十四届全国人大四次会议3月5日上午在人民大会堂开幕。政府工作报告提出，2026年要持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。
接受《中国经营报》记者采访的专家认为，上述部署显示，资本市场改革已从“政策补缺”跃升为“制度赋能”。重点改革任务形成了一套逻辑清晰的“组合拳”，即以综合改革打通投融资循环，以制度完善吸引长期资本，最终以直接融资适配科技创新，构建功能完备、具有韧性的资本市场体系。
改革跃升为“制度赋能”
“政府工作报告关于资本市场的部署，标志着改革从‘政策补缺’跃升为‘制度赋能’，意义在于破解‘资金空转’困局，将资本市场打造为新质生产力的‘源头活水’，勾勒出资本市场从‘规模扩张’转向‘质效优先’的改革蓝图。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示。
田利辉强调，这一蓝图的实现需要落实三个转变：从融资端改革转向投融资两端动态平衡，从短期维稳转向长效机制构建，从间接融资主导转向直接融资适配新质生产力。
“核心意义在于健全中长期资金机制来稳定市场预期，拓展私募退出渠道来激活创新资本循环，完善投资者保护来重建市场信任。”田利辉表示。
在田利辉看来，相关部署也形成了一套逻辑清晰的“组合拳”，即通过投融资循环，以制度完善吸引长期资本，最终以直接融资适配科技创新，构建功能完备、具有韧性的资本市场体系。
中国宏观经济研究院副研究员徐鹏也认为，政府工作报告对2026年资本市场的表述，表明资本市场改革正在向纵深推进。
“政府工作报告相关提法的核心意义在于推动资本市场从‘融资功能’向‘投融资功能并重’的深刻转型。”上海国家会计学院金融系主任叶小杰解释，以往资本市场常侧重于为企业融资服务，但现在强调投融资综合改革，意味着要同时照顾到资金供给端和需求端的平衡。
“健全中长期资金入市机制，意在为市场引入‘压舱石’，减少短线投机带来的波动，让市场更稳定地反映经济基本面。”叶小杰称。
“更多的中长期资金入市，可以平抑市场短期的快涨快跌，减少投机氛围。”中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任郑登津表示，从长远角度来看，也有利于鼓励企业致力于长期发展，而不是盯着眼前的市值变化，进而可以增强企业研发实力和竞争实力。也唯有如此，才能真正地长期留住机构投资者。
至于完善投资者保护制度，叶小杰认为，这是市场信心的基石，只有让广大投资者感到安全、公平，他们才敢于进行长期投资。
叶小杰表示，拓展私募股权和创投基金退出渠道，意味着要致力于打通资本“募投管退”循环。
“退出渠道畅通了，才能激励更多早期资本敢于投向科技创新企业，从而真正提高直接融资和股权融资的比重，将金融活水精准引向国家最需要的战略新兴领域。”叶小杰认为，这不仅是市场建设，更是对国家创新驱动发展战略的有力支撑。
具体发力方向与路径
关于健全中长期资金入市机制，田利辉建议放宽保险、养老金权益投资比例，将考核周期从一年延至三至五年，让长期资本“愿意来、留得住”。
徐鹏表示，进一步健全中长期资金入市机制，意味着保险资金、社保基金入市比例可能会有所提高，同时也会优化对国有资本、险资等资金的中长期考核机制，这都有利于推动中长期资金入市，培育耐心资本。
“可以通过税收递延等政策激励，延长资金持有周期，同时优化考核体系，减少机构因市值波动带来的考核压力，让长钱真正能够‘长投’。”叶小杰如是表示。
郑登津认为，在通过优化长期考核机制、激发机构投资者做长期耐心资本积极性的同时，机构投资者等长期资金必须要有定力，要严格执行国家战略安排，而不能被自身利益或其他因素带偏。
在市场生态端，叶小杰表示，要重点解决创投的退出难题。除了继续优化IPO渠道，更应大力发展私募股权二级市场（S基金）和并购市场，为股权转让提供更多元的退出平台，让早期投资形成‘投资—退出—再投资’的良性循环。同时，做精做细新三板和区域性股权市场，为不同发展阶段的企业提供递进式的资本市场服务。
田利辉也认为，应大力发展S基金，鼓励银行理财、保险资金参与份额转让，同时畅通IPO和并购重组绿色通道，短期落地私募交易试点，中期提升直接融资比重至50%以上，长期推动“科技—资本—产业”深度耦合，打通创新资本循环的“任督二脉”。
在完善投资者保护制度方面，田利辉建议从知情权、参与权、求偿权三端发力，强化信息披露精准性，推广网络投票和累积投票制，完善代表人诉讼与先行赔付机制，让投资者“敢投资、信得过”。
徐鹏则表示，完善投资者保护制度，下一步应继续完善投资者理赔工作。
“应包括推动证券集体诉讼制度的常态化，完善上市公司现金分红监管，严打财务造假和内幕交易。”叶小杰称，应通过这些实实在在的制度安排，增强投资者的获得感与安全感，为持续深化资本市场改革奠定坚实的群众基础。
至于提高直接融资比重，徐鹏建议，应着力完善债权收益率曲线，以提升债券市场的吸引力与融资功能。
田利辉则建议深化科创板、创业板、北交所改革，为不同发展阶段的企业提供适配的股权融资渠道。“可以将发力方向聚焦‘三化’，即：制度化，加速《金融安全法》立法；精准化，设立私募股权交易场所；生态化，构建‘投贷债保’全链条。”田利辉称。
