港股收评

　　2月13日，受隔夜美股大跌影响，港股三大指数集体下跌，恒生科技指数跌0.9%，恒生指数、国企指数分别下跌1.72%及1.55%。

　　盘面上，大型科技股全天弱势拖累大市走低，美团、百度跌超3%，阿里巴巴跌超2%，京东、快手、网易、腾讯控股跟跌；黄金概念股集体走低，紫金矿业跌超7%；大金融方向走弱，保险股低迷，中国人寿跌超3%；石油股下挫，中国石油化工股份跌超5%；重型机械股、煤炭股、港口运输股、锂电池等下跌。

　　另一方面，半导体股强势，爱芯元智涨超17%；餐饮股活跃，九毛九涨超5%；机器人概念股上扬，微创机器人涨超11%。此外，彩票股、农业股、影视股、应用软件、啤酒、军工股等纷纷上涨。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入港股202.19亿港元。南向资金今日成交额1007.61亿港元，港股大市成交2575.78亿港元。南向十大成交股中，盈富基金、阿里巴巴-W、腾讯控股分别获净买入36.76亿港元、22.99亿港元、22.63亿港元。泡泡玛特、长飞光纤光缆、中国海洋石油分别遭净卖出1.70亿港元、1.49亿港元、1.44亿港元。

　　市场热点

　　国际金价一度下探至4878美元，紫金矿业跌近8%

　　截至收盘，紫金矿业(02899.HK)跌7.64%、中国黄金国际(02099.HK)跌6.89%、紫金黄金国际(02259.HK)跌5.05%。

　　消息方面，全球金融市场突发“去风险”情绪，贵金属遭遇抛售。受美股科技股大跌及流动性需求上升影响，黄金价格一度重挫至4878美元。截至发稿，涨0.68%，报4955.33美元。

　　同样受金价回调影响，港股有色金属股也出现走低。截至收盘，中国有色矿业(01258.HK)跌8.39%、力勤资源(02245.HK)跌8.38%、五矿资源(01208.HK)跌7.14%。

　　港股AI双雄同创新高，智谱再涨20%，后期解禁压力多大？

　　截至收盘，智谱(02513.HK)涨20.65%、MINIMAX-WP(00100.HK)涨15.65%。

　　2月12日，智谱正式发布新一代旗舰大模型GLM-5，并率先登陆海外市场。该模型此前以“Pony Alpha”代号在全球模型服务平台OpenRouter登顶热度榜，引发行业广泛关注。

　　同日，智谱宣布对GLM Coding Plan开发者套餐实施结构性调价，整体涨幅自30%起，取消首购优惠，仅保留季付/年付折扣机制。此举系2026年以来国产大模型领域首次显著提价，且上线即告售罄，反映开发者生态付费意愿提升。据知情人士透露，公司暂无后续调价计划，后续策略将结合市场反馈审慎推进，避免引发用户争议。

　　MINIMAX同步推出旗舰编程模型MiniMax M2.5；据科创板日报报道，阿里通义千问Qwen 3.5、字节跳动豆包大模型2.0预计将于春节期间发布；市场分析也指出，DeepSeek新版本或将在农历新年期间灰度测试。国产大模型厂商借春节窗口密集上新，凸显技术迭代加速与商业化竞争白热化。

　　尽管智谱和MINIMAX频频受市场资金追逐，但是需提示投资者注意，两家公司均将于2026年7月迎来上市后首次股份解禁：

　　智谱：7月8日解禁2586.16万股，占总股本5.76%。MINIMAX-WP：7月9日解禁10741.66万股，占总股本34.25%。

　　综上所述，智谱和MINIMAX为代表的国产大模型正从技术突破迈向商业化深水区，但在AGI竞赛加速的背景下，技术实力、商业化效率与资本运作能力将成为企业持续领跑的关键。

　　机构观点

　　宏观展望

　　AI模型扎堆升级，国产算力需求狂飙，IDC将迎来新一轮爆发？

　　美银指出，中国AI行业本周迎来了极其关键的转折点。这不再仅仅是关于技术参数的军备竞赛，而是实打实的商业化落地与需求爆发。随着字节跳动、智谱AI等巨头密集发布新一代大模型，尤其是视频生成能力的突破，算力需求正在呈指数级增长。

　　2月12日，美银在最新研报中认为，对于投资者而言，最直接的信号并非来自模型的炫技，而是价格的上涨。从智谱AI大幅上调API价格，到公有云厂商UCloud的全线涨价，都在向市场传递一个明确的信号：长达数年的云计算价格战已经结束，定价权正在回归卖方。

