2月11日，国家统计局公布1月物价数据。

　　1月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，环比上涨0.2%。

　　1月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。工业生产者购进价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.7个百分点；环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

　　值得注意的是，此次物价数据是以2025年为基期，系本次基期轮换后的首次数据发布。国家统计局城市司负责人表示，基期轮换是价格指数编制的重要基础性工作，也是国际惯例和通行做法，旨在适应生产、流通、消费领域商品和服务交易结构的新变化。基期是指价格指数对比基准时期，这一时期的指数为100。按照统计制度安排，目前我国CPI和PPI每五年进行一次基期轮换，2026年开始编制和发布以2025年为基期的价格指数。基期轮换后，调查分类目录、调查网点和代表规格品、权数等变动均会对价格指数产生一定影响，但这些因素的影响方向和幅度各不相同，综合起来才是对总指数的影响。经测算，本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点，总体较小。

　　春节错月影响，1月CPI同比涨幅回落

　　自上月CPI同比涨幅回升至2023年3月份以来最高后，受春节错月影响，1月CPI同比涨幅较上月回落0.6个百分点至0.2%。

　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，CPI同比涨幅有所回落，主要有两方面原因，一是春节错月影响，上年1月份为春节月份，食品和部分服务价格上涨较多，导致上年同期对比基数较高，带动本月同比涨幅回落较多。二是国际油价变动导致能源价格降幅扩大。

　　国家统计局数据显示，1月，食品价格下降0.7%，影响CPI同比下降约0.11个百分点，食品中，鲜菜价格上涨6.9%，涨幅比上月回落11.3个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月回落约0.27个百分点；鲜果价格上涨3.2%，涨幅比上月回落1.2个百分点；猪肉和鸡蛋价格分别下降13.7%和10.6%。服务价格方面，1月，服务价格上涨0.1%，其中，飞机票、旅行社收费和家政服务价格分别下降14.3%、7.7%和3.5%，三项合计影响CPI同比下降约0.16个百分点。

　　东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，前期气候因素带动蔬菜价格连续冲高后，1月伴随供应增加，蔬菜价格转向回落，价格同比涨幅显著收窄，带动食品价格同比由正转负，也对整体CPI走势有一定影响。此外，春节临近带动1月猪肉价格环比上升，同比降幅略有收窄，但当前仍处于“猪周期”价格筑底阶段，猪肉价格对CPI走势还有较大拖累。

　　能源价格方面，受国际油价变动影响，能源价格降幅扩大。国家统计局数据显示，1月份能源价格下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.06个百分点，其中汽油价格同比下降11.4%，降幅比上月扩大3.0个百分点。

　　1月扣除食品和能源价格的核心CPI保持温和上涨，环比上涨0.3%，为近6个月最高，民生银行首席经济学家温彬指出，该值高于历年非春节1月均值0.2%，反映居民消费需求持续恢复，但受春节错月影响，同比涨幅比上月回落0.4个百分点至0.8%。

　　全国统一大市场建设持续推进，PPI环比继续上涨、同比降幅收窄

　　1月，PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

　　董莉娟指出，1月PPI环比运行特点一是全国统一大市场建设持续推进带动部分行业价格上涨，其中，水泥制造、锂离子电池制造价格环比均上涨0.1%，均连续4个月上涨；二是需求增加带动相关行业价格上涨，人工智能等数字化技术加快发展、算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，其中，电子半导体材料、外存储设备及部件价格分别上涨5.9%和4.0%，春节前礼品和食品等备货需求增加带动工艺美术及礼仪用品制造、农副食品加工业价格分别上涨4.1%和0.3%；三是输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化，国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨5.7%和5.2%，其中，银冶炼价格上涨38.2%，国际原油价格波动影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降3.1%和2.5%。

　　温彬认为，整体看，1月PPI环比连续第4个月上涨，同比降幅连续第2个月收窄，主要是重点行业产能治理成效持续显现，部分行业供需结构有所改善、价格同比降幅持续收窄，加之新质生产力培育壮大带动相关行业价格上涨。

　　下阶段：“春节错月”因素反向拉动CPI回升，反内卷政策继续影响PPI降幅收窄

　　温彬认为，1月CPI同比最大的干扰因素是“春节错位”，市场对其早有预期，因此不必对同比数据回落较多过度解读。从结构看，虽然食品与能源表现偏弱，但核心CPI表现稳健。展望2月，由于“春节错月”转向拉升CPI，预计同比增速将显著回升。

　　冯琳表示，由于春节错期导致年初CPI同比涨幅剧烈波动，可以将1月和2月物价整体观察。预计1-2月CPI合计同比将在0.6%左右。

　　PPI方面，中金公司固收研究团队认为，贵金属尤其是白银价格大幅回调之后，市场交易情绪明显降温，有色金属价格也有所调整，同时黑色和能化价格仍缺乏明显上行驱动，预计2-3月工业品价格环比逐步趋弱，由于去年同期基数较低，PPI同比或继续回升。

　　“反内卷对基础原材料和工业品价格的带动作用仍将继续发挥，但边际涨价动能可能趋于减弱。”冯琳表示，这从1月水泥制造、锂电子电池等行业PPI环比延续上涨但涨幅不及上年12月中已有所体现，同时，需求不足也会制约工业品价格上行空间，从国际输入性因素看，1月以来原油价格回升对国内PPI的影响将在2月有更为充分的体现，但近期有色金属价格上涨动能减弱，预计2月国内有色金属行业PPI环比涨幅将有所回落。整体上看，预计2月PPI环比将延续上涨，但涨幅将放缓至0.2%左右，当月PPI同比跌幅将延续收敛。