2026年以来，多晶硅市场经历了一轮大幅调整行情，随后在基本面偏弱的背景下，逐步进入震荡格局。作为光伏产业链的核心原材料，多晶硅的价格走势与供需变化牵动着整个光伏产业的情绪。以下笔者将从春节前供需情况、出口退税、太空光伏及春节后预期四个方面来详细分析。
春节前市场供需双弱
春节前多晶硅现货市场交投清淡，期货市场也偏弱运行。
从供应端来看，多晶硅产量逐步收缩。进入2月，减产预期进一步升温，成为缓解市场供应压力的重要因素。据硅业分会统计，2月多晶硅产量将进一步下调至8.5万吨以内。一方面行业内多家企业主动减产，尽管有部分新进企业投产，但产量增长有限，整体产量预期下降。另一方面2月恰逢春节假期，工作日较常规月份减少，月度产量出现自然回落。但短期供应收缩的幅度仍较为有限。从硅业分会对2月排产的统计和SMM的周度产量来看，预计2月周度产量仍将维持在2万吨左右，环比降幅有限。
需求端依旧未有起色是期货市场偏弱震荡的核心原因。下游电池片与组件环节的排产下调，反映出终端需求低迷。预计2月下游排产环比下降最高超10%，春节临近下游采购意愿大幅下降。1月电池片产量约为41GW，组件产量约为35GW。如果2月排产下降超10%，那么电池片和组件产量将分别降至36.7GW和30GW。在弱需求与春节即将来临的影响下，现货市场成交寥寥，整体市场偏弱运行。
出口退税政策调整
除了核心的供需因素外，2026年光伏产品出口退税政策的调整，成为影响多晶硅市场短期走势的重要因素。政策调整可能引发部分出口的前置安排，但笔者认为政策对市场的影响更多体现在“质”的层面，而非“量”的层面。短期“抢出口”对需求的拉动效果或低于市场预期。
根据相关政策规定，自2026年4月1日起，我国将取消光伏、电池等产品增值税出口退税。短期来看或引发“抢出口”需求，长期来看有利于行业产能出清。
从短期来看，取消光伏产品增值税出口退税会通过组件环节向上游多晶硅传导，“抢出口”带动需求快速释放，对价格产生支撑。1月电池片价格在成本上涨的支持下上涨12%~22%；组件价格也上调，分布式组件价格上涨8%~12%，集中式组件价格上涨约7%。但价格上涨暂未传导至硅片和多晶硅环节。一是短期“抢出口”预期并未转化为实际的产能扩张，下游电池片、组件企业的排产并未出现明显增加，对多晶硅的采购需求也未同步提升。二是电池片、组件价格的上涨，很大程度上是为了消化原材料（白银、铜、铝等金属）的成本上涨，组件厂商上调价格更多是为了保障不亏损，因此难以形成对多晶硅需求的有效带动。此外，若一季度“抢出口”需求集中释放，则后续三个季度的出口需求将被提前透支。目前来看，短期出口带来的电池片和组件库存下降幅度可控。1月电池片库存变动不大，组件库存下降约5GW。库存并未出现大幅去化的情况，从侧面反映出短期“抢出口”量并不算大。
从长期来看，出口退税政策的取消，将有利于光伏行业的产能出清与结构优化，加速落后产能的淘汰，推动行业向高效产能集中。据了解，未来国内光伏项目招标的要求将进一步提高，尤其是对电池片的转换效率提出了更高要求，高效组件的市场需求将逐步增加。这将倒逼下游企业加大技术研发投入，淘汰低效产能，推动光伏行业向高质量发展转型，下游及出口企业的集中度也有望进一步提升。
太空光伏规模化仍需时间
近期，备受市场关注的太空光伏概念，也对多晶硅市场产生了一定影响。太空光伏有利于产业技术进步，且有望带来新的需求增长点，但短期内对需求端暂无太大影响。马斯克计划每年向太空部署100GW太阳能AI卫星能源网络引发市场热议。1月权益市场受太空光伏概念影响，多家企业股价涨停，但期货市场反应平平。一方面，太空光伏更多有利于电池片等光伏产业下游环节的订单以及技术进步。另一方面，虽然太空光伏的前景看起来很广阔，但规模化发展仍需一定时间，实际需求带动量有限。从技术路线的角度来看，目前主流是砷化镓电池，转换效率高、抗辐射性能优异、可靠性高，但成本高昂；新路线是钙钛矿叠层电池，有高柔性、低成本等优势，但可靠性有待验证。从需求数量方面来看，若以10GW计算，全部使用晶硅电池片，对应多晶硅需求在2.4万吨左右，目前库存足以覆盖。若钙钛矿技术发展加速或有其他可市场化的更高效的技术路线，则对多晶硅的需求带动就更小了。
春节后关注订单和排产恢复情况
当前多晶硅市场仍处于供过于求、持续累库的状态，春节前偏弱震荡的格局难以发生根本性改变。对期货市场而言，基本面的改善是期货行情修复的基础。节后需求恢复节奏与出口退税带来的“抢出口”效应，将成为影响短期市场走势的关键变量。如果春节后下游电池片、组件企业复工复产进度加快，排产出现明显提升，终端光伏装机需求同步释放，那么多晶硅需求有望逐步回暖，库存压力将缓解，期货市场有望企稳反弹。此外，若后续出台相关光伏装机刺激政策，则有望带动下游电池片、组件环节需求回升。下游需求回暖将向上游多晶硅传导，有利于消化行业库存，推动价格重心上移。
