港股收评

　　2月27日，港股三大指数止跌回暖，恒指涨0.95%报26630点，国指、恒科指数分别上涨0.51%及0.56%。

　　具体盘面上，昨日领衔大市下跌的权重科技股、大金融股多数反弹上涨，煤炭股午后涨幅进一步加大，生物医药股、钢铁股、电力股、石油股、电信股、影视股多数表现活跃。

　　航空股全天低迷，三大航空股领跌；半导体存储概念股部分表现弱势，部分电力设备股下跌，苹果概念股、建材水泥股普跌。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入港股149.97亿港元。南向资金今日成交额934.86亿港元，港股大市成交2884.20亿港元。南向十大成交股中，盈富基金、恒生中国企业、南方恒生科技分别获净买入83.85亿港元、24.82亿港元、20.39亿港元。长飞光纤光缆、快手-W、华虹半导体分别遭净卖出5.05亿港元、3.82亿港元、2.72亿港元。

　　市场热点

　　海外芯片巨头调整波及相关个股，兆易创新跌近8%

　　截至收盘，兆易创新(03986.HK)跌7.89%、澜起科技(06809.HK)跌4.69%、纳芯微(02676.HK)跌2.19%。

　　消息方面，受英伟达单日跌5.5%拖累，全球芯片产业链情绪转谨慎，阿斯麦、应用材料等硬件供应商同步走弱，反映AI基础设施投资短期波动传导至港股相关标的。

　　同样受以上消息影响，与AI相关的电力设备股走低。截至收盘，东北电气(00042.HK)跌6.98%、东方电气(01072.HK)跌2.27%、上海电气(02727.HK)跌1.25%。

　　多家公司盈喜带动港股创新药回暖，开年药企BD出海势头依旧迅猛

　　截至收盘，药明合联(02268.HK)涨8.23%，药明生物(02269.HK)涨5.07%，云顶新耀(01952.HK)等一批个股也纷纷跟涨。

　　消息面上，据Wind数据，截至2月26日，今年以来共有80家医药生物行业上市公司接受机构调研。业内人士表示，AI大科技浪潮下，医药行业有望释放新的成长逻辑，继续看好以创新为主的医药科技主线，重点关注脑机接口、AI医疗、创新药出海等。

　　另一方面，随着一季报和年报窗口临近，本周多只创新药概念股相继披露亮眼业绩，也或继续带动围绕业绩预增的炒作行情。

　　2月26日，百济神州发布业绩快报，2025年度营业总收入为382.05亿元，同比增长40.4%；净利润为14.22亿元， 同比扭亏为盈。

　　此外，百奥赛图此前披露，2025年实现总收入13.79亿元，同比增长40.63%，净利润同比增长416.37%至1.73亿元。先声药业也预计2025年净利同比增长80.1%-93.9%。

　　开源证券指出，中国创新药License-out交易总包从2017年的25.62亿美元增长至2025年的1402.74亿美元，反映国际竞争力增强。2025年超70%的创新药企业实现收入正增长，行业逐步进入商业化收获期，当前医药板块估值性价比明显。

　　且值得关注的是，据医药魔方数据显示，截至2026年2月15日，中国创新药2026年对外BD交易首付款规模超过2025年任一季度，总金额超过2025年全年水平的1/3。这也意味着带动创新药行业本轮周期反转的核心动力依旧强劲。

　　国联民生证券研究称，2026年春节前后，中国创新药对外BD交易实现开门红。从当下的交易热度和规模来看，2026年有望延续2025年的高增态势，创新药BD的产业趋势仍在迅猛推进和升温的浪潮中。

　　机构观点

　　宏观展望

　　AI成“软件末日”？小摩逆势发声：市场担忧过度，现在是最佳抄底时机！

　　随着“人工智能（AI）恐慌交易”持续发酵，软件股近几周来表现惨淡。自2026年初以来，该板块市值已蒸发约2万亿美元，并拖累一众科技巨头股价大幅下跌。

　　AI真的会“吞噬”软件吗？情况真的像市场想象得那么糟吗？英伟达首席执行官黄仁勋周三反驳称，市场误判了。摩根大通也紧随其后，表示市场反应过度，“现如今，愿意排除干扰因素的投资者或许正面临着近年来优质软件公司最佳的入场时机之一”。

　　小摩分析师在最新报告中指出，市场正在为一场数年后才会发生的灾难计价。

　　“投资者目前将人工智能可能带来的最坏情况（即颠覆性影响）计入股价，而这些情况不太可能在短期内发生。”他们写道。

　　此次冲击是史无前例的。软件行业在标普500指数中的权重已从12%降至8.4%，标普500软件及服务指数的相对强弱指数最近跌至18，这是自互联网泡沫破灭末期以来从未见过的水平。

