游戏引擎巨头Unity要卖中国业务？

　　近日，彭博社报道称，总部位于旧金山的3D引擎软件公司Unity Software正在评估Unity中国业务的各种可能性，包括潜在出售的可能。该报道援引知情人士消息称，Unity正与顾问合作评估市场对Unity中国的收购意向，并可能寻求超过10亿美元的估值。

　　2月26日，Unity中国就此事回应《国际金融报》记者称，“内部目前无法分享过多信息”。

　　作为全球领先的实时3D内容创作与运营平台，Unity成立于2004年，其引擎技术广泛应用于电子游戏开发、虚拟现实、增强现实、建筑可视化、汽车等多个领域。2012年，Unity进入中国，并将中国视为重要市场。从《王者荣耀》《原神》等国民级手游的底层架构，到国内新能源汽车的3D智能座舱，背后均可见Unity的引擎支撑。

　　2022年8月，Unity在中国成立合资企业“Unity中国”，阿里巴巴、中国移动、字节跳动、米哈游等一众本土巨头都参与投资了该合资公司。在外界看来，这是Unity深深扎根中国市场的标志。

　　成立一年后，在全球互联网技术生态分化、软硬件及数据规范差异化加剧的背景下，为更好适配本地开发环境、对接中国市场的实际需求——如深度集成微信及抖音小游戏生态、原生支持鸿蒙OpenHarmony平台系统等，Unity中国推出了以本土研发为核心的“团结引擎”。

　　不容忽视的是，自发布以来，团结引擎始终伴随着不小的争议。尤其去年4月，Unity中国宣布正式在中国内地及港澳地区下架Unity 6引擎后，相关讨论甚嚣尘上。

　　彼时，有观点指出，团结引擎更像是Unity 6的“阉割版”，其功能模块与插件数量不及国际版；同时可能影响开发者进行全球化联合开发的效率，或出现不兼容、版本迭代速度不一等问题；还有开发者提及，该引擎存在“水印费”、平台授权费等问题。

　　放眼国内游戏开发生态，团结引擎可谓“前有狼，后有虎”——其竞争对手Epic Games 旗下虚幻引擎（Unreal Engine）凭借图形表现与源码开放策略，牢牢占据3A大作的开发高地；在轻量化赛道，Cocos等本土引擎依托成本和生态适配优势，在小游戏领域迅速扩张。两者夹击之下，团结引擎的增长空间与盈利能力面临一定压力。

　　除了在中国市场“水土不服”，Unity近几年自身的日子也不好过——这一游戏引擎龙头长期深陷商业变现难题与亏损困境。为扭转颓势，其在2023年推出了一项为业界广泛诟病的收费政策，即“按游戏下载量向开发者收费”。

　　该规定推出后，瞬间“引爆”整个游戏圈，不少从业者和玩家在社交平台上表示，若实行新的付费政策，未来游戏厂商或将被迫放弃使用Unity引擎，或因开发成本增加而提高游戏的发售价格，或者扩大内购项目规模，最终这些开发成本都可能被直接转嫁给游戏玩家。

　　在一片反对声中，Unity“被迫”对政策进行修改，随后原CEO约翰·里奇蒂洛（John Riccitiello）辞职，高管团队也经历了“大换血”。但一系列的操作仍引起了行业对Unity极其严重的信任危机，传导至公司层面，其财报表现承压、股价震荡，一轮又一轮的内部裁员和业务重组持续。

　　2月11日美股盘前，Unity披露了最新财报。2025年全年，Unity营收18.5亿美元，同比微增2.04%；归母净亏损由2024年的6.64亿美元收窄至4.03亿美元。

　　聚焦2025年Q4，公司实现总营收5.03亿美元，高于市场预期的4.8895亿美元；调整后每股收益（EPS）为0.24美元，较市场预期值0.21美元高出0.03美元；归母净亏损由2024年同期的1.23亿美元收窄至8996万美元。

　　尽管2025年第四季度营收与每股收益双双超出预期，Unity财报发布当日股价仍重挫逾25%。市场普遍认为，此次暴跌的直接导火索，是公司发布的2026年Q1业绩指引不及预期——Unity预计Q1营收为4.8亿至4.9亿美元，低于分析师普遍预期的4.918亿美元。在当前软件行业普遍面临增长可持续性审视的敏感节点，这一“保守”指引引发了市场的恐慌情绪。

　　事实上，在披露最新财报以前，今年来，Unity的股价已因美股SaaS板块的集体抛售而遭受重创。截至2025年12月31日，Unity股价尚报收44.17美元/股；而到今年2月23日，其盘中最低已跌至16.78美元。

　　这场动荡的起点可追溯到今年1月。随着Anthropic发布Claude大模型工具Cowork及行业插件，市场对AI或重塑软件格局的担忧蔓延，引发全球软件板块的“雪崩”式震荡。

　　紧随其后，谷歌DeepMind于1月底推出的Project Genie（精灵计划）则直接引发游戏产业“地震”。与OpenAI的Sora等内容生成模型不同，这一模型的功能不止于多模态内容创作——其能够允许用户“造世”，即从零创建、编辑并探索虚拟世界。

　　有观点认为，这类世界模型无疑是对传统3D引擎的降维打击，有望颠覆传统游戏开发模式。谷歌 DeepMind的研究总监兼Genie 3的联合负责人Shlomi Fruchter也曾多次公开表示，“软件开发，尤其是游戏开发，正在发生巨大变化，我预计在未来几年，这种变化甚至可能是彻底性的”，并认为AI将赋能创作者，催生全新的游戏体验。受此影响，Unity及一众游戏公司股价集体下挫。

　　值得一提的是，在潜在出售中国业务的消息传出后，Unity股价随即迎来上涨。2月25日，Unity收涨1.59%，报18.58美元/股。不过，无论中国业务最终是否易主，于Unity而言，真正的挑战或在于如何在AI引发的持续地震中，抵御世界模型的冲击，避免沦为技术革命的“掉队者”……