受益于有色品种的极速上涨，宏观对冲策略表现再拔头筹，平均收获 9.44% 的涨幅。指数强超额弱，叠加基差大幅收敛，中性策略表现疲弱，平均收益 0.08%。

　　私募基金市场回顾——

　　私募产品数量、增量与存量

　　1 月，私募证券投资基金发行数量环比在连续两个月上升后大降。私募证券投资基金发行 648只，环比减少 52%，同比下降 8%。私募股权投资基金发行 140 只，环比下降 44%，同比增加 21%。私募创业投资基金发行 408 只，环比下降 7%，同比大增 91%。

私募基金发行量，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/1/31

　　百亿私募混合指数表现

　　“百亿私募混合指数”的成份基金由全市场百亿私募管理人的代表产品构成，每年6月末和12月末进行成份基金调整。

　　据周频净值统计的百亿私募混合指数1月（统计周期为2025/12/31-2026/1/30）收益为5.88%，同期沪深 300 收益率为 1.65%。

百亿私募混合指数与沪深 300 指数，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/1/31

　　各策略具体表现

　　受益于有色品种的极速上涨，宏观对冲策略表现再拔头筹，平均收获 9.44%的涨幅，近 94%的产品正收益。指数强超额弱，叠加基差大幅收敛，中性策略表现疲弱，平均收益 0.08%，不足30%的产品获得正收益。

各策略1月平均业绩表现，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/1/31

　　股票策略

　　1 月初大盘快速站上 4100 点，市场情绪高涨，1 月日均成交额大幅上升至 3 万亿元。商业航天、AI 应用情绪火爆，提前博弈春季行情。而后各宽基指数 ETF 大幅放量压盘，持续整个后半月，情绪侧降温明显。市场量能始终维持在 2 万亿以上，风格逐渐切换到涨价、业绩、趋势方向，某些板块可能因为资金过度聚集而出现短期泡沫。在前期监管释放降温信号和 ETF 大幅流出后，市场在未来一段时间将会以震荡为主。春节长假之前，由于有长假期缺少明确的催化剂，预计市场活跃度会进一步下降。

　　股票策略 1 月平均收益为 3.22%，中位数为 0.59%，排名前 1/4 的产品平均收益为 10.56%。统计的 13011 只产品中，90.90%的产品收益为正。

股票策略1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/1/31

　　市场中性策略

　　1 月，尽管流动性和波动率环境好转，但指数表现强劲，不利于量化策略创造超额，此外基差大幅收敛，令中性策略背腹受敌。全月来看，T0 策略、偏短周期/基本面的策略表现较好。

　　流动性：1 月，换手率和成交额显著上升，处于高水平，有利于量价类策略。

　　波动率：1 月，波动率较上月回升，有利于量价类策略。

　　基差：1 月基差大幅收敛，不有利于中性策略。

　　风格因子：1 月，成长因子、小市值表现较好，有利于中性策略。

　　1 月市场中性策略平均收益为 0.08%，前 1/4 平均收益 4.22%，不足 30%的产品获得正收益。

市场中性策略1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/1/31

　　管理期货策略

　　南华商品指数涨幅为8.38%，但各板块间分化明显，南华贵金属单月涨幅为 29.56%，表现较弱的为南华农业，微涨1.95%。其他板块受贵金属板块的影响，均有涨幅，南华金属，南华工业，南华能化分别为 5.72%，4.98%，5.73%。从品种来看，白银表现最为强劲，单月涨幅 63.65%，其次是锡 26.66%，碳酸锂 21.9%；欧线，多晶硅，烧碱等分别是当月表现最差的三个品种，跌幅分别是-31.88%，-18.61%，-11.91%。

　　股指期货，2026 年 1 月，IC 涨幅为 13.98%，IM 为 11.04%；IF， IH 次之，分别是 2.19%，1.18%。相比之下，国债表现较弱，2 年期，5 年期，10 年期，30 年期分别为-0.08%，0.05%，0.31%，0.09%。

　　策略层面，受贵金属大幅度上涨情绪影响，工业金属，有色等板块均出现上涨，能化板块，原油受地缘支撑震荡偏强，但化工品进入季节性淡季累库，PTA、乙二醇等利润承压，整体维持区间震荡。整体市场波动均有抬升，CTA 策略受益于市场波动，整体表现较优，但日内策略受日内波动影响，差于隔夜策略，由于宏观因素的驱动，导致基本面量化策略部分失效。

　　1 月的平均收益率为 6.22%，中位数收益率为 3.56%，前 1/4 平均收益率为 18.87%。其中，83.71%的管理期货基金产品在 1 月获得正收益。

管理期货策略1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/1/31

　　宏观对冲策略

　　1 月，宏观策略整体盈利。根据朝阳永续的统计数据，1 月的平均收益率为 9.44%，中位数收益率 8.23%，前 1/4 平均收益率 20.25%。其中，93.55%的宏观对冲策略产品获得正收益。

宏观对冲1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/1/31

　　套利策略

　　细分策略中，1 月套利策略中打板套利和金融期权的排名靠前。1 月金融期权隐含波动率有所上升，有利于商品期权买方的策略环境。

　　期权：1 月金融期权隐含波动率整体有所上升。1 月末，中证 1000 和上证 50 的 20 日历史波动率相较于 12 月末均有所上升。因此，金融期权卖方处于不利的策略环境。1 月商品期权隐含波动率整体有所上升。高波动品种的隐波上升最多。由于 1 月商品隐含波动率整体的上升，商品期权卖方处于不利的策略环境。

　　可转债：1 月，转债市场震荡上涨，截止月底，转债价格水平较 12 月末有所上升。1 月转股溢价率在1 月 28 日和 1 月 29 日出现较大幅度上涨，原因可能是当日股票市场出现上涨引起转债市场价格上涨，再引起转股溢价率出现上涨。截至 1 月末转股溢价率中位数为 33%。95-135 元可转债对应正股 20 日历史波动率出现上升，截至 1 月末波动率为 35.01%，接近均值线附近位置。1 月转债交易热度呈现震荡走势，转债市场总成交额截至 1 月末约为 932.72 亿元。1 月末转债估值与 12 月末相比所有上升，自 2018 年以来目前转债估值处于偏高的位置。

　　1 月套利策略基金平均收益为 1.13%，收益中位数为 0.76%，前 1/4 平均收益为 4.85%，69.65%的套利策略基金获得正收益。

套利策略1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/1/31

　　债券策略

　　国债收益率：1 月末，十年期国债到期收益率收于 1.8103%，较上月末下行 4.33BP，短端（1Y）利率收于1.2967%，较上月末下行 3.59BP，期限利差上行 0.17BP，收益率曲线下移。

　　债券策略 1 月盈利数占比 90.77%，前 1/4 平均收益 4.53%，中位数收益率 0.51%，平均收益率1.35%。

债券策略1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/1/31