今日（2.24），大消费板块冲高回落，盘初一度涨超1%，规模领先的消费ETF（159928）转跌0.64%，盘中成交额已超3.6亿元！资金再度青睐，盘中获2400万份净申购。最新规模超223亿元，同类持续领先！
消息面上，春节出行强度提升，春节假期前6日全社会累计跨区域人员流动量增速较春运返乡阶段进一步上行。消费迎来开门红，商品消费需求旺盛、服务消费活力满满。旅游市场热度高涨，“分段式过年”普及，主题上“南下避寒、北上冰雪”双线并行，出入境旅游双向增长。春节档电影方面，票房明显走弱。
政策面上，高层杂志发表重要文章《当前经济工作的重点任务》；我国将对53个非洲建交国全面实施零关税举措；加大农村地区企业上市辅导培育力度，帮助更多企业利用多层次资本市场进行融资；三部门发布重要五年规划期间支持科技创新进口税收优惠政策。
东吴证券指出，历史上A股“春节效应”特征显著，节后资金有望“重振旗鼓”带动量价共振修复，A股有望迎来积极开局。春节休市期间全球股市多数上涨，全球风险偏好较优。流动性层面，美降息路径虽存变数，但市场对全年流动性预期未显著恶化；离岸人民币汇率假期运行平稳。内需方面，动能稳步修复。产业趋势层面，机器人、国产大模型在内的科技主线在假期期间持续发酵。后续来看，重要会议临近将进一步强化市场维稳预期，美确认高层拟于3月底访华，有助于稳定市场对外部环境预期。
（来源：东吴证券20260222《春节假期大事与节后A股展望》）
港股方面，聚焦纯正新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）回调0.7%，盘中放量成交超6000万元，已超上一交易日全天。热门成分股多数回调，中国中免跌超10%，消息面上，中国中免失去了上海机场部分免税经营权，老铺黄金跌超6%，泡泡玛特跌超4%，安踏体育、李宁跌超2%。（成分股仅做展示，不作为个股推介）
【春节消费开门红：总量增长，结构分化】
国泰海通指出，马年春节假期迎来"开门红"，消费超预期。消费需求集中释放，餐饮、出游需求同比正增，春运人员流动创纪录，服务消费需求领跑。
出行数据增长，服务消费成为增长主力。26年春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%，连续四年实现增长。品质化、体验化消费驱动客单价提升，细分领域增长差异显著，文旅、餐饮等服务消费成为核心增长点。春运预计呈现总量增长、结构分化特征，铁民航需求持续复苏，26年春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，规模有望创历史新高。
餐饮消费方面，预定订单显著增长，结构有所升级。26年春节期间餐饮消费需求增长，美团数据显示全国春节年夜饭预订订单同比增长105％。下沉市场需求表现突出，抖音三线及以下城市团购销售额增长66%，广东乡镇地区外卖订单增加72%。预制菜加速增长，伴随新国标推进及即使零售渠道变革持续推进，头部企业凭借供应链优势抢占市场份额。
白酒方面，开门红环比改善，分化明显。26年开门红白酒大盘动销仍承压、下滑幅度预计较25年中秋国庆及25Q4有所收窄，品牌间的分化程度较25年进一步扩大，高端白酒茅、五以及腰部以下各价位带龙头继续引领，与其他品牌拉开差距。
白酒开门红有三个特征和变化：1）个人消费重要性提升，消费者追求性价比且更加理性，各价位和香型龙头的以价换量策略得以成立，预计行业集中度将持续提升；2）酒厂传递为渠道松绑的信号，不强制执行开门红任务，随着厂商和渠道关系逐步缓和，渠道库存有望进入去化阶段；3）渠道情绪开始改善，春节局部的品牌涨价、动销正增长有力提振渠道信心。展望后续，白酒行业已进入本轮周期底部，渠道情绪已观察到修复迹象，景气改善、批价上涨、库存去化等边际变化以及宏观政策对股价有较强催化。
零食方面，旺季周期拉长，结构性景气延续。春节错期下，零食2026年年货节旺季相比于2025年靠后近20天，年货节整体看有望在较长周期下实现更为充分的备货和动销，同时2026Q1更为受益。渠道端线下优于线上，量贩门店保持较高景气。线下量贩连锁门店、会员制商超、调改商超景气相对较高，尤其是春节假期拉长至9天的背景下，出行、县域和乡镇的返乡消费更受益，有利于更偏下沉的零食量贩渠道销售。
（来源：国泰海通20260224《春节消费开门红：总量增长，结构分化》）
【中金：春节白酒反馈略好于预期，高端超预期】
中金公司对白酒调研后表示，高端白酒表现略超预期，茅台量价齐升弹性释放。今年春节期间，受益于高端白酒价格下行带来茅五等品牌性价比提升，高端白酒品牌在大众消费中的渗透率进一步提升。
（1）茅台：估计1-2月茅台线下渠道动销同比+10-20%，考虑i茅台增量后同比+30-40%；加之1-3月经销商配额已完成，供给偏紧下批价维持在1650元以上高位，充分印证旺季需求强度。中金估计1935、王子等系列酒同样实现同比双位数增长，份额增长逻辑持续兑现。
（2）五粮液动销呈后程发力特点，在节前一周动销提速拉动下，估计五粮液动销同比实现双位数增长（较24年春节持平-略增），价格稳定在780-790元。国窖策略延续价格为先，中金估计动销同比相对承压。
（3）地产酒大众价位表现稳健，次高端整体动销延续承压态势。徽酒方面，迎驾洞藏系列的自点率仍在持续提升，估计春节期间洞藏系列动销同比持平；古井龙头地位稳固，估计古16表现突出，古5和古8则相对稳健。苏酒方面，洋河省内表现好于预期，估计七代海之蓝春节期间动销同比正增；虽然今世缘势能有所放缓，但节奏依然稳健，淡雅和国缘系列延续增长。次高端价位受商务消费疲软影响，估计动销普遍呈双位数下滑，其中剑南春凭强品牌力，在走亲访友、家庭聚餐场景占比提升，估计动销同比增长，此外汾酒青20亦表现稳健，优于行业整体。
（来源：中金公司20260224《春节白酒反馈略好于预期，高端超预期》）
消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/2/6）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。
