春节长假将至，节后A股将迎来马年的交易时段。展望后市，富国基金ETF投资总监王乐乐认为，马年A股市场将震荡向上，成长、价值和周期等可能都会有机会，核心的驱动因素在于“预期差”。

　　节前A股维持窄幅震荡，展望马年市场怎么看？对此，富国基金ETF投资总监王乐乐分析称，“影响A股市场的四个因素：经济、流动性、风险偏好以及政策。2025年，经济开始逐步修复，有些行业率先修复，而另外一些行业在2025年筑底如消费、地产等，这就使得2026年经济整体处于往上修复的状态，PPI上半年可能会逐步抬升、带动企业盈利的改善，另外流动性和风险偏好也处于相对有利的状态，这就使得市场可能呈现中枢震荡上升的可能。”

　　过去一年以AI为代表的科技成长股引领市场，展望马年，市场风格将如何演变？

　　对此，王乐乐表示，马年成长、价值和周期股可能都会有机会，核心的驱动因素在于“预期差”。如“老登”消费核心资产——消费50、建材等可能存在较大的预期差，这些板块2025年的预期非常差，估值和业绩均处于历史底部。随着居民消费刺激政策以及房地产边际改善等因素，这些行业马年可能会迎来修复行情。

　　“人工智能是市场一致预期较强的方向，这反而增加了市场的波动性。”王乐乐认为，2026开年以来，随着海外对AI泡沫讨论的加剧，以及AI技术路线迭代的分歧，光模块、科创芯片等都出现了大幅回调。“我们认为人工智能作为新一代提升企业效率的工具，人工智能+依然是市场重要投资方向。相比预期比较强的算力板块，我们更加关注AI应用的投资机会，涵盖大数据、智能汽车、机器人等。目前我们已经看到Seedance2.0、元宝、千问Agent等等，未来随着更多AI应用的出现，AI应用可能会带来更好的投资机会。”

　　展望马年，哪些细分板块值得重点关注？王乐乐表示，科技成长可能依然是主线，这里主要是“人工智能+”代表的AI应用方向，以及AI应用大发展之后带动新一轮算力芯片装机量的提升，这就形成了“算力→大模型→AI应用→算力→大模型”的驱动链条。除了科技之外，我们认为去年预期较弱的消费50、建材等方向也存在修复大幅修复的可能性。