华福证券指出，2025年医药制造业整体业绩承压但结构性亮点突出。化学制药子行业凭借创新药销售放量及出海成效，成为唯一营收与利润双增的板块。创新已成为行业共识，2025年我国批准上市创新药创历史新高，研发资源向ADC、双抗、细胞治疗等前沿领域高度集中。医药流通行业正从“增量扩张”转向“存量调整与效率提升”，销售增速放缓，但DTP药房及线上渠道逆势增长。政策方面，商保创新药目录构建多元支付体系，集采规则优化强调“稳临床、保质量”，推动行业向质量与价值竞争转型。展望2026年，老龄化支撑刚性需求，但海外监管壁垒与地缘政治倒逼企业从“产品出海”向“能力全球化”转型。

　　创新药ETF国泰（517110）跟踪的是SHS创新药指数（931409），该指数从A股及港股通市场中选取涉及创新药物研发、生物制药等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映相关企业整体表现。成分股具有高研发投入、成长性显著的特点，侧重医药生物行业，尤其是创新型龙头企业。