21世纪经济报道记者张赛男

　　“股民看春晚，眼里都是股票代码。”

　　今年春晚，“含机量”再创新高，各人形机器人大显身手，引发高度关注。那些布局机器人产业链的投资者不禁松了一口气，纷纷期待年后“吃肉”。

　　不过，众人期待的板块高涨情形并未出现。

　　2月24日，节后开市第一天，人形机器人板块大幅高开后回落，Wind人形机器人指数早盘冲高，涨幅一度达1.26%，后回落转绿，收盘跌0.23%；2月25日、26日，指数继续低开。

　　马年春晚吸睛的机器人，为何在资本市场遇冷？何以没有再现蛇年春晚后的追捧行情？

　　有市场观点认为，资本市场最厌恶“预期之内”，如果说蛇年春晚的机器人是惊喜，那今年是标配。更有行业分析师直言，春晚机器人表演，本质是“舞台玩具”，全程提前编程，没有任何自主智能，和可商业化落地的机器人差距很大。

　　而从盘面情况看，当前机器人板块估值已处于历史高位，且节前机器人概念已经历一轮炒作。以Wind人形机器人指数为例，其在1月底已创历史新高。

　　对比上一年春晚表演，人形机器人有了哪些进步、未来还有哪些技术要突破？

　　专家揭秘三大进步

　　“今年春晚不就是机器人公司年会嘛。”有网友如此调侃。据统计，宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力四家机器人企业齐登马年央视春晚。

　　高盛发布研报称，马年春晚是中国机器人能力的集中展示。宇树的机器人展示了多机协调和同步动作，具备流畅的运动能力和动态平衡，多个场景中展现了类似人类敏捷性的故障恢复能力。魔法原子和银河通用的机器人呈现了令人印象深刻的灵巧性，能够精确执行复杂操作。松延动力则强调了其仿生机器人与人类的无缝协作和富有表现力的动作。

　　其中，宇树机器人从《秧 BOT》到《武 BOT》的进化，让不少网友在社交平台发帖称“被惊艳”。据宇树科技官方介绍，今年的表演，宇树人形机器人突破运动极限，刷新了连续花式翻桌跑酷、弹射空翻、单脚连续空翻等多项全球记录。

　　工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对此评价称，“机器人空翻需要完成类似人类的小脑、肌肉骨骼、关节等系统精密配合，而这些放到机器人身上，就是多个电机，滚珠丝杠，减速器，控制系统和感知系统的瞬时配合。这需要大量的数据学习，也需要各个配件之间精密协同，既是人工智能算法上的突破，也体现了各个配件出色的运行精度和协同精度。”

　　内行人则更能看出其中门道。擎朗机器人战略技术官刘斐表示，注意到今年机器人表演有最明显的三大进步：一是从“预设动作”到“高动态运动 + 实时交互”。去年是扭秧歌、转手绢等稳定型表演；今年是武术、空翻、舞剑、人机对练等极限运动能力，平衡控制、电机扭矩、实时决策大幅提升。二是从“硬件秀”到“具身智能雏形”。今年更强调感知、理解、交互、泛化，开始走向“能看、能听、能思考、能操作”的具身智能方向。三是产业生态从“单点”到“集群”。去年春晚仅有一家人形机器人登场，今年共有四家企业集中亮相，这印证了中国已形成具备核心竞争力的机器人企业集群。

　　迭代关键在AI

　　相较于去年，机器人表演有了如此大的进步，为何没有得到资本市场强烈的正反馈？

　　21世纪经济报道记者注意到，除了业绩和估值高位扰动，市场的一大争议在于：现在机器人的舞台表演都是定式动作，这和现实世界的复杂执行还有很大差距。

　　高盛也认为，高度编排的表演难以充分评估其底层AI能力。“春晚表演通常是预先编程和精心排练的，旨在展示机器人在受控条件下的最大潜力，往往依赖预定义轨迹和反应行为，而非在不可预测环境中的实时自主决策。因此，虽然物理执行完美无瑕，但其认知智能、适应能力以及在非结构化环境中独立学习和操作的真实能力尚不明确。”

