日本经济在2025年第四季度环比增长0.1%，虽勉强避免了技术性衰退，扭转了第三季度0.7%的萎缩，但国内生产总值（GDP）没有达到经济学家预期的0.4%增长。

　　按年率计算，日本2025年第四季度产出增长0.2%，不及1.6%的预期；上一季度产出则下降2.3%。技术性衰退通常被定义为连续两个季度的收缩。

　　数据公布后，日经225指数开盘上涨0.12%，但日元兑美元汇率下跌0.25%。

　　细分来看，日本第四季度私人消费占经济产出的一半以上，上涨了0.1%，与市场预期相符。不过，这一数字从前一季度0.4%的增长有所回落。

　　资本支出作为私营需求驱动增长的关键驱动力，第四季度也以0.2%的缓慢速度增长，民调则为0.8%；而净外部需求（出口减去进口）对增长没有任何贡献或拖累。

　　在美国正式对几乎所有日本进口商品征收15%的基线关税后，出口出现了较小的下降。

　　对此，明治安田综合研究所的经济学家Kazutaka Maeda表示，“关税的影响似乎在7月至9月达到顶峰，但从最新业绩来看，企业未来仍有可能继续采取一定程度的谨慎态度。”

　　复苏动能乏力

　　显然，不及预期的第四季度GDP表现给高市早苗政府构成了重大考验，因为生活成本的压力正不断拖累市场信心和国内需求。

　　本月，高市早苗领导的执政党在选举中获得了压倒性胜利。在胜选后，高市上周一（2月9日）表示，她将通过积极的财政政策促进投资，以支持经济增长，包括在关乎经济安全的关键领域实施定向公共支出来加大投资力度。

　　明治安田的经济学家Maeda指出，“最新数据显示，经济复苏的动能显然不够强劲，消费、资本支出和出口——这些我们原本预期增长的领域，现在来看都未达到预期。”

　　也有经济学家预计，未来数月日本经济将继续温和扩展，但第四季度的疲软表明，经济的全面回暖仍然面临阻碍。

　　三菱UFJ研究咨询首席经济学家Shinichiro Kobayashi表示，“经济是否能够实现可持续增长，实际上取决于实际工资能否稳固地回归正增长。从这个意义上说，关键在于未来几个月今年工资谈判的结果。”

　　Kobayashi还表示，GDP报告不太可能影响日本央行的货币政策决策。他指出，“央行加息不会导致经济停滞，日本央行的重点很可能是如何控制通胀。”