【大河财立方记者裴熔熔杨萨陈玉静孙凯杰闫文瑞程帅星秦龙】3月5日，十四届全国人大四次会议在北京开幕，李强总理作政府工作报告。

　　作为过往一阶段的成绩单和新一阶段的计划书，政府工作报告写的全是事关国计民生的要事。今年是“十五五”开局之年，未来五年是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，这份报告更是蕴含深意。

　　GDP增速、宏观政策、扩大内需、资本市场、化债等要点内容，释放了哪些信息，将如何影响我们未来的生活？大河财立方采访了国内多位知名首席经济学家，一起来看“首席读报告”。

GDP增速

符合市场预期，更加重视增长质量

　　GDP增速目标传递着政府对经济走势的判断。政府工作报告提出，2026年发展主要预期目标是：经济增长4.5%—5%，在实际工作中努力争取更好结果。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，区间目标在2016和2019年出现过两次。区间目标的设定，传递出一种更加注重质量和弹性的政策取向。

　　“随着中国经济体量不断扩大、人均收入水平持续提高，经济增速逐渐从高速阶段进入中高速阶段，潜在增长率也在发生变化。在这种背景下，简单追求单一增速数字已不再是宏观调控的核心目标。区间目标意味着我们更加重视增长质量，而不是单纯的增长速度。”他认为，设定区间目标，可以既维持稳增长的政策基调，也意味着宏观政策在必要的情况下会有一定的灵活性，留有充足调整空间。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，这一目标增速较过去两年的“5.0%左右”有所调整，符合市场预期。

　　王青说，伴随经济发展水平提高，经济增速会自然回落，这意味着经济增速目标也要随之调整。过去一段时间，每隔两到三年，GDP增速目标都会有所调整。“5.0%左右”的增长目标已经延续两年，今年调整也能使经济增长目标与我国经济增长潜力基本吻合。同时，这一目标增速还体现了高质量发展要求，引导各地各部门将主要精力放在全面贯彻新发展理念、加快构建新发展格局、着力推动经济转型升级等方面。

　　“总体上看，今年4.5%—5%的增速目标能够为宏观经济在稳增长、调结构、控风险之间达成平衡提供基础，这一增长水平也继续处于中高速增长区间。”王青表示。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4.5%的增速下限，既是保障就业民生、稳定财政收入、防风险的前提，也与2035年远景目标的总体要求相衔接。5%的增速上限结合“努力争取更好结果”的政策表述，明确政策保持积极主动的核心取向。

宏观政策

政策指向更明确，操作基调更趋积极

　　宏观政策是政府调节市场的主要手段。政府工作报告提出，今年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　在中信证券首席经济学家明明看来，今年的财政政策延续了积极基调，但更重视财经纪律。赤字率维持在4%，赤字规模达到5.89万亿元，较去年增加2300亿元。一个显著的亮点是，今年全国一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元，这将为民生保障、内需扩张和科技攻关等重点领域提供有力资金支持。

　　明明表示，报告对于货币政策定调“继续实施适度宽松货币政策”，同时新增了“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策重要考量”的表述，政策指向更明确。同时，报告对降准降息等工具的表述从“适时”调整为“灵活高效运用”，操作基调更趋积极。

　　鲁政委表示，4%左右的赤字率，与上年大体相当，体现出了“积极稳妥”的政策取向。

　　“财政政策既要支持经济发展，又要保持中长期经济健康。”他介绍，在全球范围内，不少国家正面临财政压力上升的问题，中国维持相对稳定的赤字率，有助于保持财政信誉和政策空间。

　　在货币政策工具的运用上，鲁政委预计，今年降息空间相对有限，更可能通过存款利率与贷款利率的协调调整来稳定银行体系的净息差；相比之下，降准的操作空间相对更大，通过下调存款准备金率，可以向银行体系释放流动性，同时降低金融机构的负债成本，从而为实体经济提供更有力的信贷支持。

扩大内需

“准财政”工具规模更大、启动更早，充分扩投资

　　今年政府工作报告将“着力建设强大国内市场”列为2026年十大重点工作之首，提出要坚持内需主导。这也是扩大内需五年内第三次位列政府工作任务首位。

　　王青表示，这显示在外部不确定性较高的背景下，今年扩大内需的紧迫性依然较强，主要是促消费和扩投资。

　　在促消费方面，政府工作报告安排2500亿元超长期特别国债资金用于以旧换新，较去年减少500亿元。但今年设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需，其中包括扩大个人消费贷款贴息政策支持等，主要是提高贴息上限，延长实施期限。这明确了1月财政部推出的相关定向支持政策的资金额度。

　　此外，政府工作报告还要求今年“实施服务消费提质惠民行动”，王青认为这意味着今年促消费的重点正在从汽车、家电等耐用消费品向旅游出行、文化娱乐等服务消费转移。

　　在扩投资方面，王青说，政府工作报告的安排部署显示政策力度进一步加大。其中，除专项债资金、超长期特别国债资金规模保持稳定外，拟发行新型政策性金融工具8000亿元是一个重要增量点，预计3年内能够带动整体投资增加9万亿元，直接拉动今年基建投资和制造业投资，进而带动整体投资增速止跌回稳。

