港股收评

　　2月25日，港股三大指数午后持续回落，恒生科技指数表现相对较弱，最终收跌0.19%，恒生指数、国企指数分别上涨0.66%及0.3%，总体止步昨日大跌行情。

　　盘面上，权重科技股部分止跌反弹，美团涨1.6%，阿里巴巴、腾讯、京东小幅上涨；上海发布楼市“沪七条” 进一步调减住房限购政策，内房股拉升，带领钢铁股、建材水泥股等产业链齐涨；铜、铝、黄金股等有色金属股集体活跃；春节餐饮需求表现较好，海底捞领涨餐饮股。

　　另一方面，半导体存储概念股多数回撤，澜起科技跌超7%；纸业股、电力股、水务股、汽车股表现弱势。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净卖出港股40.57亿港元。南向资金今日成交额925.13亿港元，港股大市成交2367.65亿港元。南向十大成交股中，腾讯控股、美团-W、阿里巴巴-W分别获净买入8.18亿港元、6.78亿港元、6.06亿港元。盈富基金、恒生中国企业、中远海能分别遭净卖出44.10亿港元、11.37亿港元、3.58亿港元。

　　市场热点

　　政策松绑提振信心，碧桂园涨超6%

　　截至收盘，碧桂园(02007.HK)涨6.45%、旭辉控股集团(00884.HK)涨6.02%、建发国际集团(01908.HK)涨5.12%。

　　消息方面，上海五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，明确自2026年2月26日起实施新一轮调控优化措施。核心内容包括缩短非沪籍居民购买外环内住房的社保或个税缴纳年限，以及允许符合条件的非沪籍居民在外环内增购一套住房。此举被视为一线城市需求端政策的重要突破，有效提振了市场对房地产销售回暖的预期。

　　存储概念股遭做空波及，澜起科技跌超7%

　　截至收盘，澜起科技(06809.HK)跌7.11%、兆易创新(03986.HK)跌4.53%。

　　消息方面，知名做空机构香橼资本周二宣布对存储芯片巨头闪迪建立空头头寸。受此消息影响，闪迪股价盘中剧烈波动，最终收跌4.2%。这一负面舆情迅速传导至港股市场，引发投资者对存储板块估值合理性的担忧，导致相关概念股集体回调。

　　AI应用股多数调整 ，MINIMAX跌超14%

　　截至收盘，MINIMAX-WP(00100.HK)跌14.38%、海致科技集团(02706.HK)跌11.63%、智谱(02513.HK)跌10.75%。

　　尽管部分AI应用的股价均出现回调，但是基本面逻辑依然坚挺。中银国际研报指出，2026年春节前后，国内外主流AI模型已完成重大升级，智能体(Agent)与多模态技术路径日益清晰。

　　比如智谱节前发布的GLM Coding Plan价格调整函释放了积极信号——优质大模型企业需求旺盛，具备定价权。算力价格的上涨凸显了供应瓶颈，预示着算力产业链有望迎来新一轮增长动能。当前的股价调整更多被视为前期涨幅过大后的技术性修正。

　　机构观点

　　宏观展望

　　闪存巨头突遭“空袭”！闪迪股价一度跳水超8% ，NAND需求神话还能否继续？

　　美东时间周二，近期备受追捧的存储牛股闪迪（SanDisk）股价遭遇空头突袭，股价一度大跌超8%。

　　当天早些时候，知名做空机构香橼资本（Citron Research）发布消息称，其持有该存储芯片制造商的空头头寸。香橼资本还详细阐述了其对于闪迪的看空原因，并强调闪迪所处存储行业面临的周期性压力。

　　此言对闪迪投资者们来说可谓暴击，因为此前，闪迪股价之所以大涨，正是由于投资者们押注，NAND行业可借助人工智能带来强劲需求，摆脱周期性波动风险。今年以来，闪迪股价已上涨 175%，过去12个月更是上涨了超过 1200%。

　　在香橼宣布做空后不久，闪迪公司发布了一场线上活动，庆祝其从西部数据分拆出来一周年。闪迪还发布了新一代便携式固态硬盘产品组合，并发布了一段YouTube视频，旨在强调人们可以利用额外的数字存储空间做哪些事情。

　　然而，这一新品的发布显然并未令市场满意，闪迪股价反而进一步下跌。有X用户在闪迪官方发帖下评论道“我们都指望着你宣布个大消息，结果就这？”

