在全球汽车产业加速电动化、智能化转型、主要市场需求与竞争格局持续变化的背景下，梅赛德斯-奔驰集团（以下简称“奔驰”）交出2025财年“稳守指引”的经营答卷。
当地时间2月12日，奔驰发布2025财年业绩数据。数据显示。2025财年，奔驰营业额为1322亿欧元；调整后息税前利润（EBIT）为82亿欧元；工业业务自由现金流为54亿欧元，净工业流动性增至322亿欧元。公司表示，得益于高端豪华车型占比保持在较高水平、成本控制与效率提升持续推进，集团在波动的市场环境中仍维持了现金流与流动性的稳健性。
围绕2026财年，奔驰给出相对审慎但强调“利润修复”的展望。奔驰营业额预计与上年持平；由于上年计入结构调整费用等因素，集团息税前利润预计将显著高于上年水平；工业业务自由现金流预计略低于上年水平。与此同时，公司明确未来三年将推出超过40款新车型，产品更新节奏进一步加快。
奔驰董事会主席康林松表示，2025年公司启动了“史上最大规模的技术和产品攻势”，从MB.OS架构到全新城区及高速领航辅助驾驶系统，再到电动性能概念车型等，多项创新密集亮相；在充满波动的环境中，公司聚焦效率、速度与灵活性，使财务业绩处于预期区间。他同时提到，新一代CLA、GLC SUV及S级轿车等产品的市场反馈，体现出客户对新车的期待，公司已为2026年“整装待发”。
稳守指引
现金流韧性凸显
从财年整体表现看，奔驰收入与利润在销量、价格与外部因素扰动下承压，但现金流与流动性仍保持“底盘稳定”。奔驰2025财年报告口径EBIT与净利润同比下滑，反映行业需求结构调整、竞争强度提升以及关税与汇率波动等因素对盈利端的影响；不过，工业业务自由现金流仍实现54亿欧元，净工业流动性提升至322亿欧元，公司将其归因于库存管理改善带来的正向贡献，以及对固定资产和无形资产净投资的综合影响。
分业务板块看，乘用车业务仍是集团收入与利润的“压舱石”，但利润率回落较为明显。奔驰乘用车2025财年销量为180.1万辆，同比下降9%；收入为964亿欧元，同比下降11%。公司披露，乘用车业务调整后EBIT为48亿欧元；调整后销售回报率为5.0%，若不计入关税影响则为6.1%，处于公司此前给定的4%—6%区间内。公司强调，销量下滑（尤其在中国市场）、净价负增长、关税与汇率波动构成主要“逆风”，但效率提升措施在一定程度上对冲了不利影响。
轻型商务车业务连续第四年实现两位数调整后销售回报率。2025财年奔驰轻型商务车销量35.9万辆，同比下降12%；收入171亿欧元，同比下降11%；调整后EBIT为17.55亿欧元，调整后销售回报率为10.2%。公司表示，在持续投入VAN.EA平台与生产网络升级的同时，轻型商务车业务维持了相对健康的盈利水平。
金融服务板块则呈现“规模回落、盈利改善”的特征。2025财年金融服务新业务规模与合同规模同比下降，但调整后EBIT同比增长至12.67亿欧元，调整后净资产收益率为9.7%。公司提示，信用风险成本仍需关注，未来将继续在风险控制与资产质量管理上保持审慎。
北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪对《证券日报》记者表示，对于传统豪华车企而言，在电动化与智能化投入强度仍处高位的阶段，现金流与流动性的稳定性具有更强的“防守价值”。从这一维度看，奔驰2025财年通过库存、成本与效率管理，对冲了部分周期波动，体现出较强的财务韧性。
新品周期提速
本土化再加码
据康林松介绍，奔驰已启动史上最大规模的技术与产品发布计划，MB.OS架构、辅助驾驶能力升级以及面向电动性能的技术展示，旨在为未来增长构建底座。公司并强调，三年内推出超过40款新车型的规划正在加速推进，产品周期的密集度与覆盖面将明显提升。
从投入节奏看，公司释放出“峰值后回落”的信号。根据奔驰对2026财年的指引，2026财年公司营业额将与上年持平。因2025财年计入了结构调整相关费用，2026财年集团息税前利润预计将显著高于上年水平。公司工业业务自由现金流预计将略低于2025财年水平。这意味着，在前期围绕平台、软件与关键技术的投入逐步落地后，公司将更强调投入效率与盈利修复的平衡。
值得关注的是，奔驰对中国市场的表述更强调“路线清晰、执行聚焦”。公司提出，将扩大本土科技合作、加速供应链本土化升级，并继续强化对中国客户需求的直接洞察。
黄河科技学院客座教授张翔对《证券日报》记者表示，在中国新能源汽车渗透率持续提升、智能化体验成为核心竞争点的环境下，豪华品牌需要在产品节奏、智能化能力、成本结构与渠道体系上形成更强的适配度。奔驰提出的本土化合作与供应链升级路径，体现其在中国市场“以技术与效率应对竞争”的策略取向。
纪雪洪进一步表示，总体来看，奔驰2025财年呈现出“利润承压、现金流稳健、产品周期加速”的特征：一方面，销量与价格环境对盈利端形成约束；另一方面，成本纪律与效率提升帮助公司稳住现金流与流动性。随着MB.OS等关键技术逐步上车、产品矩阵进入更密集的更新周期，以及中国市场本土化举措持续推进，公司2026财年能否在“稳守”基础上实现更明确的盈利修复，将成为市场后续观察的重要焦点。
