今日（2.26），港股科技再度重挫，恒生科技跌超2%，再创调整以来阶段新低。100%纯度的港股通科技ETF汇添富（520980）跌超2.5%，盘中创去年7月初以来新低，成交额近4亿元。资金近5日有2日净流入，累计“吸金”超6300万元！今日溢价依旧高企，或显示资金逢跌加仓意愿。
同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF汇添富（513260）跌超3%，盘中刷新去年4月末以来新低，资金连续“顶格”申购，恒生科技ETF汇添富（513260）近20日有15日获净流入，累计“吸金”超4.6亿元！最新融资余额超1.4亿元，基金最新规模超72亿元！
港股科技热门股多数飘绿：华虹半导体跌超4%，快手-W跌超3%，阿里巴巴-W、美团-W、携程集团-S跌超2%，腾讯控股、中芯国际跌超1%，小米集团-W微跌。
【港股科技连续调整，如何看待？】
近期，港股科技连续调整，近6个月以来恒生科技指数已下跌超11%（2025/8/26-2026/2/26盘中）。主要原因可归结为以下四点：
1、海外流动性预期反转：近期由于美国提名的新任美联储高层政策路线的不确定性，原先预期的降息节奏可能延后，这对港股这类对海外流动性较为敏感的“离岸市场”形成了一些冲击。
2、AI领域的“冰火两重天”：港股内部出现了明显的审美分化，资金正在从传统的互联网大厂（如腾讯、阿里、美团）流向“AI新势力”（如智谱、MiniMax等）；此外，字节跳动Seedance 2.0、豆包表现强势。由于港股科技指数的权重股多为传统互联网大厂，它们的调整造成直接拖累。
3、估值回归与避险需求：部分成份股去年涨幅可观，叠加近期海外贵金属和大类资产出现波动，海外机构为了对冲流动性压力，或优先卖出流动性较好的港股科技巨头来“回血”。
4、行业传闻扰动：市场近期流传关于游戏及广告增值税调整的传闻，虽然后续被辟谣，但因市场本就情绪低迷，影响被放大。
【危中有机？机构：港股科技板块估值性价比凸显】
经历连续调整后，港股科技板块与同期A股和海外科技相比，估值性价比显著。截至2月25日，恒生科技指数最新市盈率为21.6倍，处于近10年以来19.75%的历史分位；恒生港股通中国科技指数最新市盈率为23.3倍，处于近10年以来31.69%的历史分位，均远低于科创50指数和纳斯达克100指数。
银河证券表示，科技板块仍是中长期投资主线，经历近期的回调后，估值压力下降，在AI大模型更新加快、AI应用加速推进的背景下，相关板块有望反弹回升。
而从基本面看，传统互联网大厂的盈利基本盘依然稳固。2025年第三季度，腾讯控股的归母净利润达1666亿港元，同比双位数增长。当问及什么样的企业能在未来的AI大时代真正获胜的时候，充沛的资金实力、提供底层算力的基础设施、适配的数据和场景或许才是决胜的关键，而这些恰恰掌握在科技大厂手中。
【国内大模型春节密集发布催化，AI板块展现出极强的结构性和韧性】
盘点近期港股表现，国联民生证券指出，在蛇年最后一个交易日（2月16日），受国内大模型“春节档”密集发布催化，AI概念股逆势走强，存储、算力等赛道表现活跃。进入马年首个交易日（2月20日），国产AI大模型公司智谱与MiniMax市值双双突破3000亿港元，单周涨幅显著。国联民生证券认为，年内AI产业趋势并未改变，且正从技术研发加速迈向规模化商业落地。
AI硬件方面，基础设施高景气2026年或仍延续。海内外大模型蓬勃发展，将为AI硬件层公司带来更多“确定性溢价”。硬件方面，建议关注本轮AI周期下受益于代工涨价的成熟制程厂商、存储芯片龙头、国产GPU龙头。
软件方面，Agent加速落地，Clawdbot给出AI应用商业化方向。当前AI正进入应用落地、需求加速与产业链景气共振的阶段，Clawdbot再次验证算力与token消耗的长期逻辑，Clawdbot任务对模型及API消耗较大，有望拉动算力相关云服务需求以及提升模型厂商API调用相关收入。
具体来看，AI应用落地兑现可重点关注两条主线：
一是平台型互联网公司，春节期间互联网大厂红包营销与模型迭代催化不断，头部科技公司凭借其数据、场景与平台优势，加速推进AI商业化落地与价值重估。春节期间的AI营销大战抢占用户心智，大幅提高C端用户渗透率：截至除夕，全国超1.3亿人体验千问AI购物，千问2月6日DAU达7352万；除夕当天豆包AI互动总数达19亿次；2月18日元宝宣布其DAU已超5000万，MAU达1.14亿；智谱正式发布旗舰模型GLM-5。
长期来看，随着推理、多模态大模型持续迭代、大厂生态融合及各行业渗透率不断提升，Token调用量有望保持快速增长，大模型规模化商业应用及产业落地值得期待。上周阿里巴巴开源Qwen3.5-Plus，登顶全球最强开源模型，每百万token价格低至0.8元，价格仅为Gemini 3 Pro的1/18，此外Qwen3.5基于原生多模态训练，图片及视频理解能力大幅度增强。
春节前字节、快手密集更新视频模型，在提升生成时长及保持主体一致性的同时，将运镜/分镜/音画等偏后期的功能实现AI化，建议重视今年整体AI视频行业的变化，尤其重视对专业影视工作流的改变，同时关注在C端营销效应下对B端的持续赋能。数据来看，快手旗下可灵1月收入预计环比增长超30%，可灵3.0版本发布有望带来流水攀升。
二是目前已落地且26年加速的最大AI应用：智能驾驶/自动驾驶。海外方面，特斯拉FSD和Grok合体使得智驾体验提升，且26年1月13日美国解除了对Robotaxi企业2500辆汽车的限制，Robotaxi全年的大规模运营有望加速，而国内主机厂和Robotaxi企业也在特定地区超预期拓展，建议关注坚定全栈自研智驾的主机厂、智驾Tier1和Robotaxi企业、激光雷达企业。
