春节假期即将结束，距离A股开市不足两天。截至今日（2月22日），春节期间美股三大指数均上涨，道指微涨0.25%，纳指和标普500均涨超1%。港股方面，三大指数均录得下跌，其中恒生科技指数跌超2%。不过明天港美股均开市，春节期间涨跌幅仍有变数。

　　至于节后，有几件影响市场的大事需要持续关注。

01

特朗普关税新政，市场或再迎考验？

　　据央视新闻报道，当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，将把对全球商品加征10%的进口关税的税率水平提高至15%。

　　特朗普在文中称，“基于对美国联邦最高法院20日就关税问题作出的裁决进行全面、详尽且完整的审查——该裁决荒谬、措辞拙劣且极端反美”，“将自即日起，把目前对全球各国征收的10%统一关税，提高至完全被允许、并经过法律检验的15%水平。”

　　此前当地时间20日，美最高法院大法官以6比3的结果维持下级法院裁决，认定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。不过，裁决仅限制总统通过《国际紧急经济权力法》实施关税，并未完全剥夺其征收关税的权力。

　　而在20日稍晚时，特朗普宣布其已签署相关行政令，对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，以取代被美国最高法院认定违法的一些紧急关税。特朗普称，这一行政令将依据《1974年贸易法》第122条发布。分析认为，与特朗普此前加征关税不同，根据上述条款，这项新关税最多只能持续150天，除非国会批准延期。

　　此外特朗普还表示，在接下来的几个月内，美国政府将确定并公布新的、在法律上允许的关税措施。因此在接下来的数月内，特朗普的关税政策将成为悬在资本市场头顶的“达摩克里斯之剑”，特朗普的一举一动都将会对市场造成扰动。

02

伊朗面临多边压力，地区局势持续升温

　　据央视新闻，当地时间21日，伊朗外交部发表声明，将所有欧盟国家的海军和空军列为“恐怖组织”，作为欧盟将伊朗伊斯兰革命卫队列入“恐怖组织”的对等行动。声明表示，此举系伊朗伊斯兰共和国根据相关法律法规，旨在回应欧洲各国政府公然违反国际法原则的行为。

　　此前当地时间19日，欧盟理事会发表声明称，继外交事务委员会于1月29日达成政治协议后，理事会当天正式决定将伊朗伊斯兰革命卫队列入“恐怖组织”名单。据了解，伊朗伊斯兰革命卫队被列入“恐怖组织”名单后，还将受到欧盟反恐制裁机制的限制性措施约束。这些措施包括冻结其在欧盟成员国的资金和其他金融资产或经济资源，并禁止欧盟机构向该组织提供资金和经济资源。

　　美国方面，据美国《纽约时报》20日报道，已有数百名美军士兵从卡塔尔的乌代德空军基地撤离。美国五角大楼官员表示，美国海军第五舰队在巴林的多个基地也已进行人员撤离。目前，美军还驻扎在位于伊拉克、叙利亚、科威特、沙特阿拉伯、约旦和阿联酋的基地。

　　乌代德空军基地是美国在中东地区最大的军事基地，2025年6月，以色列突袭伊朗引发的12天军事冲突期间，美国轰炸伊朗核设施，作为回击，伊朗用导弹打击了乌代德空军基地。

　　美国智库凯托学会高级研究员凯瑟琳·汤普森说，这看起来像是在为一场更持久的冲突做准备，五角大楼似乎“预见到伊朗的反应可能对该地区美军基地构成重大风险”。

　　据券商研报，如果美伊冲突加剧，能源（原油、LNG）、化工（甲醇、尿素）、贵金属（黄金）及军工将成为直接受益板块，不过仍需结合局势演变动态调整投资决策。

03

巨头棋局生变，最新财报将成AI观察窗口

　　2月19日，彭博社援引多位匿名知情人士的消息称，OpenAI正接近敲定一轮创纪录级别的新融资交易第一阶段，预计该阶段融资能够为OpenAI带来超过1000亿美元资金。在这轮融资后，OpenAI的整体估值可能会超过8500亿美元。

　　但仅在一天之后，关于OpenAI的另一消息则引发市场担忧。2月20日据CNBC报道，OpenAI向投资者表示到2030年的总算力支出目标约为6000亿美元，较CEO Sam Altman此前宣称的1.4万亿美元基础设施承诺大幅缩水。消息人士称，OpenAI此次下调其计划支出规模是由于市场日益担忧其潜在收入难以支撑扩张野心。

　　在此次1000亿美元的融资中，英伟达或将投资高达300亿美元，不过这将取代此前总额1000亿美元的多年合作框架。据媒体此前报道，该框架以“意向书”形式公布，原计划随着OpenAI未来数年算力需求增长，由英伟达分十次、每次投资100亿美元，以换取重要股权；OpenAI则计划采购数百万枚英伟达人工智能处理器，支持最高10吉瓦的新算力部署。

　　分析人士称，从承诺1000亿美元到300亿美元股权投资的变化，显著调整了英伟达承担的财务风险。英伟达不再直接承担庞大的基础设施费用，而是通过入股方式间接参与，同时还能稳固其硬件需求。此次交易结构的调整，引发了投资者的高度关注，尤其是在英伟达股价波动激烈的背景下更显敏感。

　　往后看，2月25日（下周三）英伟达将在盘后发布2025财年第四季度财报，并随后召开分析师电话会议。根据S&P Global的数据，华尔街分析师目前平均预计英伟达Q4营收将达到656亿美元，调整后每股收益为1.52美元，这意味着同比增幅均高达约71%。

　　尽管市场普遍预期英伟达即将交出一份炸裂的成绩单，但一些谨慎的声音开始浮现：在预期已经被拉到极致的情况下，这份财报或许反而会让股价面临回调压力。回顾英伟达过去四次财报后的表现，尽管业绩均超预期，但股价在三次财报公布后都出现了下跌。这背后是典型的“预期博弈”：一方面，市场中往往存在着比官方预测更高的“小道预期”（Whisper numbers）；另一方面，当股价已极度高涨时，投资者对任何不完美的细节都会异常敏感。

　　此外，英伟达将于3月16日至19日在美国圣何塞举行2026年GTC大会，届时或将发布代号Feynman的GPU架构、Rubin GPU等新一代AI芯片，并计划首次展示搭载三星HBM4的Vera Rubin产品。不仅如此，大会还通过涵盖各行各业的会议，展现形塑各行业的突破性技术。

　　英伟达作为AI领域的风向标，其最新财报以及2026年GTC大会的最新技术展示将成为AI行业的重要观察窗口。