在国家“十四五”规划圆满收官、“十五五”规划谋篇布局的关键节点，如何有效化解地方政府隐性债务风险、推动经济高质量发展，已成为关乎区域发展全局的核心命题。自2018年中央27号文明确要求5至10年内实现清零目标以来，传统城投公司依赖政府信用、从事基础设施代建的“路径依赖”被彻底打破，市场化转型从“选择题”变为“必答题”。

　　在此背景下，唐山控股发展集团股份有限公司（以下简称“唐控发展集团”）立足自身作为市级主要城投平台的职责定位，将“扛债化债”作为转型的根本出发点和落脚点，以“市场化、产业化、资本化”为核心路径，通过战略性并购上市公司、培育新质生产力、构建现代产业体系、推动“引链入唐”等一系列举措，走出了一条独具特色的“并购增信扛债+园区建设收益化债”转型之路，为全国城投平台的市场化转型提供了可复制、可推广的实践样本。

　　破冰之举

　　以战略性并购构筑产业新生态

　　自上世纪90年代诞生以来，城投平台作为地方政府推进城市化建设的重要载体，在道路、桥梁、市政设施等基础设施建设中发挥了不可替代的作用。然而，随着城市化进程进入新阶段，传统城投模式的弊端逐渐显现，过度依赖政府信用、业务结构单一、市场化运营能力薄弱、隐性债务规模持续扩大等问题，使其陷入“举债－建设－再举债”的恶性循环。

　　2018年中央27号文出台，首次明确隐性债务定义，并给出5至10年的化解时限，标志着城投平台的“政策红利期”正式结束。此后，国家自2014年起先后发起五轮化解隐性债务行动，一系列监管政策密集落地，从融资端对城投平台形成全方位约束，地方政府不得通过违法违规方式为城投平台提供担保，银行等金融机构不得违规向城投平台投放贷款，城投平台发行债券的审核标准也不断收紧。2024年8月，多部门联合印发相关意见，更明确提出于2027年6月前完成融资平台清理和城投公司市场化转型任务，政策的刚性约束让转型成为城投平台的“必答题”。

　　在政策高压与市场环境深刻变化的双重压力下，传统城投平台普遍面临转型困境。公开数据显示，截至2025年11月27日，已有250多家城投平台（不含子公司）直接或间接持有278家上市公司股份，试图借力资本市场寻求突破。然而，由于缺乏清晰的产业定位和市场化运营能力，多数平台的转型尝试收效甚微，陷入“为转型而转型”的误区。

　　面对政策约束强化与融资环境变化，唐控发展集团的转型起点与核心目标直接服务于债务化解。为此，集团明确提出“并购增信扛债+园区建设收益化债”的双轮驱动策略，通过市场化并购，快速获取优质经营性资产，提升自身信用等级和造血能力，从而筑牢化解存量债务的基础。

　　其转型的关键起点始于2018年11月。在行业普遍对转型持观望态度之际，唐控发展集团果断出手，协议收购上市公司康达新材26%的股权，成为其相对控股股东。康达新材作为国内胶粘剂新材料领域的龙头企业及国家级专精特新“小巨人”企业，拥有成熟的技术、人才和市场渠道。通过此次并购，唐控发展集团一举切入高成长性的新材料赛道，并以此为支点，将业务版图迅速延伸至特种树脂、显示材料、电子科技材料等多个前沿领域。

　　这次并购不仅是国资纾困潮中的一个成功案例，更是唐控发展集团构建“城投+产投+上市公司”模式的关键一步。它标志着集团从依赖政府信用的“虚”向依托经营性资产的“实”转变。此后，集团沿着这一路径持续深化，2024年2月，再次通过协议转让方式控股风范股份。作为国内超高压输电铁塔行业的领军企业，此次并购使唐控发展集团得以加速构建“输电+光伏+储能”一体化的能源产业新格局，有力支撑了唐山市建设北方新型能源基地的战略目标。

