新华财经北京2月24日电人民银行24日开展5260亿元7天期逆回购操作；鉴于当日有8524亿元7天期逆回购和6000亿元14天期逆回购到期，公开市场实现净回笼9264亿元。

　　春节前一周（2月9日-2月14日）央行通过7天与14天逆回购累计净投放1.25万亿元短期跨节资金。与此同时，13日央行超额续作5000亿元6M买断式逆回购，加上月初净投放1000亿元3M买断式逆回购，2月累计释放中长期资金0.6万亿元，叠加1月大额投放的1.1万亿元，或有效填补了春节资金缺口，为资金面平稳跨节提供支撑。

　　尽管面对农历新年和超7000亿元政府债净缴款，叠加节前取现需求上升，资金利率仅短暂出现波澜，随后快速平息。跨春节资金压力相对可控，隔夜利率R001最高升至1.46%，R007区间高点始终未突破1.60%，分别比OMO利率高出6BP、20BP。

　　在业内人士看来，随着跨节扰动消退，节后资金面通常自发式转松，且7天资金价格降幅或更为显著。

　　具体而言，受春节假期影响，2月税期顺延至24日（节后首日），25、26日走款，与跨月周重叠，或放大月末资金波动。不过2月并非缴税大月，税期对资金面影响小于1月。

　　其次，节后公开市场操作到期压力升至历史高位。2月24日-2月28日，央行公开市场操作合计到期27024亿元。其中MLF到期3000亿元；7天逆回购、14天逆回购分别到期8524亿元、14000亿元。且周内来看，到期节奏相对前置，主要集中在节后第一、二天，规模分别为14524亿元、8500亿元。

　　不过，节后政府债供给尚未立即上量，且银行体系资金相对充裕，对资金面扰动有限。“节后资金面能否转松，关键或在于央行的对冲力度。若央行维持呵护，资金利率有望如期走低，不过受限于大额逆回购到期、税期和跨月压力，资金利率下行空间可能有限，预计节后R001在1.35-1.45%区间，R007下行至1.50-1.60%左右。”华西证券宏观联席首席分析师肖金川称。

　　华福证券在研报中指出，尽管本周央行政策工具存在大量到期，但政府债净缴款规模下降，且2月税期走款规模相对有限，叠加春节过后现金回流也可以对流动性带来补充，在央行的宽松基调下，也有望通过对MLF超额续作等形式呵护流动性，预计资金面整体仍将维持平稳。

　　财通证券固收首席分析师孙彬彬也强调，当“春节后”遇到“两会前”，流动性的惯性规律是边际宽松，央行大概率保持呵护。建议本周重点关注MLF到期续作情况，依旧是对央行态度的核心观察指标。

　　值得关注的是，央行近日发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》提出，数量层面，央行长短期流动性配合以保持流动性充裕；价格层面，DR001围绕政策利率，关键时间点也保持稳定，整体在临时正逆回购走廊内运行。另外，央行近日发布1月金融数据显示，1月末，社会融资规模同比增长8.2%，广义货币供应量（M2）同比增长9%，明显高于名义GDP增速，充分体现了适度宽松的货币政策状态。

　　华福证券认为，央行发布的2025年第四季度货政报告对稳增长的诉求增强，由于信贷需求偏弱，货币政策对宽松副作用的担忧也明显减弱。尽管降准降息可能需要根据整体政策部署综合，但在稳增长的基调下预计央行在降息前仍将维持宽松的流动性环境，同时也有望加大对国债的买入力度以配合财政。