高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）交易部门警告称，美国股市可能需要进一步回调才能实现持久上涨，理由是市场情绪脆弱，资金流动不畅，导致标普500指数在最近一次冲击7000点大关失败后变得脆弱。

　　Gail Hafif和Brian Garrett领导的高盛交易团队在给客户的报告中写道：“从现在开始，美国股市只会下跌，没有上涨的可能。”

　　他们补充称，尽管宏观经济环境总体上较为有利，但股市仍难以消化地缘政治紧张局势和大宗商品价格的剧烈波动，这使得该行交易员认为短期内美国股市将面临“痛苦”的走势。

　　周一，标普500指数收盘基本持平，从早盘大幅下跌中反弹。交易员们正在讨论中东冲突升级可能对市场造成的影响：由于霍尔木兹海峡交通几乎瘫痪以及沙特阿拉伯一家大型炼油厂的停产，原油价格大幅上涨，冲击了能源市场。布伦特原油期货周一收涨约6.7%，接近每桶78美元，创下去年6月以来最大单日涨幅。

　　尽管油价飙升令投资者感到不安，但历史数据显示，股市损失可能有限。高盛交易员指出，自2000年以来，西德克萨斯中质原油单日涨幅达到10%或以上的22次事件中，标普500指数在短期抛售后的回报通常为正。

　　高盛的数据显示，该指数次日平均下跌0.24%，但一个月后的平均回报率为1.23%，中位数为3.57%。布伦特原油价格飙升也呈现出类似的模式。

　　与此同时，高盛分析师Dom Wilson认为，油价上涨短期内将对股市和信贷构成压力，但只有严重的、持续的供应中断才会对全球经济增长造成实质性损害。

　　三月“逆风”

　　此外，高盛交易员指出，3月份的季节性因素也应列入考虑范围。

　　以史为鉴，3月份是标普500指数自1928年有记录以来表现第四差的月份，其中上半月历来波动较大。3月1日至14日期间，平均涨幅仅为30个基点，但之后表现往往会有所改善，3月15日之后的两周平均涨幅可达80个基点。

　　高盛交易部门报告中还列出了一些其他要点：

　　散户投资者一直在逢低买入美国股票，但由于2026年前两个月市场持续波动，他们今年的热情不如2025年那么高涨。

　　企业回购或许对美国股市起到了一定的支撑作用，上周的回购规模约为2025年年初至今日均水平的1.7倍，约为2024年同期水平的1.5倍。但这种支撑作用即将消退。下一轮企业暂停股票回购的“禁售期”预计将于3月16日左右开始，持续到4月底。

　　今年迄今，各公司已宣布了3170亿美元的股票回购计划，这是有记录以来第二活跃的开局，仅次于2023年。但高盛警告称，单靠股票回购不太可能引发反弹，而取消回购可能会加剧疲软态势。

　　积极因素之一是退税可能提振春季的消费支出和市场情绪。每年约有四分之一的退税款项在三月份发放，约四分之三的退税款项在四月底前发放完毕。

　　该行的模型显示，系统性基金已基本撤出美国股市，但大宗商品交易顾问正逐步转向买入。然而，这种动态可能会随着市场趋势的演变而发生剧烈变化。