周末，国际油市再起波澜。2月28日，在美国和以色列袭击伊朗后，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航道，多个油轮船东、交易商已暂停经这一海峡运输原油、燃料及液化天然气。这一消息迅速传导至全球能源市场，国际油价应声走高。对于关注资本市场的投资者而言，油气板块再次进入视野。

　　一、霍尔木兹海峡的“命门”效应

　　地缘政治与油价的关系，历来是资本市场最直接的传导链条之一。而这一次，焦点落在了全球能源的“咽喉”——霍尔木兹海峡。

　　这个最窄处仅39公里的水道，承载着全球20%-30%的原油海运贸易，每天约有1800万桶原油经过这里。沙特、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口必经此地，卡塔尔的大量液化天然气也经由这一海峡外运。国信期货最新研报指出：“霍尔木兹海峡如果长时间被关闭，全球原油供应缺口将极速放大，中国70%以上原油依赖进口，短期原油进口被动减少和推迟到港的风险加大，油价面临持续上涨的风险。”

　　从历史经验看，霍尔木兹海峡的任何扰动，都会在短期内反映在油价中。但这种事件驱动的影响能持续多久，往往取决于冲突的演变方向。研报进一步分析：“美国和伊朗谈判分歧巨大，美国的目标不仅仅是要伊朗弃核，更重要的是要颠覆伊朗政权和接管伊朗政府。伊朗预计不会向美国屈服妥协，冲突可能会持续较长时间。”

　　供给端的新变化：OPEC+的谨慎增产

　　在事件驱动之外，供给端的基本面也在发生变化。

　　OPEC+已原则上达成协议，计划自4月起将石油日产量提高20.6万桶。这一规模仅相当于全球日均需求的约0.2%。国信期货评论称，这“反映出OPEC+在平衡市场供应与维护油价稳定之间的谨慎态度”。

　　与此同时，美国方面的供给数据也值得关注。根据美国能源信息署数据，截至2月20日当周，美国原油日均产量为1370.2万桶，比前周减少3.3万桶。贝克休斯数据显示，截至2月27日的一周，美国在线钻探油井数量为407座，是去年12月以来的最低水平。

　　库存方面，截至2月20日当周，美国商业原油库存量为4.35804亿桶，比前一周增长1598.9万桶。研报分析指出：“美国炼厂开工与原油加工的下降趋势预计将延续至3月底，因此美国原油累库趋势将延续至4月份前后。而随着夏季出行消费旺季的临近，石油贸易商提前补库动作可能陆续从3月初开始。”