　　现在，所有人的目光都转向了闪迪公司的高管们的公开言论。闪迪公司高管计划于当地时间2月25日在伯恩斯坦“科技未来趋势”论坛上登台演讲，随后将于3月3日参加摩根士丹利的科技、媒体与电信大会。

　　美伊谈判即将召开，特朗普强硬表态促国际油价反弹

　　美国总统特朗普周二在国情咨文演讲中表示，更倾向于用外交手段解决伊朗核问题，但他绝不允许伊朗拥有核武器。

　　这一强硬声明再次引发市场的紧张情绪，而周四日内瓦即将召开美伊间接会谈，交易员正在权衡美伊达成共识的可能性，国际油价小幅走高。

　　布伦特原油价格在前一交易日收跌1%后，目前反弹至每桶71美元以上，而WTI原油价格超过每桶66美元。

　　一些分析人士指出，美国在中东地区的军事集结规模创下2003年第二次海湾战争以来的最高水平，包括部署了两艘航空母舰。这些军事力量的投入可能预示着中东局势滑向冲突边缘。

　　PhillipNova高级市场分析师Priyanka Sachdeva补充称，中东地区军事冲突升级的风险日益加剧，因此，交易员们似乎在对冲最坏情况的风险。目前的油价主要是由预期而非实际供应损失驱动的。

　　个股机会

　　小摩：首次覆盖东鹏饮料(09980) 评级“增持”，目标价315港元

　　摩根大通发布研报称，首次覆盖东鹏饮料(09980)，相信其在中国市场份额的增长将带领其持续超越同业。据公司2025年初步业绩预测，2025年第四季度收入和核心净利润的平均增长率分别为25%和16%，对于2026年，该行预料，能量饮料、运动饮料和其他产品将分别同比升15%、42%和50%，以支撑总收入同比增长22% 。该行给予其目标价为315港元，评级为“增持”。

　　大摩：升敏实集团(00425)目标价至50港元，看好人形机器人及液冷业务推动收入增长

　　摩根士丹利发布研报称，维持敏实集团(00425)的“增持”评级，目标价由43港元上调至50港元，但将其2025、2026及2027年盈利预测分别下调7%、12%及18%，以反映成本上升导致利润率可能低于预期; 基于人形机器人、液冷及电动垂直起降飞行器业务带来的收入高于预期，将中期增长率预测由7%上调至9%。

　　敏实股价年初至今累计上升35%，远超同期恒指约4%的升幅，反映市场对其人形机器人及液冷业务获得订单的预期升温。大摩认为，敏实在全球生产布局方面相较其他中国本土供应商拥有优势，目前已在美国、加拿大及墨西哥设厂，月初又宣布将与绿的谐波(688017.SH)于美国成立合资公司，于北美市场拓展人形机器人关节模组总成。

　　大摩相信，在环球地缘政治不确定性下，敏实将有更大机会取得美国客户订单，同时预期电池外壳业务可继续在今明两年支持公司增长。该行又提到，市场憧憬集团创办人秦荣华将于5月举行的股东大会上回归，或再次出任首席执行官或主席，预料将是重大潜在催化剂。

　　小摩：升三花智控(02050)目标价至45港元，续予“增持”评级

　　摩根大通发布研报称，根据三花智控(02050) 管理层的最新指引及全年业绩预告胜于预期，该行将公司目标价由42港元上调至45港元，又将三花智控(002050.SH)A股目标价由49元人民币升至64元人民币，继续给予“增持”评级。

　　小摩表示，将三花智控2025至2027年的盈测调升5%，以反映人形机器人领域加快发展的机遇。该行认为，由于公司的业绩表现稳健，加上今年将获得多重利好因素，相信公司的A股及H股回调为市场带来理想的买入时机。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普涨，纳斯达克100指数期货涨0.19%，标普500指数期货涨0.13%，道指期货涨0.14%。

　　明星科技股反弹延续，台积电涨超1%，英伟达、谷歌、微软跟涨。

　　加密货币股反弹，以太坊涨超3%，比特币涨近2%；截至发稿，Strategy、Coinbase、Circle涨超2%，Robinhood涨超1%。

　　贵金属概念盘前走高，白银ETF SLV 涨超4%，黄金ETF GLD 涨0.4%；截至发稿，金田涨近3%，赫克拉矿业涨超2%。

　　财经日历