　　东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲表示，今年“准财政”的政策性金融工具规模更大、启动更早，能够充分发挥扩投资作用。8000亿元政策性金融工具，较去年增加3000亿元。回顾2025年，政策性金融工具部署于4月底，最终落地于四季度，对全年投资的提振效果有所滞后。2026年，相关部署前移至政府工作报告层面，并加快落地，无疑能够更有效地稳住投资增速。

资本市场

慢牛长牛行情将持续延续，科技和资源是两大投资方向

　　对于备受关注的资本市场，政府工作报告提到，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，过去科技创新企业面临融资难、融资贵问题，核心原因之一是PE/VC退出机制不畅，导致资本对科创企业投资意愿不足。而随着资本市场走强、IPO逐步放开，科创企业上市渠道更加畅通，为PE/VC提供了合理的退出和获利渠道，将激发其对未上市科创企业的投资动力，打破资本循环堵点。

　　2026年政府工作报告将科技创新摆在突出位置，航空航天、量子科技、具身智能等领域成为政策重点支持的经济转型方向。

　　“未来通过加强科技创新领域一二级市场联动，将培育出更多独角兽、巨无霸企业，推动我国经济逐步走向第二条增长曲线，借助AI科技等新技术释放更多生产力，以科技现代化支撑中国式现代化发展。”杨德龙表示。

　　“2026年作为‘十五五’开局之年，我国资本市场慢牛长牛行情有望延续，科技与资源领域将成为两大核心投资主线。”杨德龙表示，自2024年9月24日一揽子重磅政策推出以来，大盘从2600多点攀升至4100点左右，涨幅超50%，成功扭转此前连续下行走势，迈入上行周期。而政府工作报告中一系列举措，更是为资本市场慢牛长牛行情提供了坚实支撑。

科技金融

政策工具接力，为创新企业打通“资金接力赛”

　　关于科技创新和产业升级方面的表述，同样受到广泛关注。政府工作报告提到，要加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

　　鲁政委认为，这是金融支持科技领域发展方面一项具有开创性的机制，势必将激励一级市场的投资者，去寻找国家尚存空白的领域进行投资，无需担心投资后久未上市导致无法退出等问题。

　　他提到，政府资金在创新早期阶段的作用尤为关键。从实验室阶段到商业化落地，企业往往会经历多个资金“断层”，而政策工具需要在不同阶段完成接力。“例如2025年中国创新药领域成果爆发，实际上是10年前的投入所产生的结果。”

　　从理论突破到产品问世，不少企业在期间的“死亡之谷”中陨落。鲁政委建议，财政资金可以从这个阶段率先介入，通过项目资助或政府采购方式支持企业完成技术验证；在商业化阶段，则可以通过鼓励大型企业参与采购、带动中小企业进入产业链，从而形成更加稳定的市场需求。

　　在科技型企业上市后，日益成熟的交易型开放式指数基金（ETF），则能够保障大量个人投资者的利益。“通过‘一篮子股票’的形式，定期将优质企业纳入指数，同时剔除经营表现疲软的企业，降低单个公司经营风险对投资者的影响，提升市场整体稳定性。”鲁政委说。

化债政策

保持定力，专项债更为重视重大项目建设、隐性债务置换等

　　政府工作报告对于化债也作了详细安排，其中提到加大金融、财政支持力度，优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，分类有序推动改革转型。同时，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，完善专项债券项目负面清单管理和自审自发试点，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。

　　财达证券总经理胡恒松表示，今年报告首次明确聚焦融资平台“经营性债务”化解，延续了2025年中央经济工作会议提出的“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”的导向，体现了政策在隐债管控上的持续加码。在融资平台转型上强调“分类有序”，这意味着后续将根据平台类型差异化施策、分步推进，避免“一刀切”，力求在化解风险的同时兼顾节奏和实效。

　　对于4.4万亿元地方政府专项债券，胡恒松认为，这一规模与2025年发行总量持平，体现了中央持续稳定为地方政府纾困的政策定力。2025年专项债券在土地储备、收购存量房、化解企业拖欠款等多用途探索中取得了良好效果。2026年专项债将在延续现有态势的基础上，加大对效果较好用途的投入，并在试点成熟的创新领域扩大投放，助力新质生产力发展。

　　胡恒松同时表示，专项债券额度未进一步增加，与当前我国赤字率密切相关。“5.89万亿元的赤字规模已处于高位，同时债务管理机制不断完善，单纯依靠增量已无法满足地方发展需求，有效合理的投向才能真正发挥专项债券的作用。”

　　在明明看来，今年地方新增专项债规模延续4.4万亿元，从重点支持领域来看，相较去年的表述更为重视重大项目建设、置换隐债，延续对清欠企业拖欠款的表述，删掉了对地产收储的表述。“总结去年经验，当前专项债的工作重点将放在支持项目建设、化债等有关稳增长、扩投资、防风险的领域。”明明表示，今年报告中关于“严肃财经纪律，强化预算约束，严控一般性支出，坚决落实过紧日子的要求”的表述，为财政的可持续运行划定了红线。