春节假期期间，油价走高。在成本驱动下，节后PP期价高开高走，站上20日均线，暂时扭转节前下行趋势。后期PP基本面仍有利好支撑，期价有望继续上行。

　　供应压力缓解

　　2026年，PP产能扩张或超过500万吨，但超过80%新增产能集中在下半年，上半年压力不大。PP开工率在亏损背景下长期维持在80%附近的低位水平。3月份之后，PP将进入集中检修期，开工率有望进一步下滑，供应有望继续减少。

　　下游需求陆续恢复

　　春节假期期间，PP下游企业陆续停工放假，需求一度陷入停滞状态，终端开工率降至20%附近。节后PP需求逐渐恢复。其中，北方塑编及注塑企业复工较快，目前开工率已经升至50%附近；南方制品企业由于多为外来务工人员，复工相对缓慢，目前下游BOPP等企业开工率在35%附近。预计元宵节后下游需求将完全恢复，并且3—4月份为备货小旺季，塑编、餐饮等终端需求有望明显改善。

　　成本支撑有望增强

　　PP亏损已经成为常态化，虽然煤制PP亏损缓解，目前在成本线附近，但其他原材料制PP亏损明显。截至本周，油制PP及外采丙烯制PP亏损在500元/吨附近，外采甲醇制PP亏损在800元/吨左右，PDH制PP亏损超过1300元/吨。

　　春节假期期间，油价上行。节后丙烷及丙烯等原材料价格整体走高，在PP全面亏损背景下，利润空间难以继续压缩，成本端支撑作用有望显现。

　　后市展望

　　节后需求逐渐恢复，而供应端将进入集中检修期，PP有望进入去库存状态，且成本支撑逐渐增强，价格有望继续走高。