当咖啡成为中国年轻人日常“续命”的标配，本土咖啡机品牌也迎来资本赶考时刻。
近期，中国咖啡机行业第二、本土第一品牌格米莱控股有限公司（以下简称“格米莱”）正式递表港交所，拟登陆港股主板。
这家从广东顺德起家的企业，用十余年时间踩着中国咖啡消费爆发的风口，成长为年收入近5亿元的行业龙头。然而，在净利润大增的亮眼业绩背后，行业竞争加剧、价格战与同质化难题已悄然浮现。
本土品牌逆袭：将商用技术“下放”到家用场景
格米莱的故事始于2011年的广东顺德，这片中国家电制造业的沃土，见证了这家咖啡机企业“从0到1”。当年8月，谢建萍与团队共同创立广东格米莱，最初聚焦咖啡机的研发与制造；凭借对本土市场的敏锐洞察，在2012年便推出首款配备58毫米商用萃取系统的家用意式咖啡机，将专业商用技术“下放”至家庭场景，迅速打开市场缺口。
2015年，格米莱首款商用意式咖啡机的推出，标志着其完成“家用+商用”双场景覆盖。2024年是格米莱发展的重要里程碑，公司搬入超50000平方米的顺德新生产工厂，产能与服务质量大幅提升。
截至2024年，格米莱成为中国市场第二大咖啡机品牌，也是第一大本土咖啡机品牌，2024年市场份额约为7.5%。格米莱崛起背后的核心逻辑，是“精品咖啡文化下沉”与“Z世代”消费升级。中国庞大的人口基数与目前较低的人均咖啡消费量，为市场持续增长提供了坚实基础。
根据弗若斯特沙利文数据，2024年，中国咖啡人均年消费量仅为14.3杯，远低于其他主要市场，包括欧洲地区的567.9杯、韩国的415.6杯、日本的280.8杯、北美地区的242.5杯和东南亚的137.5杯。中国咖啡市场正从基础消费向更加多元化、由生活方式驱动的需求转变，精品咖啡文化在消费者教育和产品预期方面发挥着关键作用。这一转变正在推动家庭与专业细分市场的增长，尤其是高性能咖啡机领域。
业绩爆发：核心产品国内市场份额位居行业第一
招股书显示，格米莱采用“自有品牌+ODM”的经营模式，其中自有品牌为核心收入来源，ODM业务则为境外品牌客户提供定制化设计与制造服务。2023年至2024年，公司自有品牌收入从2.13亿元增至4.1亿元，占总营收比例从69.2%提升至82.4%；2025年前9个月，自有品牌收入达到3.74亿元，占比进一步提升至83.3%。
图片来源：招股书截图
销售渠道方面，格米莱构建了“线上+线下”全域网络。线上通过天猫、京东、抖音、亚马逊等平台覆盖家庭和轻商用市场，线下则依托全国性分销商网络服务商业和专业客户。受益于渠道拓展与市场需求增长，公司收入实现跨越式增长：2023年营收3.077亿元，2024年增至4.976亿元，同比增长61.7%；2025年前9个月营收达4.493亿元，较2024年同期的3.118亿元增长44.1%。可见，进入2025年后，公司营收增速有所放缓。
图片来源：招股书截图
不过，公司盈利能力表现亮眼。归母净利润从2023年的1993万元增至2024年的3995.8万元，同比增长超100%；2025年前9个月净利润进一步飙升至5397.2万元，较2024年同期的1160.1万元激增约365%。核心产品方面，半自动意式咖啡机是绝对主力，2024年贡献收入4.235亿元，占总营收的85.1%，其中分体式半自动意式咖啡机以27.9%的国内市场份额位居行业第一。
竞争白热化：如何摆脱“价格战”是个问题
尽管业绩表现抢眼，但格米莱仍面临多重经营风险。首先是激烈的行业竞争，根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国咖啡机行业前五大品牌合计市场份额达44.1%，国际巨头与本土品牌争相角逐，行业呈现价格竞争激烈、产品生命周期短、升级迅速的特点。格米莱虽以7.5%的市场份额位居行业第二，但仍需面对同质化竞争与价格战的双重压力。
格米莱在招股书中表示，自有品牌“格米莱”半自动咖啡机为公司主要的增长动力。随着市场竞争日益激烈，公司无法保证产品能持续保持吸引力，或继续占据市场份额。消费者可能选择竞争对手提供的咖啡机、转向偏好不同的冲泡技术，甚至完全选择其他热饮而非咖啡。此类消费者喜好的变化可能对公司的定价及销售造成下行压力，或导致市场推广及分销开支增加。此外，倘若公司未能吸引咖啡机销售所在所有市场的多元化客户群，公司的运营及财务表现可能会受到不利影响。
募资聚焦5大方向：产能升级与品牌深化双线发力
对于此次IPO（首次公开募股）募资用途，格米莱在招股书中披露，募集资金将主要用于5个方向：未来5年内生产设施的扩建及数字化、品牌营销及服务体系开发、研发能力提升、综合信息基础设施开发，以及营运资金和一般企业用途。
具体来看，生产设施扩建及数字化将助力公司提升产能规模与生产效率，应对日益增长的市场需求；品牌营销投入则旨在进一步提升“格米莱”品牌的国际知名度，深化与用户的情感连接；研发能力的持续加强，将聚焦智能咖啡生态的打造，巩固技术优势；综合信息基础设施开发则为业务数字化转型提供支撑。
从顺德的小工厂到冲刺港交所的行业龙头，格米莱的成长轨迹正是中国本土咖啡机品牌崛起的缩影。然而，在行业竞争白热化、成本压力攀升的背景下，如何持续保持技术创新、规避同质化竞争、稳固市场份额，将是格米莱IPO后需要持续解答的课题。这场本土龙头的资本突围战，能否为行业树立新标杆，仍有待市场检验。
