2026年是“十五五”开局之年，政府工作报告提出了2026年经济社会发展的总体要求、政策取向，部署安排了全年的重点工作任务。3月7日，东方证券研究所所长黄燕铭表示，在当前国际局势高度不确定、风险因素不断增多的背景下，中国具备全球最稀缺的确定性，中国资本市场将迎来风险评价下行带来的投资机遇。

　　政府工作报告传递更理性务实政策信号

　　“从整体看，政府工作报告传递出更加理性、务实的政策信号。”黄燕铭分别从淡化总量目标和强调物价由负转正的角度进行深入分析。

　　政府工作报告提出“今年发展主要预期目标是经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果”。对此，黄燕铭表示，这是2023年以来的首次下调，体现了对经济客观规律的理性认识，政策理念从“超常规”转向“提质增效”，这将传导到资本市场，增强投资者对中国国家治理的信心。

　　“与更加务实的增长目标相匹配，今年财政和货币政策力度也较为克制。”黄燕铭分析称：财政政策方面，预算内赤字率维持在4%左右，新增超长期特别国债与地方专项债与去年持平，保持政策的连续性和稳定性；货币政策延续去年中央经济工作会议以来的相关表述，“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”“促进社会综合融资成本低位运行”。

　　他表示，与“量”的目标务实相比，“价”的目标更加积极，明确价格总水平“由负转正”。从资本市场的角度看，有利于中盘蓝筹风格继续演绎，且从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的“安全”与“自主”方向扩散。

　　政府工作报告提出“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”。黄燕铭认为，由于PPI拖累，GDP平减指数已连续三年为负，名义GDP增速持续低于实际GDP增速，宏微观体感的“温差”由此而来。随着“反内卷”政策的持续推进，预计PPI增速有望在今年二季度转正，带动GDP平减指数转正，名义GDP向实际GDP靠拢，宏微观体感的“温差”收敛，这对稳定企业盈利、居民收入预期与资本市场表现均具有重要意义。

　　科技与制造是长期主线

　　“科技与制造是长期主线。”黄燕铭分析称，从政府工作报告相关表述来看，“从0到1”的原始创新更受重视，同时强调科技创新与产业创新的融合。

　　他援引政府工作报告说，从原始创新来看，政府工作报告提出“全链条推进关键核心技术攻关”“优化有利于原创性、颠覆性创新的环境”；从产业融合来看，政府工作报告提出要“打造世界级科技创新策源地”，还提出“强化企业创新主体地位，支持科技领军企业牵头组建创新联合体，提高承担国家重大科技项目比例”。

　　黄燕铭认为，科技引领经济的预期越来越强，从较长的时间周期看，未来A股的投资机会仍将围绕科技与制造展开。

　　“对资本市场而言，中国经济风险评价有望继续下行，建议关注涨价和科技制造两条投资主线。”他说。