港股收评

　　3月2日，中东地缘局势升级，金融风险市场受挫。港股三大指数全天呈现大跌行情，恒生科技指数大跌2.89%回落至5000点下方，较去年10月高点跌去25%；恒生指数、国企指数分别下跌2.14%、1.78%。

　　盘面上，权重科技股、大型金融股（银行、保险、券商）等部分权重低迷，小米跌5%、美团、阿里巴巴跌超4%；航空板块跌幅较大，南航大跌超8%；软件类股、苹果概念股、内房股、半导体股纷纷下跌。

　　另一方面，地缘政治紧张避险情绪升温，黄金股、石油股、海运股逆势走强。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入港股162.14亿港元。南向资金今日成交额1547.41亿港元，港股大市成交3576.79亿港元。南向十大成交股中，南方恒生科技、盈富基金、小米集团-W分别获净买入31.23亿港元、24.47亿港元、16.29亿港元。阿里巴巴-W、美团-W、中芯国际分别遭净卖出13.89亿港元、2.44亿港元、1.55亿港元。

　　市场热点

　　地缘风险催化避险需求，能源和黄金股领涨

　　霍尔木兹海峡通行受阻与红海航运风险升级，引发全球能源供应链担忧，油气板块全线走强。

　　截至收盘，延长石油国际(00346.HK)涨49.40%、中海油田服务(02883.HK)涨7.04%、中国海洋石油(00883.HK)涨5.61%。

　　截至收盘，山东墨龙(00568.HK)涨115.94%、百勤油服(02178.HK)涨105.63%、胜利管道(01080.HK)涨18.09%。

　　摩根大通警示，若霍尔木兹海峡关闭超25天，中东主要产油国或面临停产风险，进一步强化能源股逻辑。

　　同期的贵金属避险属性凸显。截至收盘，赤峰黄金(06693.HK)涨12.15%、山东黄金(01787.HK)涨7.13%、招金矿业(01818.HK)涨5.97%。

　　银河证券研报指出，地缘不确定性升温推动资金向黄金等传统避险资产迁移，形成对冲配置需求。

　　风险偏好回落引发估值调整，科技成长板块走低

　　人工智能、SaaS及半导体股领跌。

　　截至收盘：

　　商汤-W(00020.HK)跌9.38%、迈富时(02556.HK)跌7.99%、小马智行-W(02026.HK)跌7.76%。

　　有赞(08083.HK)跌7.87%、微盟集团(02013.HK)跌5.70%。

　　天数智芯(06939.HK)跌10.97%、英诺赛科(02577.HK)跌7.10%、豪威集团(00501.HK)跌5.95%。

　　回调动因呈现双重逻辑：一是地缘冲突推升避险情绪，资金从高估值成长板块撤离；二是市场对AI商业化节奏、经济潜在冲击的担忧升温。尽管英伟达财报超预期，但Anthropic产品迭代扰动软件板块，叠加Citrine Research劳动力市场警示报告，加剧情绪波动，短期信心修复仍需催化。

　　机构观点

　　宏观展望

　　若霍尔木兹全面封锁，油价冲击200美元？德银拆解三种情景

　　中东局势骤然升级，全球能源市场面临数十年来最大不确定性。德意志银行在3月2日的报告中梳理了霍尔木兹海峡走势的三种情景，其中最极端的全面封锁情景下，布伦特原油价格或向每桶200美元冲击。

　　据央视新闻报道，伊朗最高领袖哈梅内伊在2月28日上午遇袭身亡。以色列方面称，哈梅内伊及其高级助手，包括伊朗国防委员会秘书阿里·沙姆哈尼和伊朗伊斯兰革命卫队总司令穆罕默德·帕克普尔，均在空袭中丧生。随后媒体相继报道伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）随即宣布封锁霍尔木兹海峡，并对驻扎在卡塔尔、科威特、阿联酋和巴林的美军基地实施打击。

　　油市对上述事件迅速作出反应。据彭博报道，多艘商业船只收到伊朗海军广播，称通行已被禁止，包括赫伯罗特（Hapag-Lloyd）和马士基（Maersk）在内的主要航运商已宣布暂停霍尔木兹海峡航行。OPEC+则宣布将在4月增产20.6万桶/日，以期缓和市场紧张情绪。

　　德银针对霍尔木兹海峡局势提出三类情景预测：若两周内快速重开，油价将回落至70美元区间；若维持当前的模糊封锁，受攻击风险及保险停摆影响，油价将在80至100美元波动；若演变为全面强制封锁，导致该区域原油出口彻底中断且OPEC无法响应，布伦特原油或将飙升至200美元。哈尔格岛损毁程度与封锁时长将成为研判未来的核心变量。

