五矿期货：通胀路径将成为下一阶段定价美联储政策与贵金属走势的关键

　　瑞达期货：黄金短期内缺乏进一步上行的利多条件

　　金瑞期货：金银价格仍在进行底部再平衡，短期或延续高波动状态

　　瑞银（UBS）：预计金价将在2026年年底触及5900美元／盎司

　　苏克敦金融：角色的转换使得金价一季度会将在5000美元附近窄幅震荡

　　【机构观点分析】

　　五矿期货表示，尽管短期货币政策预期对贵金属形成压制，但在全球央行持续购金，COMEX黄金去库以及地缘风险的支撑下贵金属仍维持高位震荡格局。市场焦点已转向即将公布的美国1月CPI数据，通胀路径将成为下一阶段定价美联储政策与贵金属走势的关键。

　　瑞达期货表示，隔夜贵金属市场的集体回调更多由短线情绪所驱动，1月非农亮眼表现难掩年度修正揭示的结构性脆弱，这为美联储后续政策调整保留空间。短期来看，非农数据所体现的超预期韧性，叠加部分美联储官员释放偏鹰信号，使黄金价格短期内缺乏进一步上行的利多条件。中长期而言，伴随市场情绪逐步平复，贵金属定价逻辑有望回归宏观与基本面主导。若后续通胀与就业数据延续降温态势，中期宽松预期仍将支撑贵金属逢低布局的策略主线。

　　金瑞期货表示，市场情绪整体偏弱，投资者对美股特别是AI相关议题担忧继续发酵，导致风险偏好进一步下行，资产全面下跌，金银受市场流动性冲击影响，出现较大跌幅。短期看，金银价格仍在进行底部再平衡，金银或延续高波动状态，走势上可能继续反复拉锯。中长期看，全球高债务、地缘风险及白银结构性短缺等核心支撑未变，金银调整后仍具备上行基础。近期需重点关注沃什政策主张及非农数据。

　　瑞银（UBS）分析师表示，美国实际利率进一步下跌将有助于降低持有黄金交易所交易基金（ETF）的机会成本，从而支持投资者对黄金的需求，同时预计央行购金仍将持续。在此背景下，尽管最近一轮金价的波动挑战了投资者对于持有黄金作为对冲地缘政治和市场波动价值的信念，但仍预计黄金将在年底达到每盎司5900美元左右的水平。“工业金属和贵金属的强劲表现有继续的空间，我们预计2026年大宗商品将在投资组合中发挥更突出的作用，收益由供需失衡、地缘政治风险和长期趋势驱动。”瑞银认为。

　　苏克敦金融（Sucden Financial）大宗商品分析师在最新的季度展望中表示，他们预计，随着市场平衡其作为动量交易和避险资产的作用，黄金价格将在第一季度继续在每盎司5000美元左右交易。分析师指出，虽然黄金的角色已经转变为宏观不信任的表达，但短期价格行动仍受到投机性流动和波动性的严重影响。随着投资者获利回吐并调整以适应波动放缓，金价可能会看到进一步的下行压力，但强劲的投资需求将支持金价在期间维持短期且浅幅的回调，“更广泛的宏观和制度背景仍然是支持性的，地缘政治风险、政策可信度担忧以及宽松的金融条件限制了金价逆转涨势的风险。”