春节余韵未散，A股节后首个交易日便已迎来“开门红”。与2025年贯穿全年的成长和科技单边风格相比，2026年开年呈现出一定的主线扩散与高低切换的特征。一方面是去年景气行业的估值逐渐处于高位，市场需要业绩验证过去1年内估值持续提升的合理性，所以导致科技股内部出现一定分化；另一方面，顺周期以及前期低迷的部分行业开始受到资金关注，开始出现估值修复。在这背景下A股的结构性行情进一步凸显。

　　在此节点，不少投资者对这些问题更加关心：A股是否会延续2025年的科技盛宴？海外日益频繁的“科技变局”会怎样影响国内？临近的国内两会又会透露怎样的政策主线？2026年作为“十五五”开局之年的关键节点，年后市场的走向成了投资者关注的重心。

　　我们与永赢基金权益投资部联席总经理李文宾进行了一次深度对话。作为拥有15年投研积淀、8年基金管理经验的基金经理，李文宾曾凭借“实业+券商+公募”的复合背景，在2025年成绩颇为亮眼，他管理的永赢锐见进取A在任职11个月内回报87.34%，此次他亦给我们带来了2026年的投资思路与前瞻研判。

　　Q1：2026年开年后行情分化，今年A股整体格局将如何演绎？是否能延续2025动能？核心逻辑与变量何在？

　　A：我们认为2026年A股市场整体有望继续走强，但同时也预期A股与去年以科技和周期板块为主的结构性行情有所区别，有望出现其他资产的估值重估，总体来说，可能会是个“机会更多、更加多样性的市场”。

　　“股价是投资者对经济未来和信心的反映。”2025年，中国股市在全球发达经济体中相对更具优势，这和国内经济腾笼换鸟是分不开的。市场不少观点认为，中国科技创新已经开始实现从追赶到超越，回顾2025年表现相对亮眼的板块，无论是人工智能、人形机器人，还是商业航天、创新药等，其发展路径都证明了中国企业已经一定程度上成为了行业的领先者甚至领导者。资本市场的增长是建立在强大的产业附加值提升的基础之上，因此未来中国内需市场或将会有更为积极的变化。

　　不过，当下A股已经站在4000点位之上，2026年或要更加重视产业趋势基本面、企业质地和估值，“走得稳一些，比走得快一些更重要”。

　　另一方面，2026年以来，海外流动性快速变化，也意味着2026年A股或将迎来更多挑战。近日沃什被任命为美联储主席，市场担心他将逐步削弱宽松环境预期，但考虑到美国金融市场流动性已经偏紧，沃什也明确表态支持降息，后续仍需紧跟美联储货币政策变化对A股产生的影响。

　　因此总结来说，2026年A股虽然可能“风采依旧”，但也很有可能会是个波动率变大的机会性行情。

　　Q2：如果说2026年投资的复杂度和挑战都变多了，那么它的困难会体现在哪里？

　　对于2026年，我们认为更加需要重视甄别“科技产业”之间的区别，比如哪些是尚在“画饼”阶段的概念性标的，哪些是“商业化和确定性相对较弱”的行业，哪些板块目前的估值又“透支了多年以后的产业预期”。

　　简单来说，就是我们相比高景气度，需要更加关心产业趋势和方向的正确性，所以，我们认为更佳的策略可能是聚焦在中美乃至全球科技产业共振的方向，同时选股中需要重视企业的质量，以及部分高位回调的风险。当然，2026年的股市波动率虽可能会大于2025年，但其中也孕育着机会，特别是前期碍于涨幅较大未有买入的板块。此外，底部板块和企业在流动性推动下的估值重估需要重视。

　　总结是，我们依然看好2026年的股市，但要更“冷静”一些，不能用2025年的成绩线性外推至2026年。

　　Q3：所以您认为，2026年投资者可以更关心的主线和细分领域是什么？

　　A：“一枝独秀不是春，百花盛开春满园”。我们认为，2026年可能将会是齐头并进、多面突破的一年。相对来说，我继续关注高质量成长股，比如国内人工智能产业链、创新药产业链，可控核聚变及与反内卷相关的周期性产业。

　　AI产业链：2025年，国产GPU算力卡突破制程壁垒，开源大模型已出海领跑，在东南亚，甚至北美都已经占据了领先地位，未来全球人工智能发展前线或将从美国西海岸转移至国内。

　　创新药：依托于政策的高度支持和庞大的生物医药人才，中国创新药在肿瘤新疗法、慢性病、罕见病等领域都有飞跃的发展，西方大型药企不得不以真金白银购买国内专利。这不是昙花一现，不是个别品种的出海，而是批量出海，这种集团化优势在2026是可持续可预见的。

　　可控核聚变/固态电池：可控核聚变是人类终极能源解决方案，这需要深厚的科研和工程实例，全球来看也仅有中美欧尚在推进，从进度来看我国不仅参与了全球科研项目，也初步形成了产业的安全可靠。

　　“反内卷”周期品：反内卷是产业脱离价格竞争的必由之路，我们需要以高附加值技术、产品和服务来取代简单的价格竞争。2024年，我们就已经形成了反内卷的政策框架；2025年是各行各业初步摸清楚底牌的一年；而2026年，我们将有望看到实质性的推进，而这会给众多产业带来供需基本面的反转机会，因此，我们可以关注那些在“反内卷”中调整较好的行业。

　　Q4：具体来说，我们如何在主线下寻找高质量的成长股？

　　对于科技成长股，我们的基本原则是“聚焦高质量成长型企业”，并通过三个维度进行严格甄别。

　　一是公司是否真成长？

　　对于已显现成长性的公司，要聚焦判断盈利趋势的持续性，警惕估值陷阱。对于未来型公司，经营拐点应能在1-2年内清晰可验证。

　　二是公司的成长空间有多大？

　　要求目标公司在未来2-3年内的增速持续且显著地高于行业平均水平。对于更长期的预测，持谨慎态度。

　　三是公司成长的质量与确定性如何？

　　我们更加偏好增长来源于技术研发、产品拓展、品牌提升、管理增效等内生性动力的企业。对于通过跨界并购、高杠杆扩张取得的阶段性高增长始终保持谨慎态度。

　　Q5：应对多变的市场，您的投资体系是否有相应的变化？

　　当前正处于经济转型和新旧动能转换的关键时期，我们要全面理解新旧经济发展模式背后的深刻变化。

　　我们观察到，行业和企业自下而上已经开始实施一些相应的经营战略调整，经济发展已经从高速发展阶段转向高质量发展阶段。那么投资端也需要从经济自身发展规律和资本市场投资理念两个维度对投资方法论进行升级和迭代。

　　作为基金经理，要不断突破自己的能力圈。我觉得，无论差的行业还是好的行业都能寻找到盈利驱动的成长股，我也会始终坚持以投资高质量成长股为主，甄别“真成长”和“蹭主题”，并适当增加择时和仓位控制。