2026年以来，A股板块轮动提速，有色、黄金板块的情绪高涨，化工板块热度较高，而航空等赛道的市场分歧持续拉大，资金在不同周期赛道间的切换节奏明显加快。对于这一市场现象，汇丰晋信基金经理郑小兵却较为冷静：“不同的板块背后往往有着不同的‘周期逻辑’，值得把握的机会也截然不同。比如：在流动性周期驱动的热门板块上，我更注重赚前半段估值修复的钱，对于后半段由市场情绪和流动性推动的极致行情，我一般会比较谨慎；但在出现产业周期拐点的赛道上，我更倾向于在整个景气度上行的过程中全程参与。”

　　在投资上，郑小兵秉持“万物皆周期”的理念，总结了一套四维投资框架，包括宏观定方向，景气定行业，个股重安全与弹性，市场情绪定买卖点。

　　首先是宏观周期定方向。这有助于判断全球经济所处的“水位”，为其投资提供大的背景。

　　其次是通过景气周期选行业。这是郑小兵投资框架中权重较高的环节。他擅长以周期视角进行跨行业比较，寻找产业趋势即将出现向上拐点、且市场关注度不高的领域。他不仅关注行业的盈利趋势，更注重估值与机构配置的“水位”，综合考量ROE分位数、PB分位数、交易拥挤度等多个维度，旨在发现被低估但可能出现边际改善的行业。

　　再其次是个股选择。这方面郑小兵有两项较为严格的标准：即足够的安全边际和足够的向上弹性。这种“向下有底，向上有空间”的选股思路，让其管理的产品实现了较高的夏普比率和较好的长期持有体验。

　　最后是情绪和流动性周期定买卖点。这塑造了他“典型左侧交易者”的特质，有效地降低了其在管产品的波动和回撤。

　　从2025年基金四季报的披露情况看，航空是郑小兵的重仓板块。他表示，成本、供给、需求三重周期的共振，是他当前看好航空板块的最主要因素。

　　“从成本端来看，当前油价供给端有较为充足的增量；而中期来看，全球原油需求端恐难有实质性提振，因此油价未来可能缺乏持续上涨的基本面支撑，这将有望减轻航空公司的成本压力。”他说。

　　此外，航空行业正在迎来供需两端的周期拐点：供给端方面，受发动机供给和飞机制造商交付速度影响，存量飞机增长相对缓慢，新飞机交付在2030年前或难有大幅增加，行业供给可能会长期偏紧；需求端方面，目前正在迎来一些结构性的改变，过去占比较高、与宏观经济高度相关的商务出行需求，正在被精神消费需求取代，这类因私需求的韧性相比商务需求更强，对宏观环境变化的敏感度相对较低，这种趋势若持续，将极大改善航空板块的长期业绩韧性。

　　“叠加相关政策推动的跨境需求增长，以及行业5年来首次扭亏的业绩拐点，多重利好下航空的产业周期上行逻辑清晰，有望长期向好。”他说。

　　与看好航空板块的产业周期逻辑不同，郑小兵对由流动性周期驱动的一些热门板块，始终坚持左侧布局。比如当前热度较高的有色、黄金等板块。

　　“黄金本轮上涨主要由避险属性和流动性宽松驱动，当前全民热议贵金属的现象在一定程度上可以反映出市场投机情绪正在触顶。”郑小兵表示，随着金价来到历史高位，市场的投机氛围日趋浓重，黄金板块的参与价值已有所降低。

　　目前，拟由他管理的汇丰晋信周期优选股票基金也已进入发售期。据悉，该基金并非狭义的周期板块基金，而是一只以宽基指数为基准，关注泛周期机遇的产品，因此在板块的布局上较为宽泛。

　　针对当前的市场变化，郑小兵表示，市场正迎来宏观、产业、流动性等多重周期的共振，A股和港股有大量底部标的值得关注。对于普通投资者，他认为，当前市场流动性充裕，这让不少缺乏基本面支撑的板块和个股也享受到了与其自身不匹配的高估值，而且在流动性驱动下板块波动率一般也较高，因此投资者更需谨慎，市场上行过程中节奏踏错反而容易亏钱。“投资最终仍要回归基本面和产业周期本身，切勿盲目跟风炒作热门赛道。”他说。