【大河财立方记者杨萨】“十五五”开局之年，如何提高资本市场制度包容性与适应性、发展壮大民营经济是推动经济高质量发展的重要命题。

　　全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩在接受大河财立方记者采访时直言，当前资本市场在独董制度与交易机制上仍存在明显短板，而商自然人破产制度的缺位也一定程度上制约了创业热情。

　　2026年全国两会期间，田轩将围绕上述问题提出具体建议，力求更好地保护中小投资者合法权益，激发市场创新创业活力。

建议构建“监管+自律”双重保障体系，保护中小投资者合法权益

　　《上市公司独立董事管理办法》实施已近3年，作为中国特色现代企业制度和资本市场基础制度的重要组成部分，独董制度在规范公司运作、保护中小投资者权益等方面发挥了积极作用。

　　但随着我国资本市场改革向纵深推进，制度性短板日益凸显。比如：权责体系失衡，履职风险与保障不匹配；选任与管理不规范，专业能力与独立性不足；监管与自律协同不足，行业生态建设滞后。康美药业案引发的独董责任争议更反映出制度优化的迫切性。

　　针对上述问题，田轩建议，在证监会指导下设立全国性、非营利性的独立董事协会，并明确其定位与管理架构。该协会作为行业自律组织接受证监会监督管理，与相关机构分工协同，理事会中独董代表占比不低于50%，同时设立各类专业委员会提升管理专业性。此外，协会还需与监管部门建立定期沟通、数据共享的协同机制，与上市公司协会、证券交易所等市场主体协作，强化惩戒效果，形成监管合力。

　　“通过设立证监会指导下的独立董事协会，可推动独董制度从监管约束为主向‘监管+自律’双重驱动转变，有效解决权责失衡、选任不规范、履职保障不足等现存问题，提升独董群体的专业性与独立性。”田轩表示，形成监管部门、自律组织、上市公司、独董多方协同的治理格局，强化资本市场基础制度建设，能更好保护中小投资者合法权益，为资本市场高质量发展提供有力支撑。

建议延长A股交易时间，提升投资者获得感

　　交易时间是资本市场的重要交易机制，对提升价格发现效率、提振投资者信心至关重要。

　　“A股上市公司数量已突破5400家且仍在扩容，交易时间过短易导致投资者因时间冲突错失交易机会，同时非交易时段过长增加了市场异常波动风险。”对此，田轩认为分步延长交易时长或将改善现状。

　　首先，第一阶段将A股下午交易闭市时间延后至16点，与港股形成交易同步并与欧洲证券交易所产生时间交集，该调整成本低、易实施；其次，在第二阶段将上午交易闭市时间延长至12点，实现与港股开盘时间同步，使A股每日交易时长达到5.5小时，与亚太地区主要交易所接轨。为进一步提升与全球主流交易所的接轨程度，可以考虑将A股上午开市时间提前至9点，实现与新加坡等亚太主要证券交易所的交易时间重叠，使交易时长增至6小时、接近纽交所水平。

　　在田轩看来，在延长A股现行交易时间的基础上，做好监管和券商配套准备同样重要。从监管层角度，可以加快推进监管大数据平台建设，运用智能化风险分析工具完善风险早期预警模块，增强风险监测的前瞻性和全面性。券商等中介机构升级数字化交易服务平台，通过分析用户交易数据精准画像，为投资者提供精准便捷的交易服务，以数字化效率对冲交易时间调整带来的潜在成本。

建议完善商自然人破产制度建设，激发创新创业活力

　　除了建立健全功能完善的资本市场，“十五五”规划对民营经济发展同样作出系统性部署。

　　近年来，我国高度重视民营经济发展，但需要正视的是，现行《中华人民共和国公司法》（以下简称公司法）未对商自然人破产作出专门规定的制度短板，导致商自然人经营失败后因缺乏合法债务豁免与退出机制、承担无限连带责任陷入困境，一定程度上抑制了创业积极性。

　　田轩告诉记者，国内多地已开展个人破产制度试点，最高法也完成多项相关调研，为国家层面立法奠定了实践和理论基础。在此基础上，他建议在公司法中增设商自然人破产专章，明确制度核心目标为保护“诚实而不幸”的经营者，为其提供债务豁免与经济重生渠道。将适用主体限定为个体工商户、农村承包经营户及个人独资、合伙企业的出资人或设立人等与企业经营相关的商自然人。

　　“若能建立合理的免责制度，对因不可抗力等因素破产的商自然人给予免责保护，对恶意逃债行为严格追责，既有利于破除创业者后顾之忧，也能对失信失范行为形成有力约束，真正实现宽容创业失败、严惩恶意逃债的制度导向。”田轩表示。