随着市场参与度的持续提升，美股市场已经进入日均成交额1万亿美元的新常态。

　　根据当地机构最新出炉的统计资料，美股1月日均成交额达到创纪录的1.03万亿美元，较2025年同期猛增50%。在此期间日均成交超过190亿股，为历史第二高。

　　作为背景，自2020年疫情后的散户炒股热潮开始到2025年初的数年里，美股每个月的日均成交额大致在5000亿至7000亿美元间波动。进入2025年后，美股的日均成交额先是在“对等关税”的鸡飞狗跳中突破8500亿美元，随后又在9月和11月连续突破9000亿和9600亿美元。

　　经过圣诞节的短暂休整后，这个数字终于在今年1月冲过1万亿美元的整数关口。

　　这一趋势显示，市场流动性的提高并非一定要由市场剧烈波动引发。被称为“恐慌指数”的标普500波动性指数VIX上个月的均值只有16.2。

（VIX月线图，来源：TradingView）

　　成交额上升的部分原因在于股票变得越来越贵。截至1月底的12个月里，标普500指数上涨了15%。股价越高，完成同样股数交易动用的资金就越多。

　　但仅靠股价上涨并不能完全解释成交额持续上升的情况。据统计，2025年总共有93个交易日成交股数超过180亿股，约占所有交易日的37%。而在1月份，20个交易日中有14天突破这一门槛，占比高达7成。而在2024年，只有4%的交易日能触碰到这一水平。

　　总的来说，美股在过去13个月中的每日交易量均超过150亿股，而在2025年前，这样的情况一共只出现过3次。随着交易量与波动性愈发脱钩，眼下这种高流动性很有可能变成常态。

　　对于这种情况，市场观察人士也提出了各种猜想。

　　JonesTrading的股票销售交易员兼宏观策略师Dave Lutz指出，包括“零日到期期权”交易的兴起，更多散户通过Robinhood等互联网券商进入市场都推高了交易量，近年来ETF的爆炸性增长也导致了更多换手。

　　与此同时，经历持续多年的科技巨头领涨后，板块轮动也在股指波动有限的情况下大幅推高交易量。上个月投资者从科技巨头股中撤出，转向能源、工业等近年来跑输大盘的板块。法兴银行研究显示，这一转变标志着近5年来最为显著的市场扩散。

　　Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley也指出：“过去几年，投资者一直围绕科技板块的大型核心仓位进行交易。现在，他们实际上正在对投资组合持仓进行重大调整。”