港股收评

　　3月4日，市场继续聚焦中东冲突，港股三大指数再度收跌且盘中刷新近期调整低位，临近尾盘跌幅有所收窄均收长下影线，短线下行或可止跌。截止收盘，恒生指数跌2.01%报25249点，国企指数、恒生科技指数分别下跌1.45%及0.96%。

　　盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体下跌，阿里巴巴、百度、京东、腾讯盘中均创阶段新低；大金融股(银行、保险、券商)、中字头等多数权重低迷大市继续承压；石油股、黄金股等避险板块大幅回撤；随着中东冲突导致往返迪拜的大部分航空运输停摆，航空股继续跌势。

　　另一方面，AI算力爆发催生需求，电力设备股集体强势；全球9%电解铝产能受扰，机构看好铝板块行情，铝业股逆势上涨，军工股、存储概念股、煤炭股部分活跃。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净卖出港股4.66亿港元。南向资金今日成交额1421.26亿港元，港股大市成交3643.04亿港元。南向十大成交股中，南方恒生科技、腾讯控股、中芯国际分别获净买入9.44亿港元、8.49亿港元、2.61亿港元。阿里巴巴-W、小米集团-W、中国海洋石油分别遭净卖出34.59亿港元、1.80亿港元、1.39亿港元。

　　市场热点

　　航运能源股深度回调，地缘风险成核心压制因素

　　截至收盘，中远海发(02866.HK)跌13.82%、太平洋航运(02343.HK)跌10.39%、中远海能(01138.HK)跌10.38%。

　　同期石油和油气设备股也出现走低。截至收盘，延长石油国际(00346.HK)跌11.67%、中海油田服务(02883.HK)跌7.38%、中国石油股份(00857.HK)跌2.97%。

　　截至收盘，百勤油服(02178.HK)跌33.20%、山东墨龙(00568.HK)跌12.89%、胜利管道(01080.HK)跌14.41%。

　　消息方面，自上周六美以对伊朗实施军事打击后，伊朗发出袭击霍尔木兹海峡船只的警告，导致多艘油轮规避该咽喉水道。市场避险情绪急剧升温，国际原油价格累计上涨逾10美元/桶。

　　随后在当地时间3月3日，美国总统特朗普通过Truth Social平台宣布：已指令美国国际发展金融公司以合理价格，为所有经海湾能源运输船只提供政治风险保险与金融担保；必要时，美国海军将启动油轮护航行动。

　　他还指出，无论发生什么，美国都将确保全球能源的自由流通，并称将采取进一步措施。此举旨在平抑飙升的能源价格，缓解供应链焦虑。

　　此外，昨日大涨的中国海洋石油、中国石油、中国石化相继发布公告，均指出近期国际原油市场受地缘政治冲突、供需格局演变等多重因素交织影响，价格呈现宽幅震荡，短期走势不确定性显著增强，提示投资者理性研判、注意风险。

　　医药与AI应用股情绪偏弱，外部不确定性叠加影响

　　截至收盘，维亚生物(01873.HK)跌4.78%、药明生物(02269.HK)跌4.59%、药明康德(02359.HK)跌3.11%。

　　同期MINIMAX-WP(00100.HK)跌10.48%、汇量科技(01860.HK)跌6.60%、小马智行-W(02026.HK)跌5.98%。

　　市场分析认为，除整体风险偏好下降外，中东地缘局势持续发酵进一步加剧投资者对相关板块前景的审慎情绪。

　　电力设备股逆势走强，海外需求逻辑获资金关注

　　截至收盘，东北电气(00042.HK)涨31.94%、东方电气(01072.HK)涨11.36%、信义光能(00968.HK)涨4.18%。

　　消息方面，近期欧美电力系统脆弱性事件频发——1月美国超百万户家庭断电，2月暴雪警报再度引发区域性停电风险——凸显全球电网安全紧迫性。

　　中金公司指出，基础设施老化与极端天气叠加，正驱动全球电力投资进入“安全与韧性”新周期；中信证券进一步研判，AI数据中心扩张与新能源高比例接入将催化海外电网现代化需求，海外市场有望复刻中国“十四五”电力升级路径。

　　机构观点

　　宏观展望

　　“白涨一年”！恒生科指为何高位回撤约30% ，抹平近12个月涨幅

　　截至3月4日收盘，恒生科技指数已从2025年10月的高点累计回撤接近30%，而同期恒生指数仅仅只回调了约8%左右。随着近几日连续的下跌，恒科指数已跌回至2025年2月4日4828.96点的开盘价，这也意味着其近一年涨幅“原地踏步”，令市场唏嘘不已。

　　究其原因，各大互联网巨头开年以来的疲软走势，是恒科指数表现萎靡的核心原因。在恒生科技指数前十大权重股中，美团、小米、网易、腾讯年内跌幅均超15%，此外，百度、京东跌幅也达到两位数。

