超过0.2%的有83只（统计初始基金），而短债基金只有1只超过0.2%。平均业绩来看，中长期纯债基金达到0.11%，短债基金只有0.07%。

　　值得注意的是，上周央行通过逆回购、MLF等工具持续对冲流动性扰动，市场对流动性维稳预期增强。央行公开市场开展1616亿7天逆回购，到期15250亿元，3个月买断式逆回购投放8000亿元，到期10000亿元，全周净回笼15634亿元，资金价格整体平稳，DR001多数时间位于1.30%以下。

　　不过，“两会”时间内，政府工作报告明确了今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%至5%，在实际工作中努力争取更好结果。在业内看来，未来随着债券供给的不断释放，债市有望迎来更多资金关注。

　　但就上周的现券表现来看，受权益市场波动、资金宽松影响，债券利率先下后上，利率债收益率曲线陡峭下移，10年期国债收于1.78%附近，10年期国开债收于约1.96%，信用利差和等级利差被动走阔。

　　诺安基金分析指出，当前经济内生动能不强，全年经济增长目标略微下调，政府债新增规模与去年大体相当，观察后续财政落地节奏，地缘冲突压制风险偏好，存在潜在输入通胀可能，但不确定性较大。

　　转债市场再现回调

　　可适当配置防守板块

　　上周二级债基业绩均值周度再度告负。而除了权益市场回调外，可转债的回调深度也备受关注，上证转债指数已经连续两周大幅回调。

　　具体来看，上证转债、深证转债、中证转债指数上周涨跌幅分别为-2.21%、-1.89%、-2.07%。有分析指出，目前正股中处于估值回调的有不少，进一步拖累了转债，但从连续回调的态势来看，未来转债资产的配置策略或要调整。

　　事实上，转债ETF的扩容与活跃交易显著改善了转债市场的流动性，尤其对中等规模（10亿~50亿元）的转债作用最为明显。非权重券因价格弹性大、交易需求强，流动性改善效果优于权重券。

　　因此，转债ETF的分散化持仓结构有助于降低市场成交额集中度，使更多个券受益。东方金诚研报分析指出，转债ETF的规模变化呈现明显的右侧特征，与市场预期高度相关。在价格水平方面，较高价转债（市场前三分之一至十分之一）更易受ETF扩容带动，而高价转债因回调风险较大，易被ETF减配。

　　对于防守型的债券配置思路，华联期货研报指出，3月“两会”后国债发行节奏将加快，新增供给可能稀释二级市场配置需求。在其看来，能源价格上涨不仅会推高全球通胀水平，影响美联储年内降息节奏，还可能传导至国内，进而影响央行货币政策走向，对债市形成间接冲击。有分析指出，央行继续保持流动性稳定，资金面宽松，债券短期难以出现趋势行情，防范赔率不足的调整风险。