机构认为：持券过节博弈曲线变凹。

　　跨年债市风险整体可控，短期内偏暖情绪或将延续；从品种看，博弈收益率曲线走平或走凹性价比更高，即10-2年利差收窄，30-10利差维持40BP左右，以10债为主，酌情博弈超长。本轮跨春节行情中，资金的影响可能有限。但后续经济政策变化影响仍然是主要定价因素，同时还需增加对供需错位、权益资产扰动的关注。

　　过去一周债市震荡回暖，有三点变化值得关注：一是超长债供需关系明显改善，平稳过峰。二是技术形态出现明显好转。三是资金利率平稳下行，但从机制考虑后续空间已经有限。

　　长端10年期国债和政金债，博弈曲线走凹进可攻退可守，性价比较高。一方面，本轮10年期国债和政金债反弹幅度不足，资金宽松的利好未完全消化，其具备较为明确的补涨逻辑和修复空间。另一方面，相较超长债，10年期利率债供给压力相对可控，潜在扰动较小。此外，目前 10 年国开收益率为1.96%左右，相比10 年期国债拥有更厚的利差保护，博弈性价比同样较高。

　　中短债，资金宽松利好兑现充分，下行空间收窄赔率不足。超长债中性偏乐观，适度博弈新券。近期超长地方债发行较为平稳，表明市场承接力尚在，同时中小行和基金参与二级交投提升。但考虑到30年国债微观结构上的存在做空力量的隐忧尚未得到完全解决，同时春节前海外风险资产、权益不排除修复的可能性，同样或扰动超长债。30年期国债后续或将主要跟随10债修复，利差有压缩空间，但预计不低于40bp。30年老券则面临买新卖旧和流动性等问题。

　　截至2026年2月9日 15:00，国开债券ETF(159651)上涨0.01%， 实现3连涨。最新价报107.05元。拉长时间看，截至2026年2月9日，国开债券ETF近1年累计上涨1.11%。

　　流动性方面，国开债券ETF盘中换手21.91%，成交1.19亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至2月9日，国开债券ETF近1年日均成交2.79亿元。

　　规模方面，国开债券ETF近3月规模增长4597.30万元，实现显著增长。（数据来源：Wind）

　　回撤方面，截至2026年2月9日，国开债券ETF今年以来最大回撤0.04%，相对基准回撤0.02%。回撤后修复天数为5天。

　　费率方面，国开债券ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。

　　跟踪精度方面，截至2026年2月9日，国开债券ETF近3月跟踪误差为0.009%。

　　国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。