最新迹象显示，美国期货和期权市场的交易员正纷纷押注美联储明年将继续降息，而非加息。

　　如下图所示，与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期货利差目前正呈现深度倒挂——该利差密切反映美联储政策预期。这标志着交易员开始对更长时间的央行宽松周期进行定价。

　　此前，交易员们曾普遍押注美联储将在今年两次降息25个基点后，于2027年重启加息。但近来随着围绕人工智能对劳动力市场影响的争论加剧，可能正促使他们重新评估这一前景。

　　美联储理事库克周二便警告称，央行可能无力应对人工智能普及所引发的失业率上升。

　　自上周末以来，上述SOFR利差的趋平趋势明显加速，这恰逢业内对人工智能颠覆性担忧加剧，波及大量股票，并引发长期国债价格上涨。

　　“关键在于人工智能如何引发通胀，而长期收益率曲线或许已嗅到了这些端倪，”Brandywine全球投资管理公司投资组合经理Jack McIntyre表示。“AI唯一可能引发通胀的环节是数据中心建设及相关能源需求，而这已是既定事实。”

　　数据显示，2026年12月与2027年12月的12个月期SOFR利差上周五开始转负，周二这一倒挂幅度扩大至-8个基点，表明投资者已从定价2027年加息转向定价降息。周一交易时段该12个月期利差成交量突破15万手，创历史新高。

　　在SOFR期权市场上，类似的鸽派主题也正通过押注今年多次降息的对冲交易显现。

　　周二此类交易再度活跃，其中一笔押注政策利率在年底可能跌至2%的对冲头寸规模扩大。12月到期、行权价为98.00的看涨期权未平仓合约数量急速膨胀，激增至逾40万份。作为对比，目前利率掉期市场定价显示美联储年底利率约为3.1%——相当于两次25个基点的降息幅度——较相关期权行权价所暗示的水平高出约110个基点。

　　道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，在美联储达到终端利率后，市场确实对更低的收益率进行了重新定价，市场目前正在“预演收益率将更渐进地走高”。他指出，“这可能是由AI对劳动力市场影响的不确定性驱动的，但长期美联储利率预期的波动往往非常显著，这使得解读这些预期变得更为困难。”