　　摩根大通认为，人工智能全面取代企业软件最早也要到2028年以后才能实现。目前的工具只是辅助工作流程，而非取代它们。虽然这种担忧不无道理，但投资者所设定的时间表却并不现实。

　　“稀土荒”加剧！部分美国航天与半导体供应商已“无力接单”

　　据行业知情人士对媒体透露，美国航空航天和半导体公司的供应商当前正面临日益严重的稀土短缺，已有至少两家供应商开始拒接部分客户订单。

　　短缺主要集中在钇和钪这两类稀土元素上。他们属于17种稀土元素家族中的小众金属元素，但在国防技术、航空航天和半导体领域发挥着至关重要的作用，且几乎全部由中国生产。

　　其中的一个关键痛点是钇——其被用于防止发动机和涡轮机在高温下熔化的涂层。如果没有定期涂抹这些涂层，发动机便无法运行。

　　研究机构SemiAnalysis的创始人兼首席执行官Dylan Patel表示，除了钇之外，美国半导体制造商所需的钪也即将耗尽，这使下一代5G芯片的生产面临风险。

　　钪全球年产量仅为几十吨，尽管看似并不起眼，但它在燃料电池、特种铝质航空合金以及先进芯片处理和封装中发挥着极为重要的作用。

　　Patel指出，美国主要的半导体制造商都依赖钪来制造芯片组件，这些组件“基本上用于每一部5G智能手机和基站”。“美国目前国内的钪产量为零，且在中国以外没有可运作的替代来源，现有库存很可能仅能支撑数月而非数年”。

　　个股机会

　　高盛：香港交易所(00388)上季盈利远胜预期，维持“买入”评级

　　高盛发布研报称，香港交易所(00388)2025年第四季盈利表现远高于该行及市场预期，主要是受到投资收益向好及营运开支下降的带动。撇除投资收益，盈利仍较该行预测高出5%，反映成本控制得宜。目前预测港交所2026年每股盈利增长约4%，撇除投资收益的收入预计将同比增长12%，维持对港交所的“买入”评级，目标价为546港元。

　　高盛指出，管理层在业绩发布会上重点阐述了中长期发展战略，除锐意捕捉中国机遇外，亦将交易所定位为抓紧区域性增长机会的枢纽。对于2026年，管理层预期净投资收益将受香港银行同业拆息波动及外部组合赎回影响，而营运开支的增长速度可能较2025财年加快。

　　里昂：银河娱乐(00027)上季经调整EBITDA胜预期续列行业首选股，目标价49.5港元

　　里昂发布研报称，银河娱乐(00027)2025财年第四季经调整EBITDA同比飙升33%至43亿元，较该行及市场预测高出3%; 末期息增60%至0.8港元，全年派息率扩张1,100个基点至61%。里昂继续相信银娱在澳门市场具备竞争力，能有效捍卫市场份额，并预计其派息有进一步上升空间。该行维持公司“跑赢大市”评级，续予目标价49.5港元，且继续将公司视为行业首选股。

　　该行指出，虽然贵宾厅赢率较平常高，为银娱带来7.31亿元EBITDA正向影响，但由于竞争压力加剧，其经调整利润率仍稳定维持在27.2%。该行表示，由于预期银娱的资本开支会在今年达到高峰，料派息率将可持续扩张。

　　瑞银：看好百度-SW(09888)AI业务保持强劲增长，维持“买入”评级

　　瑞银发布研报称，百度-SW(09888)公布截至去年底止第四季及全年业务，其中第四季业绩胜预期。为更好向投资者展示其战略方向，集团自第三季起已改善财务披露，并在第四季持续分享AI业务驱动下的关键指标，相关收入达113亿元人民币，年增48%，占百度通用业务(即核心业务)总收入的43%。维持百度(BIDU.US)美股目标价180美元，H股目标价175港元，评级均为“买入”。

　　展望2026财年，瑞银表示，随着AI应用普及率提升、产品持续创新及使用场景拓宽，预计集团AI业务将保持强劲增长，收入占比进一步提升。虽然集团股价近期出现波动，但认为其分类加总估值法框架维持稳固。鉴于未来诸多利好因素如旗下昆仑芯 IPO、股息宣布等，认为当前股价风险回报吸引。基于对营运效率的持续关注，略微上调了核心非通用会计准则营运利润率。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普跌，纳斯达克100指数期货跌0.19%，标普500指数期货跌0.26%，道指期货跌0.38%。

　　光通信、加密货币概念走高，Lumentum LITE 涨超2%，康宁涨超1%；Coinbase、Strategy涨超1%。

　　奈飞盘前涨超8%，公司退出对华纳兄弟探索公司的收购争夺；Block 飙涨24%，宣布将裁员超4000人，规模约为员工总数的一半；多邻国暴跌22%，Q4业绩不及预期。

　　财经日历