　　美银证券明确指出，这一趋势将直接利好中国数据中心板块。在算力供不应求的背景下，IDC租赁价格有望企稳回升，这一背景下世纪互联、万国数据以及金山云有望成为最大受益者。这是对基础设施板块的一次重估，投资者应当意识到，AI的大规模推理和训练正在重塑IDC的估值逻辑。

　　CPI接棒非农！今晚21:30，华尔街再迎“心跳时刻”

　　在经历过火热非农对降息预期的“泼冷水”，以及AI恐慌引发的市场剧烈震荡后，今晚华尔街将迎来本周也是中国农历蛇年的最后一场重头戏——美国劳工部将于北京时间今晚21点半公布1月CPI数据。

　　目前，根据业内机构针对1月CPI数据发布的共识预测，今晚的CPI数据——尤其是核心CPI数据，可能大致会呈现“环比数据高于前值”，同时“同比数据低于前值”的趋势。

　　其中，美国1月CPI料将同比上涨2.5%，低于前月的2.7%；环比则料将上升0.3%，与前值持平。

　　剔除能源和食品价格，1月核心CPI同比涨幅则有望从12月的2.6%降至2.5%。核心环比涨幅则将从0.2%升至0.3%。

　　如果这一机构预测准确，那么美国1月CPI同比涨幅有望回落至2025年5月——即美国总统特朗普实施“解放日”关税后一个月以来的最低水平。

　　同样值得注意的是，美国CPI数据近来已连续三个月低于华尔街的共识预期。因此，如果1月份的读数依然较预期温和，可能会给美联储决策者更多信心——让他们相信可以在不冒通胀再次爆发风险的情况下降低利率。

　　摩根大通首席经济学家Michael Feroli在对1月CPI的预测中就写道，根据他的预测，1月CPI环比料将上涨0.3%（更精确的数值为0.35%），原因是年初的价格压力使CPI较12月有所回升。此前的报告似乎受到了10月和11月初政府停摆余波的压制。此外，Feroli从近年来CPI数据中观察到的显著“残余季节性”中提取了信号。因此，他预计1月CPI环比数据将出现明显的走强。

　　个股机会

　　多家投行看好！网易-S(09999)205亿递延收入筑底，安全边际显著

　　近期，网易-S(09999)发布2025年Q4及全年财报，凭借扎实的业务布局、强劲的产品储备与稳健的财务表现，成为资本市场的 “定心丸”。中金、华泰、摩根大通三大机构近期发布的研报均给予其积极评级，研报表示多项核心利好因素凸显企业韧性，当前估值处于历史低位，配置价值凸显。

　　里昂：永利澳门(01128)末季业绩符该行预期，但逊市场预期目标价8.2港元

　　里昂发布研报称，永利澳门(01128)2025年第四季物业EBITDA同比下跌7%至21.13亿港元，符合该行预期，但较市场预期低10%，受贵宾厅及中场赢率下降所拖累。物业EBITDA利润率同比收缩3.6个百分点至28%，亦符合该行预期。该行现予“跑赢大市”评级，目标价8.2港元。

　　公司将2026年资本开支指引由原先介乎4.5亿至5亿美元，下调至介乎4亿至4.5亿美元；预期永利皇宫的Chairmans Club翻新工程将于农历新年前完成。公司又透露，今年1月的业务量与去年第四季相若。

　　花旗：首予澜起科技(06809)“买入”评级，目标价205港元

　　花旗发布研报称，首次覆盖澜起科技(06809)H股，予“买入”评级，目标价205港元，同时澜起科技(688008.SH)A股目标价由170元人民币升至205元人民币，评级同为“买入”。

　　报告表示，受惠于人工智能基础设施行业迎来长期性的强劲增长，澜起科技A股年初至今股价已上涨35%。近期具身智能体属性的人工智能技术发展，亦为储存介及多列直连内存模组业务打开超预期增长空间。

　　报告指，澜起科技直接受惠于人工智慧资本支出的企业，同时对其启动正面催化剂观察机制，关注即将发布的人工智慧资本支出公告，以及人工智慧代理应用推动内存介面需求上行空间。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货涨跌不一，纳斯达克100指数期货涨0.07%，标普500指数期货跌0.01%，道指期货跌0.18%。

　　应用材料公司盘前大涨超11%，净利润同比大增71%；

　　Coinbase涨近3%，25年加密交易量市占率同比翻倍；

　　爱彼迎涨超3%，Q4核心运营指标表现强劲。

　　Roku ROKU大涨12%，Q4业绩超预期，平台业务成增长“强引擎”。

　　Rivian RIVN大涨18%，2025年Q4合并后营收12.86亿美元，去年同期为17.34亿美元；净亏损8.04亿美元，去年同期为7.43亿美元。

　　财经日历