春节前夕，字节、智谱、DeepSeek、MiniMax等国产大模型厂商密集发布新一代旗舰模型，涵盖视频生成、图像生成、通用语言及编程专项等多个赛道。这不是孤立的版本更新，而是国产AI从“单点突破”迈向“系统迭代”的集体宣言，市场对AI商业化落地的信心显著强化。

　　Deepseek行情或将再起，资金抢筹上游半导体设备板块，半导体设备ETF（159516）涨超1.5%，近20日净流入近77亿元。

　　【事件聚焦：春节档大模型“超级周”，AI产业迎来新周期】

　　本周AI产业最重磅的信号，不是某一家厂商的独秀，而是全行业的集中上新。

　　字节跳动推出“模型礼包”——Seedance 2.0视频生成模型、Seedream 5.0图像生成模型，以及即将发布的豆包2.0。其中Seedance 2.0凭借“导演级多镜头视频生成”能力，迅速在社交媒体刷屏，微信指数陡峭上行。智谱则正式发布GLM-5，此前以“PonyAlpha”的匿名身份在OpenRouter上低调测试时，已收获开发者社区的高度关注。MiniMax的M2.2侧重编程能力，即将进入内测。DeepSeek同步更新版本，支持1M Token上下文，可一次性处理《简爱》级别的小说全文。

　　摩根大通将这一现象定义为“春节发布周期”，并指出其特殊意义：2025年DeepSeek的爆火是“时机良好的孤例”，而2026年则是“所有选手都挤进了同一窗口”。当多家厂商在同一时间节点交付旗舰级更新时，市场会加速比较测试，心智份额迅速向表现最优者集中——这意味着，这是一个“积分榜重置”的关键窗口。

　　更深层次的变化在于：过去市场对国产大模型的认知是“追赶者”，而在编码、长上下文、工具使用可靠性等真实工作流维度，部分国产模型已逼近全球前沿。这不再是民族自豪感的叙事，而是真实经济效益的兑现：更强的付费意愿、更高的API工作负载留存率，以及全球开发者对中国开源生态的重新评估。

　　【短期逻辑：应用端营销大战，反哺算力需求预期】

　　腾讯元宝、阿里千问、百度文心等AI应用端春节红包营销战白热化，C端流量爆发已验证。营销是表，用户教育是里，更广泛的AI使用习惯正在形成，推理算力需求进入非线性增长通道。

　　如果说2025年是“模型能力竞赛”，2026年春节则是“应用入口争夺战”。

　　腾讯元宝推出10亿元春节红包活动，上线14小时登顶苹果App Store免费榜，AI生图调用量日均增长30倍。阿里千问同步启动30亿元“春节请客计划”，实现淘宝、飞猪全生态接入。百度文心自红包活动启动以来，文心助手月活跃用户同比增长4倍。

　　这些数字的意义不在于营销费用本身，而在于用户行为习惯的规模化迁移。当数千万用户首次在春节抢红包的场景中使用AI生成祝福语、制作拜年视频，AI就从“技术名词”变成了“生活工具”。摩根大通指出，“促销奖励会在节假日期间主导产品真实性，因此节后留存率是更可靠的信号”——但无论如何，用户尝试意愿已被激活。

　　这对算力产业链的影响是深远的。与训练阶段的集中、计划性需求不同，推理需求是分散、高频、长尾的。春节营销带来的流量脉冲，是对云厂商推理集群承载能力的一次压力测试；而如果节后留存率超预期，将直接驱动云厂商上修全年推理算力采购计划。

　　海外方面，谷歌、Meta、亚马逊2026年资本开支指引已远超预期，同比增速普遍在50%-100%区间。微软在业绩会上明确表示“算力供应仍处于紧张状态”。真实算力缺口+产能瓶颈，构成了算力硬件景气度的双重保障。

　　【中长期逻辑：三大驱动力重塑AI产业价值分配】

　　AI投资主线正从“训练驱动”转向“推理驱动”。需求迁移、技术代际升级、国产算力自主可控，共同构筑3-5年维度的长周期景气。

　　跳出春节行情的情绪催化，AI产业的中长期投资逻辑正在变得更加清晰和结构化。

　　第一，需求侧的结构性迁移：从训练到推理。

　　过去两年，算力需求的核心是“训练”，客户是少数几家头部云厂商。2026年起，推理需求将成为算力增长的主引擎。推理是持续、高频、分布式的需求，与用户规模、应用场景深度绑定，其市场空间远大于训练。2026年英伟达Rubin架构GPU出货量有望保持高双位数增长，配套光模块、服务器、CPU等环节的需求同步放大。如果DeepSeek实现效率优先的跨越式提升，将加速从‘模型构建’向‘能力内嵌’的转变——当AI功能成为高频App的默认配置，推理需求的规模将是现在的数倍。