　　海外市场爆发，MiniMax 2025年收入同比增长158.9%，亏损扩大3倍至18.7亿美元

　　MiniMax2025年全年业绩超预期，AI平台化打开增长空间。

　　MiniMax发布截至2025年12月31日止全年业绩，报告期内，公司总收入7903.8万美元，同比增长158.9%，超过70%收入来自国际市场；毛利为2007.9万美元，较去年同期增加437.2%，毛利率提升至25.4%，盈利能力显著改善。经调整净亏损为2.5亿美元，亏损率同比大幅收窄，商业化效率持续优化。

　　业务层面，AI原生产品与开放平台收入均实现快速增长，累计服务超过 200 个国家及地区的超过2.36亿名用户，以及来自超过100个国家及地区的21.4万企业客户以及开发者。技术方面，公司于2026年初发布新一代基础模型M2.5，带动模型调用量快速增长，M2系列文本模型在2026年2月日均token消耗量已增长至2025年12月的6倍以上。公司表示，未来将从大模型公司全面升级为AI平台型公司，以智能密度与模型吞吐为核心指标，推动AI成为全球新一代生产基础设施。

　　技术方面，公司于2026年初发布新一代基础模型M2.5，带动模型调用量快速增长，M2系列文本模型在2026年2月日均token消耗量已增长至2025年12月的6倍以上。

　　个股机会

　　美银证券：升中海油田服务(02883)目标价至12.6港元，上调至“买入”

　　美银证券发布研报称，中海油田服务(02883)管理层预期2026年收入及盈利将温和增长，并对石油投资周期维持审慎看法，假设布伦特期油价格介乎每桶50至65美元。虽然油价其后已升穿每桶70美元，且上行风险犹存，但中海油服的盈利与上游资本开支挂钩，而上游资本开支通常落后于油价，且需要油价在更长时间内维持于较高水平，才会显著加速增长。虽然该行维持中海油服盈利预测不变，但将中海油服评级由“中性”上调至“买入”，目标价由9港元上调至12.6港元，相当综合市账率1.06倍。

　　里昂：升江南布衣(03306)目标价至25港元，评级“跑赢大市”

　　里昂发布研报称，江南布衣(03306)目标价由17港元上调至25港元，其评级为“跑赢大市”。上周五(2月27日)股价上升7%，受惠于去年12月底止2026财年上半年净利润胜于预期，以及稳健迈向2026财年销售及净利润目标(分别60亿及9亿元人民币)。毛利率扩大1.4个百分点，受惠折扣控制得当，以及利好品牌和渠道组合。

　　该行预料，集团2026财年销售和净利润同比升9%和13%，同时将2026年至2027年销售及净利润预测分别上调0%及2%至3%，上调估值基础，对未来12个月市盈率目标由8倍上调至10倍。

　　瑞银：渣打集团(02888)财富业务成增长引擎，目标价上调至229.2港元

　　瑞银发布研报称，渣打集团(02888)去年第四季拨备前经营溢利低于预期11%或1.82亿美元，尽管净利息收入优于预期8%。但银行已提醒投资者不要将此超预期表现视为常态。拨备前利润的落差，大约有三分之二来自营运开支的一次性项目，另外三分之一则来自交易业务的库存损失，而这两者均不会影响对未来每股盈利的预测。瑞银重申渣打“买入”建议，目标价由225.1港元上调至229.2港元，此按综合方式作估值。

　　该行上调渣打每股盈利预测5%至6%，主要受较高收入带动。净利息收入受惠于净息差及存款量增长，而非利息收入则透过财富管理业务推动。数据显示，渣打资产管理规模及财富相关存款去年分别增长25%及18%，该行认为强劲增长将会持续。瑞银预测，渣打每股盈利至2028财年将以每年13%的速度增长，随着业务组合转向财富管理，该行认为股价尚未反映渣打已转变为具备增长溢价及高回报的银行。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普跌，纳斯达克100指数期货跌1.44%，标普500指数期货跌0.93%，道指期货跌1.13%。

　　恐慌指数 VIX 创下近三个月新高；最新报24.39点，上涨4.53点。

　　石油、天然气股飙涨，美国能源涨近33%，西方石油涨超7%，埃克森美孚涨超6%，雪佛龙涨超4%。

　　军工股普涨，洛克希德马丁涨超7%，雷神涨超8%，Ondas ONDS 涨近5%；高层斩首行动扮演“战场大脑”，Palantir涨近4%。

　　黄金概念股上涨，纽蒙特矿业、科尔黛伦矿业涨超3%，泛美白银涨近3%。消息面上，现货黄金现涨超2%，逼近5400美元关口。

　　明星科技股齐走低， AMD 、博通、英特尔跌超3%，亚马逊、谷歌跌超2%，英伟达跌超1%。

　　热门中概股普跌，阿里巴巴、百度跌超3%，京东、小鹏汽车跌超2%。

　　财经日历