高盛最新报告指出，随着美国总统特朗普在其第二任期内实施全面打压移民政策，美国净移民人数骤降80%。而外来劳动力流入的急剧收缩，正在从根本上改变美国劳动力供给的结构。

　　由David Mericle领衔的高盛美国经济团队预计，新进入美国的劳动力数量将大幅下降。

　　据高盛数据，本世纪10年代美国年均净移民约为100万人，这一数字在2025年降至50万人，预计2026年将进一步降至仅20万人。这相当于较历史基准水平下降80%。

　　高盛在报告中将这一转变直接归因于激进的政策变化，包括“更高强度的驱逐出境”、对75个国家暂停移民签证办理，以及扩大旅行禁令。

　　报告明确将移民人数的下降与加强驱逐以及收紧签证和绿卡政策直接挂钩，并指出，这些措施可能会显著“放缓签证和绿卡获得者的流入”，同时，“部分国家移民失去临时保护身份”也将对劳动力供给带来进一步下行风险。

　　重新定义新增就业平衡水平

　　随着劳动力供应通道严重收紧，经济学家被迫重新校准美国经济的基准指标。由于移民减少意味着进入劳动力市场的新工人减少，因此维持失业率稳定所需创造的新岗位数量也随之下降。

　　高盛估计，到2026年底，这一“盈亏平衡就业增长率”将从当前每月7万个岗位下降至每月仅5万个岗位。

　　Mericle的团队写道：“随着移民人数从2023年末的高点回落，劳动力供给增长已大幅放缓。”因此，在过去几年看起来偏弱的月度就业报告，如今可能反而意味着经济稳定。

　　“只需要小幅回升，就足以达到维持失业率稳定所需的新增就业平衡水平，”分析师称。这表明劳动力供给减少正在掩盖原本可能被视为招聘需求疲软的状况。

　　这些“缺失的劳动力”在经济界引发了广泛讨论甚至焦虑。移民减少成为经济数据中的又一个噪音因素，与特朗普关税政策带来的“逐渐缩小的冰块效应”、以及围绕人工智能（AI）的繁荣与泡沫之争交织在一起。

　　部分人认为，劳动力减少所带来的生产率提升可能意味着AI工具正在推动经济“起飞”；但也有人认为，这是一个关键转折点，大企业或将在本世纪20年代对白领员工采取类似上世纪90年代对蓝领工人那样的大规模裁员策略。

　　移民劳动力是过往美国经济增长的重要动力，高盛的研究表明，美国经济正学习在缺乏移民劳动力的情况下维持运转。

　　“影子劳动力”与经济风险

　　高盛分析师指出，这场打压行动可能正将部分劳动力市场推向“地下化”。报告称，“更严格的移民执法可能促使更多移民劳工转向官方统计之外的工作”，从而扭曲联邦数据。这种变化使美联储更难准确评估经济真实状况，因为官方非农就业数据可能无法完整反映就业活动。

　　这或许可以解释为何美国整体失业率似乎稳定在约4.3%（近期一度降至4.28%）。不过高盛表示，由于这些不可预测因素，劳动力市场仍然“摇摆不定”。

　　报告还提到“科技行业就业显著下降”，但也指出该行业在整体就业中占比相对较小。更令人担忧的是“职位空缺持续下降”，目前已跌破新冠疫情前的水平，约为700万个。

　　在另一份报告中，高盛首席经济学家Jan Hatzius维持美国未来12个月“温和”衰退概率为20%的判断。该行预计劳动力市场将趋于稳定，失业率仅小幅升至4.5%。

　　不过他们警告称，风险“偏向更糟糕的结果”，主要由于劳动力需求起点较弱，以及AI“更快、更具颠覆性部署”的潜在影响。