　　第二，供给侧的代际升级与空间拓容。

　　光模块是当前算力产业链中业绩兑现最清晰、壁垒最高的环节。行业正处在800G向1.6T代际切换的关键窗口，2026年1.6T光模块需求量有望达到2000-3000万个量级，较2025年增长超10倍。更长远的变化在于“光入柜内”：随着单服务器内芯片数量激增，光通信技术将从柜间互连向柜内互连渗透，这一市场空间预计是当前柜外市场的4-5倍。

　　第三，国产算力的第二增长曲线。

　　地缘政治持续收紧的背景下，国产算力自主可控已从“备选”上升为“必选”。国内智算中心建设、国产GPU厂商加速上市、运营商对自主可控供应链的倾斜，正在为国内光模块、服务器、连接器厂商创造新的增量市场。“海外高端需求+国内自主可控”的双轮驱动模式，将显著增强国内供应链企业的业绩稳定性与成长韧性。

　　【竞争格局演变：模型层“商品化”与平台层“话语权”再分配】

　　大模型正从“核心护城河”演变为“低摩擦的输入”。当模型能力趋同、调用成本持续下降，差异化转向推广能力、工作流归属与产品迭代速度——这对拥有强势用户触点的互联网巨头是利好，对纯模型开发商则提出更高商业化要求。

　　随着模型质量趋同、API定价透明化，单纯依靠“模型更强”已不足以构建长期壁垒。差异化转向三个维度：推广能力（谁能更低成本获客）、工作流归属（用户是在谁的界面里完成AI任务）、产品迭代速度（谁能更快将模型能力转化为功能体验）。

　　在这一框架下，不同参与者的受益程度分化明显：

　　对纯模型开发商而言，这既是机遇也是挑战。大模型能力提升将直接转化为API变现，但往后看，商业化的挑战性也更加显著，期待后续表现。

　　【行情逻辑重构：从国产替代到全球算力映射，“先进制程扩产+存储扩产”双催化】

　　半导体设备板块的驱动逻辑已从单纯的国内替代，升级为与全球AI算力周期强关联。海外存储龙头资本开支提升，直接催化国内设备公司预期。

　　过去市场将半导体设备视为纯粹的国产替代主题，行情随政策与国内晶圆厂招标节奏波动。但当前阶段，行业逻辑发生重要转变：存储扩产的核心驱动力来自全球AI算力建设，海外GPU出货量、存储巨头资本开支计划等已成为预判国内设备公司订单的重要先行指标。

　　例如，美光、海力士等企业上调资本开支，预示存储产能扩张加速，往往带动A股设备板块情绪上扬。这意味着半导体设备板块与海外算力链（如光模块、PCB）类似，具备了“全球需求、中国供给”的产业映射特征。这种逻辑拓宽了行业的成长空间，也使得板块走势与全球科技周期关联更加紧密，提升了行情的持续性与可跟踪性。

　　【聚焦投资工具：半导体设备ETF（159516）为核心配置载体，规模超200亿元】

　　半导体设备ETF（159516）覆盖设备与材料龙头，规模大、流动性佳，是高效布局设备赛道的工具。板块当前估值分位低于芯片设计类指数，具备配置性价比。

　　从投资布局角度看，半导体设备赛道专业性强、细分环节多，个股波动较大，通过ETF布局可分散风险，把握行业整体机遇。半导体设备ETF（159516）持仓集中于刻蚀、薄膜沉积、清洗、量测等环节的国内龙头企业，同时在半导体材料领域也有布局，涵盖硅片、光刻胶、特种气体等关键材料公司。

　　半导体设备ETF（159516）是目前市场规模最大、流动性最佳的半导体设备主题产品，资金进出便利。从估值角度看，当前设备板块经过调整，估值分位处于历史中低水平，相比涨幅较大的芯片设计类指数，安全边际更优，且未来业绩能见度高。

　　数据来源：中证指数公司，截止2025年2月12日。指数成分股仅供参考，不代表投资建议。

　　2026年春节，国产大模型的“超级周”不是终点，而是AI产业从“技术验证”走向“价值创造”的认知拐点。

　　短期看，应用端营销大战已验证C端流量爆发潜力，反哺推理算力需求预期；

　　中期看，海外Capex超预期与国产算力自主可控共振，算力硬件景气度持续；

　　长期看，模型能力收敛、调用成本下降，AI正从“核心护城河”演变为“基础设施”——真正的价值捕获者，将是拥有用户触点、工作流归属与产品迭代速度的平台与企业。