　　盘面上看，大型科网股自春节前的“AI热潮”中就明显掉队，尤其是美股软件股在遭遇AI冲击后，市场不再仅仅因为“有AI布局”而买单，开始更看中实际的业绩贡献可能。

　　另一方面，开年以来，内外资金交易情绪的分化，也加重了恒科指数的调整压力。东吴证券发布研究称，2026年2月恒生科技指数EPFR资金流分化明显，呈现被动托底、主动缺位格局。海外被动资金持续加码，净流入规模攀升，为板块提供流动性支撑，但总体体现低位布局意愿。而主动资金则流入收窄、态度谨慎，对外部风险规避情绪较强。

　　此外，春节前后内资机构在经历了一年的布局后，也存在强烈的“落袋为安”需求，节后资金回流又受到中东战火“黑天鹅”事件影响。

　　不过，需要指出的是，随着恒科指数的调整深入，其在估值层面的吸引力反而有所提升。

　　展望后市，由于本周中东局势恶化，在内外部因素交织影响下，恒科指数仍呈现多空博弈剧烈导致修复乏力的格局。因此，估值和业绩预期能否转暖就成为了决定后续走势的关键变量。

　　国信证券指出，当前跟踪恒科的业绩底部较为重要。首先，指数估值很低，绝对位置也很低，已经接近去年4月的启动点。其次，年报发布后，部分大公司将重启回购以及南向资金的加仓使得流动性逐步改善。

　　油价冲击何时引爆真正的危机？历史揭示三大触发信号

　　伊朗局势动荡油价连续多日大涨，市场神经再度绷紧，高度关注冲击会否进一步扩散。

　　德意志银行宏观策略师Henry Allen在最新研报中指出：仅凭当前的油价涨幅，历史上从未足以引发持续性的市场危机。 真正让美股跌超15%的油价冲击，历史上无一例外地需要满足以下三个条件之一：

　　大幅且持续的油价飙升：涨幅至少达到50%至100%，且维持数月之久；

　　宏观经济实质受损：油价冲击足以将本已放缓的经济推入衰退；

　　央行被迫鹰派转向：通胀压力迫使美联储等主要央行大幅加息。

　　目前，上述三个条件均未被触发。德意志银行明确提示，这是一个动态演进的局势，未来数日至数周将是关键窗口期。

　　个股机会

　　花旗：升东方电气(01072)目标价至45港元，重申“买入”评级

　　花旗发布研报称，重申对东方电气(01072)“买入”评级，因其取得关键战略突破，公司已从加拿大客户获得20台50MW燃气轮机发电机组的里程碑式订单，单价为2亿元人民币，毛利率达40-50%。报告指，基于预期燃气轮机发电机组收入，将东方电气2026-2027财年净利润预测上调14-21%。目标价由22港元上调105%至45港元，东方电气A股目标价则上调100%至46元人民币。以2026年港股22倍市盈率及A股26倍市盈率计算，于全球燃气轮机行业中具吸引力。

　　大和：升年底金价预测至每克1,290人民币，重申老铺黄金(06181)“买入”评级

　　大和发布研报称，受中东局势紧张所带动，因应近期市场对金价的预期上升，将今年底金价预测由每克1,200元人民币上调至每克1,290元人民币，重申对老铺黄金(06181)的“买入”评级，目标价为880港元，指出该公司过去周末期间实施市场预期已久的价格调整，产品价格平均加幅约29%，符合预期，目前估算其2026年产品平均毛利率将达39.4%。

　　老铺黄金是次产品加价幅度介乎20%至30%，是公司迄今为止最大规模的单次价格调整，当中纯金产品的加幅高于镶钻产品，大和认为该公司将成本压力直接转嫁至核心黄金产品，而实际上自老铺黄金去年10月调价以来，金价已上涨约26%，同时新春期间老铺黄金门店仍大排长龙，该行维持对其正面看法及盈利预测不变。

　　花旗：升创科实业(00669)目标价至150港元，续列首选股

　　花旗发布研报称，创科实业(00669)去年收入同比增4.4%，净利润则升6.8%，略低于市场预期。不过，管理层强调其销售点数据迄今仍然强劲。该行维持创科实业2026年每股盈测，但上调升2027年每股盈测2.4%。另外，公司宣布未来18个月将实施最高5亿美元的股份回购计划，此为关键利好消息。该行将公司目标价由125港元调升至150港元，相当于预测2027年市盈率20倍，维持“买入”评级，并续列其为首选股。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普涨，纳斯达克100指数期货涨0.54%，标普500指数期货涨0.43%，道指期货涨0.21%。

　　盘面上，大型科技股上涨，特斯拉涨超2%，英伟达涨1%、微软、谷歌涨约0.5%。

　　加密货币概念股普涨，Coinbase、Strategy涨超5%，截至发稿，比特币反弹至7.1万美元上方。

　　稳定币概念股Circle再度涨超5%，获瑞穗证券上调目标价至100美元。

　　军工股MOBX 大涨超21%，此前公司宣布收到美军战斧导弹组件生产订单。

　　财经日历