　　有机器人行业资深从业人士曾对21世纪经济报道记者表示，人形机器人最大的难点在于大脑算法以及数据。目前来看，机器人“小脑”和“躯体”已经比较成熟，距离商业化最大的挑战仍然是“大脑”的算法。人形机器人的大脑还远远没有进化到可以进入家庭环境进行洗衣、做饭、带孩子的程度。

　　刘斐认为，未来需要重点关注人形机器人的真实场景泛化能力、精细操作与任务执行，能实现低成本可靠量产以及具身智能大脑闭环。“擎朗就是从真实服务场景切入，通过岗位化策略，以真实数据为根、以产业化能力为基，走一条‘通用+专用’协作的具身智能产业化道路。”他说。

　　尽管围绕人形机器人商业化的争议不断，但总体而言，市场对其量产落地速度的担忧并不大。高盛最新研报维持2026年全球人形机器人出货量5.1万台、2027年7.6万台的预测，较2025年的1.5-2万台实现数倍增长。

　　“即使模型不成熟，机器人也可能以特定方式率先落地。”一位机械行业证券分析师指出，“可采用渐进式落地路径，先在结构化场景如工厂搬运实现稳定运行，技术演进与商业落地并行推进。”

　　从机构的投资逻辑来看，人形机器人在终端的落地或是九死一生，但上游产业链，即核心零部件将确定性受益，包括灵巧手、关节、电机、轻量化材料和散热方案等。

　　机器人春晚阳谋

　　一个值得玩味的细节是，有媒体报道称四家机器人企业的“入场券”价值不菲。比之春晚的常驻赞助商酒类等消费品，机器人公司为何要花这么大的代价，挤入春晚会场？

　　在盘和林看来，眼前的好处有两个：一是通过表演，带动人形机器人的表演需求，如今各地年会，各类自媒体都在用人形机器人表演来展示，这种需求能够快速变现。二是通过表演获得融资，在资本市场引发关注，从而为人形机器人未来十余年的技术探索储备资金。长远的好处则是通过表演，加速人形机器人和应用场景的融合。

　　诚然，自去年以来，公司年会、大型展会、企业展厅、商场内，机器人的身影正在变得越来越多，这直接催生了机器人租赁的火爆。

　　机器人租赁服务平台擎天租数据显示，今年春节期间（初一至初七）平台订单环比增长近70%。其中，娱乐表演类占比34%，商业营销类占比31%，教育文旅功能类占比19%，生活事件与情绪消费占比16%。从具体春节场景来看，围绕“新春拜年、庙会灯会巡游、商场春节活动”等节庆相关场景的订单占比超过54%，环比增长超过76%，成为春节期间机器人租赁需求的核心驱动力。

　　从融资效果看，宇树机器人在蛇年春晚扭秧歌后受到的资本热捧就是最好的示范。2025年6月，公司完成C轮融资交割，投后估值达120亿元。2025年11月中旬，宇树科技已完成IPO辅导工作。

　　宇树的出圈也搅动了行业一池春水。据本报报道，2025年，机器人行业的资本活跃度显著提升，投中嘉川CVSource数据显示，2025年机器人行业融资事件发生530起，较2024年增长89.29%。

　　仅今年2月，机器人领域已完成数笔融资，包括：深圳人形机器人公司逐际动力（LimX Dynamics）完成约2亿美元B轮融资；北京人形机器人创新中心宣布完成首轮超7亿元市场化融资；上海卓益得机器人宣布完成近亿元人民币Pre-A+轮融资；智元机器人孵化的具身智能灵巧手公司临界点（AGILINK）完成新一轮数亿元融资……

　　从这个角度看上， 上春晚简直是机器人厂商的一场“阳谋”，就如高盛在研报中分析的那样：通过在娱乐和引人入胜的背景下展示人形机器人，春晚有助于培养更积极的认知和对这些技术的接受度。这种可见度的提升对于将潜在应用拓展到传统工业环境之外至关重要。公众对人形机器人更加熟悉和接受，将为其融入服务业、娱乐、教育甚至个人辅助领域打开大门。