　　进入2025年，唐控发展集团的并购视野进一步拓展至数字经济的核心硬件领域，启动对共进股份的并购程序。共进股份在网络通信设备、AI服务器、高速交换机等领域具有深厚积累。此次并购完成后，唐控发展集团将联合其在唐山三岛片区投资建设新能源AI应用与大模型算力中心产业园区，并推动AI硬件智造产线落地。这不仅将填补唐山在AI硬科技基础设施领域的空白，更将带动芯片、电源模块、PCB等半导体相关产业链协同发展，为区域经济注入面向未来的强劲动能。

　　与部分城投平台盲目并购上市公司“壳资源”不同，唐控发展集团的并购始终坚持“产业契合、优势互补、协同发展”的原则。三次并购形成清晰的战略递进，让唐控发展集团快速构建起三家主板上市公司协同发展的产融新格局，资产结构与盈利能力持续优化。

　　在此基础上，集团成功培育出唐山控股发展集团、天津唐控科创集团两大AAA级信用评级主体，每年节约融资成本约3亿至5亿元，为有序化解存量债务、严控新增债务风险筑牢了信用根基，从根本上解决了传统城投平台缺乏自我造血能力的致命短板。更重要的是，通过并购形成的上市公司平台，为后续资产证券化、股权融资等市场化工具运用创造了条件，使集团从“被动借新还旧”转向“主动优化债务结构”。

　　赋能之基

　　以高端园区建设激活存量资产价值

　　如果说战略性并购是唐控发展集团“走出去”获取产业资源的利器，那么高端产业园区建设则是其“引进来”培育本地产业集群、激活存量资产价值的核心载体。为此，唐控发展集团充分利用上市公司带来的创新势能与唐山本地雄厚的产业基础，采取“投资牵引+精深培育+并购强链+引链入唐”的驱动模式，加速推进本地高端产业园区建设。

　　在唐山市丰南区，康达胶粘剂生产基地和河北惟新ITO靶材工厂已经建成投产。其中，河北惟新ITO靶材工厂成功突破了高端显示材料国产化的“卡脖子”瓶颈，实现了关键材料的国产替代。同时，集团还在丰南区布局建设“化工新材料中试与产业化示范基地”“碳纤维及复合材料研发中试与产业示范基地”两大中试基地。

　　更具意义的是，总投资145.6亿元的曹妃甸裕隆氟氯硅特种功能材料创新示范基地，依托氟、氯、硅三大核心基础材料，致力于打造国际一流的高端新材料产业集群和现代化绿色循环经济示范基地。项目全部建成后，将实现年产氟、氯、硅等系列产品136万吨，年营业收入预计突破120亿元。这些收益被明确用于覆盖存量债务本息，逐步实现“以收益化解债务、以产业替代负债”的闭环。

　　曹妃甸裕隆氟氯硅特种材料创新示范基地、丰南康达胶粘剂基地、河北惟新ITO靶材工厂等项目的推进与投产，不仅是产业布局，更是集团构建“以收益化解债务、以产业替代负债”良性循环机制的具体实践。通过园区运营和产业培育，集团已集聚一批专精特新企业，并形成稳定的营收与利润流。这些经营性现金流为债务化解提供了源头活水，旨在为实现“3至5年扛住债务、5至7年彻底化解债务”的目标提供坚实、可持续的保障。

　　驱动之核

　　以核心技术攻关锻造可持续竞争力

　　唐控发展集团的转型逻辑清晰而深刻：产业是骨架，园区是血肉，而核心技术则是灵魂。没有自主可控的关键技术，任何产业集群都将是无根之木、无源之水。因此，集团始终将突破“卡脖子”技术、实现关键材料国产替代作为核心使命，持续强化产业链与创新链的深度融合。

　　通过并购和培育集聚的16家专精特新企业（其中国家级9家），集团在多个关键领域取得了重大突破。成功攻克了光刻胶用PAG材料、大尺寸高性能氧化铟锡（ITO）靶材两项国家“卡脖子”技术瓶颈，并实现了特种陶瓷生料带和高性能风电结构胶两项关键材料的国产替代。在高端氟材料、特种树脂、靶材、碳纤维复合材料等关键技术领域，也取得了重点进展。集团目前已拥有专利、专有技术等自主知识产权1200余项。

　　为了进一步夯实创新根基，集团于2025年组建成立了产业研究院。该研究院聚焦电子级功能树脂、光刻胶感光剂（PAC、PAG）等国家战略材料的“卡脖子”技术，致力于构建覆盖基础研究、应用开发到产业化的全链条创新体系。通过与知名高校、科研院所共建联合实验室和技术研发中心，集团形成了强大的产学研协同创新网络。

　　这种对核心技术的执着追求，使得唐控发展集团的发展建立在坚实的创新基础之上。它不仅提升了整个产业集群的技术壁垒和核心竞争力，更确保了集团能够在全球产业链重构的大背景下，牢牢掌握发展的主动权。这种以创新驱动的内生增长模式，是其区别于传统城投公司最本质的特征，也是其实现可持续高质量发展的根本保障。

　　启示展望

　　照亮全国城投转型的“唐控样本”

　　唐控发展集团的转型实践，是一部化压力为动力、化债务为资产的生动教材，其成功经验为全国正处于转型深水区的城投平台提供了极具价值的启示。

　　首先，必须明晰功能定位，构建“城投+产投+上市公司”协同模式。唐控发展集团并未简单抛弃城投身份，而是创造性地将履职地方政府、服务区域战略与产业投资功能及资本市场运作深度融合。集团公司作为“扛债主体”，专注于维护信用体系、优化债务结构；下属的市场化平台则作为“化债主体”，通过产业运营创造持续现金流。这一模式的关键抓手在于对上市公司的战略并购与深度赋能。上市公司业绩与市值的增长，将反哺集团信用基本面，形成“产业运营—资本增值—信用增强—低成本融资—产业升级”的良性循环。这不仅为区域经济注入了强劲的市场化动能，更从根本上实现了由“财政被动兜底”向“国企主动化解”的转变，在有效履行政府职能、防范化解地方债务风险的同时，确保地方政府能够轻装上阵，专注于公共服务与社会治理。

　　其次，必须坚持市场化导向，以全球视野整合资源。“他山之石，可以攻玉。”面对本地资源禀赋的局限，唐控发展集团主动“走出去”，通过并购整合全国乃至全球的优质技术、人才和产业资源，再“引进来”反哺本地，推动区域产业要素重构与能级跃升。这种开放式的资源整合能力，是其快速补齐短板、实现弯道超车的关键。

　　再次，必须强化制度保障，构建新型政企协同关系。城投转型离不开地方政府的理解与支持。唐控发展集团的成功，离不开唐山市委、市政府在政策引导、信用背书和容错机制上的鼎力支持。政府角色从“管理者”转变为“支持者”与“合作者”，与企业共同构建起城市发展的“命运共同体”，为改革探索营造了宽松的环境。

　　最后，必须守住风险底线，杜绝“明股实债”等变相举债行为。唐控发展集团的转型完全建立在真实的产业运营和市场化的资本运作之上，其债务化解能力源于实实在在的经营性现金流和资产增值，而非任何形式的财政兜底或隐性担保。

　　站在新的历史起点，唐控发展集团的转型故事远未结束。随着“十五五”规划的展开，其以新材料（含新能源）、生物医药、半导体与集成电路（含智能装备）为支柱的现代产业版图将更加清晰。目前，集团已进入“资产提质—信用提升—成本下降—债务优化”的良性循环，初步具备在5至7年内系统化解存量债务的能力。这一路径虽不炫目，但扎实有效。其核心价值在于，证明了城投平台完全可以通过市场化方式，在不新增隐性债务的前提下，依靠自身努力扛住并最终化解债务。同时也证明了，城投平台的涅槃重生，其核心逻辑早已从“如何借到更多钱”转变为“如何创造更多价值”。